权益及期权策略周报（商品期权）：部分品种调整，推荐备兑增厚策略

2023-09-09 部分品种调整，推荐备兑增厚策略 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 本周部分品种出现调整，但基本面未发生较大变化，同时期权情绪指标无明显转向，短期推荐关注备兑增厚策略。 240中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数权益及期权策略团队 摘要： 2020-06-172020-08-282020-11-162021-01-26研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 ➢策略推荐： 铜期权：进口回升，偏度指数上扬，对冲保护 铝期权：库存低位，偏度反弹后有所回落，备兑增厚 康遵禹010-58135952kangzunyu@citicsf.com从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 螺纹钢期权：现实压力仍存，持仓量PCR下行、偏度上扬，对冲保护 豆粕期权：多空交织，持仓量PCR回落，备兑保护 白糖期权：基本面偏强，持仓量PCR有所回升，加权隐波走高，牛市价差 棉花期权：抢收预期仍在，偏度指数继续下探，备兑增厚 中信期货商品指数走势Fetching...Fetching...中信期货商品指数魏新照021-80401721weixinzhao@cificsf.com从业资格号F3084987投资咨询号Z0016364 PTA期权：供需改善，成交量、持仓量PCR震荡，备兑增厚 甲醇期权：供需矛盾不大，加权隐波上行、偏度下行，备兑增厚 风险因子：1）刺激政策超预期，2）房地产恢复力度不及预期，3）市场流动性持续萎缩 一、商品期权市场整体流动性 资料来源：Wind，中信期货研究所 资料来源：Wind，中信期货研究所 二、场内商品期权周度策略 三、金属期权情绪指标：铜、铝 ➢铜期权观点：进口回升，对冲保护 基本面方面，当前铜库存偏低，8月铜矿进口回升明显，供给略微偏松；不过下方现货端具有一定抵抗性，限制沪铜深跌，综合来看预计铜价维持高位震荡。期权情绪方面，成交量PCR反弹，持仓量PCR指标跟随标的向下；隐波低位波动，偏度指数上扬，市场情绪偏淡。期权策略推荐保护性对冲策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢铝期权观点：库存低位，备兑增厚 基本面方面，产量回复对供应端的压力初显，下游需求有所回升但低于往年同期，不过低库存的支撑作用仍将持续，短期预计维持震荡走势。期权情绪方面，标的价格下行但持仓量PCR未跟随，偏度反弹后有所回落，市场情绪非消极。策略推荐备兑增厚。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 四、黑色期权情绪指标 ➢螺纹期权观点：现实压力仍存，对冲保护 基本面方面，螺纹需求季节性回暖，产量受利润影响下降，库存延续去化，但宏观层面地产基建弱势仍有压力，预计短期仍偏震荡。期权情绪方面，周五标的价格调整，同时成交量PCR向上、持仓量PCR下行、偏度继续上扬，反映情绪上仍较谨慎，期权端推荐对冲保护策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 五、农业期权情绪指标：豆粕、白糖、棉花 ➢豆粕期权观点：多空交织，备兑保护 基本面方面，大豆进口量季节性回落；猪价涨幅放缓、二育陆续出栏，多空因素交织，预计震荡走势。期权情绪方面，认购认沽执行价对称分布，持仓量PCR回落，隐波、偏度均无明显变化，期权情绪中性，可考虑备兑保护策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢白糖期权观点：基本面偏强，牛市价差 基本面方面，双节将至，现货需求旺盛；根据巴西排船数据8月中国食糖进口预计偏紧；内外价差存收敛空间，预计白糖价格震荡上涨。期权情绪方面，从成交量来看，多空分歧较大；不过成交量PCR有回落迹象、持仓量PCR有所回升，加权隐波走高，情绪偏积极。期权端推荐牛市价差策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢棉花期权观点：抢收预期仍在，备兑增厚 基本面方面，中央投储缓解供给压力，短期市场集中抛售；但未来抢收的逻辑仍未证伪，预计棉价偏强运行，但仍不具备大幅上涨的条件。期权情绪方面，成交量PCR、持仓量PCR跟随标的运行，但偏度指数继续下探，期权情绪偏中性，综合来看可以考虑备兑增厚。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 六、化工期权情绪指标 ➢PTA期权观点：供需改善，备兑增厚 基本面方面，开工率小幅下降，终端需求存改善迹象，加工费处在低位有上涨空间，预计PTA震荡走强。期权情绪方面，认购、认沽成交量对称分布；成交量、持仓量PCR走势跟随标的；加权隐波平稳；偏度有所反弹，市场情绪中性。期权策略推荐备兑增厚。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢甲醇期权观点：供需矛盾不大，备兑增厚 基本面方面，供应环比提升；需求开工提升，其中醋酸涨幅较大，供需矛盾不大，双节将至关注备货情况，短期预计维持震荡走势。期权情绪方面，成交量、持仓量PCR指标与标的走势一致，加权隐波上行、偏度继续下探，市场情绪偏乐观。策略推荐备兑增厚。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826