贵金属日评

行业贵金属日评 2025年3月4日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国经济短期衰退风险大增引爆金融市场避险情绪，美元指数急升至107.5上方并打压包括贵金属在内的所有大宗商品，上周五伦敦黄金一度跌至2832美元/盎司；但美国与乌克兰谈判破灭提振黄金避险需求，叠加美联储降息预期升温带来的买兴，共同推动伦敦黄金回到2850美元/盎司上方，人民币汇率贬值使得国内金银相对坚挺。上周金银高位回落后内在调整风险有所释放但目前黄金市盈率仍然偏高，这意味着需要更多时间来观察黄金能否在2850美元/盎司附近企稳，建议投资者适当降低多头仓位以规避调整风险。本周关注中国两会动向、欧美2月PMI、美国2月非农就业以及欧盟乌克兰问题峰会。 中线行情： 从中周期看，特朗普2.0新政对美国经济就业通胀韧性提振作用相对有限，美联储放缓降息步伐缩减降息幅度但不太可能转为加息，虽然美元指数偏强运行但美债利率上升空间相对有限，金价上涨斜率有所放缓且波动加大但大体上仍将延续上涨趋势，人民币对美元汇率贬值使得人民币金价相对美元金价更为坚挺，银价因制造业库存周期转折以及特朗普2.0新政冲击而相对偏弱。从短期看，2024年12月18日以来金价在中国印度年底节日消费旺季预期、特朗普2.0新政不确定性引发的避险需求、美元汇率和美债利率偏弱回落、美国经济短期滞涨风险上升以及美联储降息预期升温等因素影响下重新开始新一轮上涨。目前看金饰节日消费旺季已经结束，关税武器化引发的避险需求因墨西哥和加拿大关税反复而减弱，东欧俄乌冲突和中东巴以冲突缓解前景也削弱了来自地缘政治风险的避险需求，加上黄金市盈率偏高以及机构多头仓位偏重也使得金价具有较大的内在脆弱性，因此金价上涨动能有所减弱且波动性有所上升。但美国经济短期滞涨风险不减，偏高估值水平的美股有进一步调整空间，美联储降息预期可能继续升温，来自美国经济和金融市场的避险需求可能继续支撑金价偏强运行，建议投资者在设好止损的情况下继续持偏多思路参与交易，关注伦敦黄金在2850美元/盎司、人民币金价在668元/克附近的支撑力度。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、周五乌克兰总统泽泽连斯基与美国总统特朗普在白宫的会晤以失败告终，两人在全球媒体面前就俄乌战争问题展开了一场非同寻常的激烈争吵；泽连斯基提前离开白宫，没有签署乌美联合开发自然资源的协议。周日世界各国领导人在伦敦举行的一次峰会上向泽连斯基表达了强有力的支持，并承诺将采取更多措施协助乌克兰；欧洲领导人一致认为，他们必须增加国防支出，向特朗普展示欧洲大陆能够保护自己。 2、加拿大和墨西哥周五试图向美国特朗普政府证明，在3月4日对两国进口商品征收25%惩罚性关税的最后期限到来之前，两国在遏制芬太尼流入美国方面取得了进展。周二将面临美国10%额外关税的中国则指责美国在芬太尼问题上搞关税施压讹诈，并警告称这只会适得其反。美国商务部长称特朗普周二将确定对墨西哥和加拿大加征的确切关税水平，而特朗普则下令对美国进口的木材进行新的关税调查。 3、美国财长贝森特表示，墨西哥已提议对中国征收与美国相同的关税，他称加拿大应该效仿墨西哥。彭博援引一位知情人士的话称，墨西哥拟对中国商品征收的关税将集中在汽车和汽车零部件上。墨西哥经济部副部长勒莱纳斯表示，除了最近对某些进口商品征收关税外，墨西哥还可能采取其他贸易措施，以减少来自中国的低价值货物。 4、美国总统特朗普在社交媒体上公布了他预计将纳入美国新加密货币战略储备的五种数字资产，使得这些数字资产的市值飙升。特朗普在Truth Social上发文称，他1月份发布的数字资产行政令将建立加密货币储备，其中包括比特币、以太币、XRP、Solana和Cardano。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com