权益及期权策略周报（商品期权）：黄金调整，关注部分基本金属

黄金调整，关注部分基本金属 报告要点 黄金行情调整，关注偏强势的基本金属品种 摘要 权益及期权策略组： 研究员： 热点分析： 康遵禹从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 本周多数品种指标仍以延续前期情绪为主，黄金期权指标未出现过多消极情绪，关注部分偏强势的基本金属品种。 黄金价格出现调整，但黄金期权PCR指标仍偏积极，出现小幅上涨，同时波动率以震荡为主，并未出现由价格回调引起的大幅波动，情绪跟随相对有限。 基本金属方面，锡期权指标出现异动，铜、铝指标仍偏强势。锡期权成交额PCR/成交量PCR本周出现大幅反弹，应注意近期价格反弹上升情况的出现。此外，铜持仓量PCR仍以反弹为主，情绪偏积极，相比之下，铝期权指标情绪跟随相对有限，但认购力量仍以强势为主。 风险因素方面，建议关注期权市场流动性。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、热点分析：黄金调整，关注部分基本金属 本周黄金价格出现调整，但黄金期权PCR指标仍偏积极，出现小幅上涨，同时波动率以震荡为主，并未出现由价格回调引起的大幅波动，下方仍存在一定支撑。 基本金属方面，锡期权指标出现异动，铜、铝指标仍偏强势。锡期权成交额PCR/成交量PCR本周出现大幅反弹，应注意近期价格反弹上升情况的出现。此外，铜期权持仓量PCR仍以反弹为主，情绪偏积极，相比之下，铝期权指标情绪跟随相对有限，但认购力量仍以强势为主。 碳酸锂期权指标仍延续偏弱，其中pcr指标和隐含波动率均震荡或震荡走低，暂无明显反转信号。 综上，多数指标仍以延续前期情绪为主，黄金期权指标未出现过多消极情绪，关注部分偏强势的基本金属品种。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 二、商品期权市场整体流动性 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 三、场内商品期权周度策略 四、金属期权情绪指标：铜、铝 ➢铜期权观点：宏观乐观，牛市价差 铜供应约束仍存，需求端处于淡季但后续将边际转好,铜价总体偏强运行。期权方面，认购力量偏强，持仓量PCR出现明显反弹，隐含波动率震荡为主，期权端考虑牛市价差。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢铝期权观点：持续累库，备兑增厚 特朗普胜加征关税政策抬高通胀，铝库存小幅去化，铝价整体维持强势。期权方面，持仓量PCR小幅回落，隐含波动率等指标多以震荡为主，期权端短期可以考虑备兑增厚。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 五、黑色期权情绪指标 ➢螺纹期权观点：需求修复，备兑增厚 基本面变动不大，低位库存支撑下方成本价格，上方价格空间更多由宏观预期决定。期权情绪方面，持仓量PCR回落，但隐含波动率仍以震荡为主，期权端可以考虑备兑增厚。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 六、农业期权情绪指标：豆粕、白糖、棉花 ➢豆粕期权观点：震荡为主，备兑增厚 关注巴西大豆装运和海关通关政策变化，以及中美关系，国内收放储政策，预计震荡为主。期权情绪方面，持仓量PCR震荡为主，隐含波动率回落，期权策略方面，可考虑备兑增厚。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢白糖期权观点：关注海外产量，备兑防御 巴西下一榨季的产量整体仍然偏乐观，供应压力下，预计仍以震荡偏弱为主。期权情绪方面，持仓量PCR以震荡为主，隐含波动率持续回落，期权端考虑备兑防御策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢棉花期权观点：供需边际好转，备兑增厚 商业库存结束累库期进入去库阶段，供应压力减弱，预计震荡偏强为主。期权情绪方面，隐含波动率均小幅回落，注意上方动能，期权端考虑备兑增厚。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 七、化工期权情绪指标 ➢PTA期权观点：供需改善，备兑增厚 供减需增趋势下基本面趋于改善，预计震荡为主。期权情绪方面，多数指标仍以震荡为主，隐含波动率回落到相对低位，期权端考虑备兑增厚。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢甲醇期权观点：海外走弱，保护型策略 甲醇受海外价格走弱、港口累库影响承压，但烯烃或有支撑叠加后续港口预期仍偏去库，预计震荡为主。期权情绪方面，持仓量PCR明显回落，隐含波动率仍处低位，期权端考虑保护型策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com