机械行业研究：现代煤化工扩产在即，设备需求有望爆发

摘要

现代煤化工未来五年平均每年新增产能预计将翻倍，主要增长来自新疆的煤制燃料产能，特别是煤制天然气。煤制燃料扩产的主要驱动力包括产业政策引导和能源安全考量。产业政策方面，虽然政策限制煤制化工原料扩产，但并未限制煤制燃料产能扩张，且近期大型煤化工项目出现新进展。能源安全方面，我国原油和天然气对外依存度较高，煤炭扩产是降低能源对外依存、保障能源安全的必由之路。新疆地区煤炭资源丰富，开采成本低，政策引导其由煤炭应急储备基地升级为煤炭保供基地，未来疆煤有望继续扩产，煤化工项目作为疆煤消纳的重要手段，未来势必更多落地新疆。

现代煤化工扩产利好气化炉、空分设备、深冷设备、压缩机等设备需求。设备占现代煤化工项目投资额的55%。其中，气流床技术包含水煤浆与粉煤气化两种工艺，粉煤气化或逐步在国内市场占据工艺主导。国产航天炉在粉煤气化工艺中市占率超过50%，但国内仍有GSP炉、壳牌炉等海外产品在应用中。空分设备在现代煤化工项目中用量较大，空分设备国产化率70%以上，杭氧股份一家独大，技术比肩全球顶尖水平。深冷设备目前煤化工项目以国际气体巨头承建为主，国内玩家极少，核心部件板翅式换热器存在翅片设计、传热计算等技术壁垒。透平压缩机属于高端风机，2020年市场空间105亿，主要玩家为沈鼓、陕鼓与海外巨头。仪器仪表价值量约占现代煤化工投资额的4%，竞争格局非常分散，外资占据高端市场，以控制阀为例，国产替代空间在50%以上。

建议关注杭氧股份（空分设备）、中泰股份（深冷装备）、陕鼓动力（压缩机）、航天工程（气化炉），建议关注川仪股份（仪器仪表）。

风险提示：宏观经济下行风险、能源价格波动风险、项目建设进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、技术路线变化风险。