煤炭行业动态点评：权威协会全方位倡议，助力煤炭供需平衡

事件描述

2025年3月3日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书，旨在保障煤炭安全稳定供应和维护市场平稳运行，主要倡议包括：严格执行电煤中长期合同、有序控制煤炭产量、推动原煤全部入洗、发挥进口煤调节作用、加强行业自律。

事件点评

1. 强调电煤长协履约：煤炭中长期合同是市场“压舱石”，2025年发电企业长协签约量不低于需求量的80%，煤炭企业签约任务量不低于自有资源量的75%。截至2月底，环渤海5500大卡动力煤现货与长协价差大幅缩小，严格履约有助于市场稳定。
2. 控制煤炭供应增速：
   • 安全生产：建议煤炭企业主动调整生产节奏，避免产量释放过快导致事故率提高。
   • 环保：推动原煤全部入洗，2023年大型企业入洗率仅69%，提升入洗率可减少运输污染和港口疏港压力。
   • 进口：严控低卡劣质煤进口，2024年进口煤同比增长14.4%，低卡褐煤增速达16.69%，对国内供需平衡影响较大。

投资建议

1. 煤价分析：煤价经过前期调整，供给端稳定，但全国两会后宏观利好政策可能释放，关注下游需求改善预期。冶金煤库存处于低位，双焦价格后期弹性仍存；印尼定价政策调整可能影响动力煤进口，价格进一步下降空间有限。
2. 资金面：临近年报季，保险等长期资金入市，煤炭板块回调后估值及股息率吸引力提升。
3. 股息品种：
   • 稳定高股息：建议关注【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】。
   • 弹性高股息：相对看好【淮北矿业】、【平煤股份】。
4. 估值与资源价款：
   • 资源价款指引下，建议关注【新集能源】、【昊华能源】（非煤业务占比小）、【陕西能源】、【电投能源】（非煤业务占比大）、【晋控煤业】、【华阳股份】（山西区域资源价款较高）。

风险提示

1. 《倡议书》不具备行政法规效力，后续影响待观察。
2. 煤炭供给释放超预期、需求端改善不及预期、进口煤增量超预期、煤炭价格无序下跌、煤炭企业转型风险等。

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