碳酸锂周报：三月基本面持续偏弱

2024年03月02日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 截至本周五，主力2505合约收盘价75200元/吨，环比-1420元/吨，跌幅1.9%2503-2505合约月差-1980元/吨。SMM电池级碳酸锂报价75200元/吨，环比-950元/吨，跌幅1.2%，电工碳价差1950元/吨，本周收窄550元/吨。 本周碳酸锂震荡下跌，主要反映了市场供需格局的变化，供应端的过剩压力是核心驱动因素。国内碳酸锂最新周度产量18456吨，环比增加1292吨，创历史新高，自春节复工以来，周度产量最高增速达50%（节后首周周产量仅12492吨），供给端增速超市场预期，叠加进口量的增长，整体供应趋于宽松。目前自有矿企业凭借低成本维持稳定生产，最新排产显示3月国内碳酸锂产量环比增速高达23-30%，市场对于3月过剩的预期愈加明确。此外，目前处于需求淡季，新能源车销量增速放缓，正极厂多以长协采购为主，在过剩预期下补库动力不足，期现商手中未能出售的货物以仓单的形式出现在期货市场。碳酸锂市场短期基本面的核心矛盾在于供给增速显著快于需求增速，导致过剩格局持续强化。从库存数据来看，当周碳酸锂库存115513吨，环比增加2967吨，春节后连续四周累库，累库接近8000吨，且累库幅度有上升之势。三月磷酸铁锂排产25.5-26万吨，环比增加10-15%，三元材料排产5.2-5.5万吨，环比增加7-12%，供给端增速显著高于需求增速，预计三月国内累库幅度将一步扩大。展望后市，碳酸锂价格短期内可能延续震荡偏弱格局，若不考虑前期套保，当前矿价可能出现供给端减产，碳酸锂下跌空间一定程度上依赖矿价下调。但总体来看短期基本面走弱趋势较为明确，若持续累库，交割货源持续增加，后续现货挺价意愿下降，碳酸锂价格中枢可能进一步下移。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F03124512 关注点：终端消费 目录 一、重点数据一览...................................................4 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................15 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2505合约收盘价75200元/吨，环比-1420元/吨，跌幅1.9%。2503合约收盘价73220元/吨，环比-1280元/吨，跌幅1.7%。2503-2505合约月差-1980元/吨。 现货价格：SMM电池级碳酸锂报价75200元/吨，环比-950元/吨，跌幅1.2%；工业级碳酸锂报价73250元/吨，环比-400元/吨，跌幅0.5%，电工碳价差1950元/吨，本周收窄550元/吨。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价840美元/吨（环比+2美元/吨）；澳洲锂精矿平均价880美元/吨（环比+5美元/吨）；巴西锂精矿平均价880美元/吨（环比持平）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1200元/吨（环比-70元/吨），2%-2.5%锂云12母精矿报价1850元/吨（环比-95元/吨）。目前外购锂辉石矿生产碳酸锂成本约8.1万元/吨。 锂盐端：碳酸锂周度产量18465吨（环比+1292吨），锂辉石来源10301吨（环比+680吨），锂云母来源4095吨（环比+332吨），盐湖来源2610吨（环比+222吨），回收来源1450吨（环比+50吨）。碳酸锂周度库存115513吨（环比+2967吨），冶炼厂库存44777吨（环比+1976吨），下游库存31195吨（环比+1441吨），其他库存39541吨（环比-450吨）。 正极与电解液：2月磷酸铁锂产量21.6万吨，环比-14%；三元材料产量4.8万吨，环比-12%；钴酸锂产量0.67万吨，环比-5%；锰酸锂产量1.1万吨，环比+7%；磷酸铁锂周度库存9.47万吨，环比持平，三元材料周度库存1.2万吨，环比持平。 电池与终端：2月电池产量117.6GWH，同比+101%，环比-7%，其中磷酸铁锂电池84GWh，同比+137%，环比-8%，三元电池产量30Wh，同比+30%，环比-7%；铁锂电池占比71%，三元电池占比26%。截止1月底，电池库存210GWh，环比+2%。 截止1月底，国内新能源汽车库存67万辆，环比+2%，其中厂家库存15万辆，经销商库存52万辆。经销商渠道库存小幅上升，行业库存总体压力较大。 排产：3月磷酸铁锂排产25.5～26万吨，环比+10～15%；三元材料排产5.2～5.5万吨，环比7～12%；钴酸锂排产0.7～0.8万吨，环比+6～10%；锰酸锂排产1.1～1.15万吨，环比+8～13%。电池排产120～125GWH，环比+9～12%。 平衡：根据当前排产信息，预计25年3月国内锂供给环比+17.3～22.3%，锂需求环比+13.9～18.4%。预计国内3月锂过剩1.5万吨LCE以上。 行情解析： 本周碳酸锂震荡下跌，主要反映了市场供需格局的变化，供应端的过剩压力是核心驱动因素。国内碳酸锂最新周度产量18456吨，环比增加1292吨，创历史新高，自春节复工以来，周度产量最高增速达50%（节后首周周产量仅12492吨），供给端增速超市场预期，叠加进口量的增长，整体供应趋于宽松。目前自有矿企业凭借低成本维持稳定生产，最新排产显示3月国内碳酸锂产量环比增速高达23-30%，市场对于3月过剩的预期愈加明确。此外，目前处于需求淡季，新能源车销量增速放缓，正极厂多以长协采购为主，在过剩预期下补库动力不足，期现商手中未能出售的货物以仓单的形式出现在期货市场。 碳酸锂市场短期基本面的核心矛盾在于供给增速显著快于需求增速，导致过剩格局持续强化。从库存数据来看，当周碳酸锂库存115513吨，环比增加2967吨，春节后连续四周累库，累库接近8000吨，且累库幅度有上升之势。三月磷酸铁锂排产25.5-26万吨，环比增加10-15%，三元材料排产5.2-5.5万吨，环比增加7-12%，供给端增速显著高于需求增速，预计三月国内累库幅度将一步扩大。 展望后市，碳酸锂价格短期内可能延续震荡偏弱格局。当前虽然碳酸锂价格中枢逐渐下移，但矿端价格仍然坚挺，6%品味锂辉石精矿报价840美元/吨，自春节以来维持稳定，折外购锂精矿代加工生产碳酸锂成本8万元/吨，静态看出现亏损，若不考虑前期套保，当前矿价可能出现供给端减产，碳酸锂下跌空间一定程度上依赖矿价下调。但总体来看短期基本面走弱趋势较为明确，若持续累库，交割货源持续增加，后续现货挺价意愿下降，碳酸锂价格中枢可能进一步下移。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 3.5月度平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田