期货品种周度操作建议

2月20日期货品种周度操作建议 目 录 一、周度数据及风险提示 ............................................................................................. 2 二、各品种风险判断 ..................................................................................................... 4 2017年02月20日 研发中心 风险提示 期货研究报告 研发中心 请务必阅读免责声明 2 一、周度数据及风险提示 1、周度涨跌幅 研发中心 请务必阅读免责声明 3 2、品种基差 研发中心 请务必阅读免责声明 4 3、国内外重要数据提示 日期 海外数据及事件 公布机构 时间（北京时间） 市场影响 2月20日 德国1月PPI年率 德国统计局 15:00 高 2月20日 欧元区消费者信心指数 欧盟统计局 23:00 高 2月21日 德国2月Markit制造业PMI初值 市场研究机构Markit 16:30 高 2月21日 美国2月Markit制造业PMI初值 市场调查公司Markit 22:45 高 2月22日 美国1月成屋销售年化总数 美国全国房地产经纪人协会 23:00 高 2月23日 德国第四季度季调后GDP年率终值 德国统计局 15:00 中 2月23日 美国截至2月18日当周初请失业金人数 美国劳工部 21:30 高 2月24日 美国2月密歇根大学消费者信心指数终值 密歇根大学 23:00 中 2月24日 美国1月季调后新屋销售年化总数 美国商务部 23:00 高 二、各品种风险判断 1、期指 1、国务院发展研究中心表示2017年我国经济有望呈现投资增速小幅回落、消费增长平稳和出口由负转正的局面；其中基础设施投资大致仍可保持两位数高速增长，房地产投资增速较去年将有明显回落；L型增长态势有望从“一竖”过渡到相对平稳的“一横”。 央行周末公布四季度报告，防控金融风险被放在了更重要的位置。报告明确强调了防止资金“脱实向虚”、“以钱炒钱”以及不合理的加杠杆行为，结合周末证监会加码再融资监管，两者均体现出2017年的降杠杆控制泡沫基调。 央行本周公开市场3150亿元逆回购到期，无央票和正回购到期。周一到周五分别有700亿元、400亿元、650亿元、900亿元和500亿元逆回购到期。周一公开市场进行了700亿元7天期逆回购操作，600亿元14天期逆回购操作，400亿元28天期逆回购操作。央行公开市场今日将有700亿逆回购到期。另外，今日还有535亿元MLF操作到期，净投放1000亿元。 周末消息称，根据已经公布的23个省2017年固定资产投资目标，累计投资超过40万亿元，如加上尚未公布的省份，今年投资不少于45万亿。值得注意的是，2016年初步统计固定资产投资规模在60万亿，实际统计的45万亿计划并非超预期的规模，资金来源以及融资途径才更为重要而非投资体量本身。另一方面来说，近期发改委以及各地均披露了重大项目进展，配合一月新增信贷，一季度各地项目集中开工投放，这将对上半年的总需求端形成支撑。 2、本周资金面到期量低于前一周，除了周一MLF有到期以外，下半周资金面或优于上周。外汇市场离在岸价差继续倒挂，短期贬值预期减弱。再融资监管政策加码，料进一步压制高估值的中小市值个股，二八分化料延续。操作方面，期指IF03多单减仓，关注沪深300指数3400点支撑。 研发中心 请务必阅读免责声明 5 2、贵金属 基本面上，ETF目前处于流入阶段，前期ETF低点可能就是年内低点。主要理由是目前ETF持仓处于2016年5月加速流入的起点，并且与ETF总市值与标普比例低点相对应，继续流出空间非常有限。实物需求方面，年后实物需求恢复不错。在元旦美元额度更新后，1-2月升水仍然保持在2元/克上方，显示实物确实恢复，预计1月进口量会在80吨左右。从交易策略上说，本周数据面上比较清淡，主要是欧美的PMI公布，市场预期都较为乐观；而且时间窗口临近3月15日美联储加息，市场对于加息的炒作可能会重新开始。盘面上，上周CFTC持仓一个月来首次多头减少。总体来看，本周金价回调的可能性较大。建议前期多单大部分获利了结，建议外盘1170-1200美元/盎司区间加仓黄金多头。风险提示：3月15日荷兰大选，4月23日法国总统第一轮投票，5月3日法国总统第二轮投票。 3、聚烯烃 1、成本支撑仍在 上游原料价格预期偏强，美国政策转向预期利多原油价格。内盘甲醇期价徘徊于3000元大关附近，外采甲醇制烯烃装置接近盈亏平衡，短期内成本坍塌概率较小。目前盛虹、富德等装置停工（预计4月复工），对下游聚烯烃供应形成支撑，利空上游甲醇价格。 2、PP、PE价差：05合约拉涨至现货升水，09合约较05合约升水。 基差方面，截至2月13日，PP1705升水油化工华东料约500元/吨，L1705升水中油华北料约400元/吨。因05合约维持供应紧平衡难度不大，短期内进口冲击对盘面影响有限。虽然存套保机会但套保成本抬升，且增值税部分仍存风险敞口。致使升水格局未被破坏。 近远月方面，09合约节后持续走前，并于周内反超05合约。PP5-9价差为-34左右，L5-9价差为-35左右。显示市场对L、PP长线看多，尤其看好09合约内的供需平衡表。从产能投放角度来看，2017年聚烯烃产能投放主要集中于第四季度，PP压力大于PE；从进口来看，PE压力大于PP，且美国PE投产较多，集中在三四季度。产能投放的时滞和进口冲击的不确定性压制了近月对远月的升水。 3、库存压力适中，关注节后下游需求恢复 从库存来看，节后石化库存增至90万吨以上，较节前增幅达40%。较往年同期处于中位值水平，库存压力不大。下游贸易商存备货情况。 节后，工厂将陆续开工。若下游实际需求尚可，现货成交上行使得期现价差收窄。若下游实际需求较差，或存在短期期价向现货价格修复的机会。关注L、PP现货及BOPP、胶带母卷、农膜等下游产品价格，及库存变化情况。 4、黑色产业链 焦煤焦炭 焦煤焦炭现货市场持续弱势，跌势已经超出预期，且市场情绪并未转好，但受部分煤矿将要恢复276限产等利好消息的影响，上周焦煤焦炭05合约补涨明显，05焦煤上涨6.81%，05焦煤上涨6.69%。 焦炭现货市场持续弱稳的状态，仍然保持降价趋势，部分地区价格下跌50元/吨左右。库存方面，港口总库存257万吨增19万吨。下游方面，上周钢坯价格大涨，钢厂利润保持扩张趋势，对焦企的压价情绪有所减弱，但受环保限产影响，上周钢企开工率没有进一步的提升，补库意愿仍然较弱。 国内主流焦炭现货参考行情如下：天津港一级冶金焦平仓价格1865元/吨，山西地区焦炭市场现准一级1550-1580元/吨，一级焦报1650-1670元/吨，以上均为出厂含税价；唐山二级到厂1750元/吨，准一级到厂1770元/吨。 焦煤现货市场方面，春节后首次出现降价，部分地区煤价下调，山西柳林主焦煤报1530元/吨（出厂含税）。煤矿库存下降，处于较低水平，短期内供应量较为有限；下游方面焦炭市场较弱，焦企库存仍处于高位，采购积极性较低，压价力度上升。 目前看来，彭博社消息称发改委正在考虑供暖季结束后从目前按照330个工作日生产，恢复至按276个工作日生产。发改委考虑在供暖季结束后先恢复执行276政策6个月时间，以测效果，但发改委尚未最终确定该计划。此 研发中心 请务必阅读免责声明 6 利好消息结合钢坯价格上涨等因素，对上周黑色板块的上涨起到了支撑和带动，借此05煤焦期货补涨明显，基差均修复至150/吨左右水平。综合看来，上周期货市场的补涨情况与现货市场的弱势产生了背离，煤焦的期现价差也得到了一定程度而修复，在上游需求旺季尚未到来之前，持有煤焦多单者可考虑减仓。钢厂的环比利润虽然处于较为理想的状态，中期看来煤焦需求或得到改善，但在钢厂的开工率和库存尚未出现明显变化，加之供给侧改革相关政策或有变动因素的影响，目前暂以多看少动为宜。 动力煤 彭博社称，与去年不同，2017年恢复执行276个工作日限制措施的时间约为6个月，以观测效果。有业内人士称，276个工作日限制措施的具体时间是今年3-8月。此外，发改委或将允许部分地区和部分煤矿不恢复限制措施。可以不按照276个工作日限制措施生产的煤矿，包括安全高效的先进产能煤矿、一级一类煤矿以及2016年焦煤、肥煤占比70%以上的煤矿，中国10个调入省区可自行决定。 环渤海动力煤价连续5周下跌，本周下跌1元/吨至587元/吨。本周秦港库存456.5万吨，下降46万吨，广州港库存119.2万吨，下降6万吨。六大电厂库存1169.70万吨，下降19.4万吨，日耗煤增加5.3万吨/天，可用天数下降2.3天至19.63天。截至2月17日，BDI指数收于741点，周环比上涨39点。秦皇岛至广州运价31.4元/吨，较上周上涨1.2元/吨；秦皇岛至上海运价23.6元/吨，较上周上涨0.7元/吨。 上周，市场传出276限产措施即将实施的消息，动力煤期货价格即出现大幅上涨。目前，秦皇岛港库存较去年年底高点已经近腰斩，若产量在再次被限，动力煤价格或将大幅上行。目前动力煤05合约仍贴水现货近7%，短期多头情绪蔓延，宜逢低做多，关注550-600区间。 铁矿石 基本面： 进口矿方面，上周一现货成交达120万吨，随后几天成交量较少，但价格比较稳定，贸易商有一定挺价意愿，青岛港61.5%PB粉矿较上周上涨45至690元/湿吨。国产矿方面，由于节后国内矿山生产没有跟上，供应偏紧，市场囤货惜售，价格整体上扬，唐山66%铁精粉湿基不含税持较上周上涨20至570元/吨。港口库存较上周小幅上涨111至12931万吨，创下新高，各品位铁矿资源较为充足。钢厂进口矿平均库存可用天数较上周下降1至29天，但仍处于高位。 操作建议： 目前铁矿石库存高企，但近期仍有高炉陆续复产，全国高炉开工率难以下滑，支撑矿石需求。总体来看，当下供需矛盾尚不明显，随着市场资金博弈的加剧，预计本周铁矿价格维持高位宽幅震荡，05合约关注区间680-720。 5、农产品 郑糖 一周消息面： 1. 根据对在迪拜参加行业会议的与会人员调查，60%的人认为巴西中南部2017年甘蔗产量将在5.9-6.1亿吨，处于历史高位。 2. 行业组织Unica称，巴西中南部地区的糖厂在1月下半月压榨了58.94万吨甘蔗，生产了1.14万吨糖及4,480万公升乙醇。巴西中南部最终产糖3530万吨。 3. 印度糖贸易