PTA：震荡对待

PTA：震荡对待 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 整体上，3-4月PTA装置检修集中，尤其是3月份，然聚酯回升速度低于预期，受聚酯和坯布库存高位以及接单较少影响，下游整体复产进度低于预期，终端订单偏弱。检修对PTA行情提升力度有限。3月份PX检修与PTA检修对冲，PXN进一步利好或有限。PTA行情将继续跟随成本端波动，偏震荡。观望或短线交易过渡。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：观望或短线交易风险提示：无 第1章行情回顾 PTA05合约震荡。05合约周度开盘5102，最高5126，最低4960，收盘4994，周度跌114或2.23%。 第2章价格影响因素分析 2.1短期PX受提振，3-4集中检修 PX产能方面，2024年PX国内新增产能投产逐步进入尾声，其中2024年仅裕龙岛一套300万吨新产能投放计划，2025年无新项目投放预期。2025年1月国内PX产量330万吨，同比增加4.8%。2024年国内PX进口939万吨，同比增长2.9%。 PX供需预期好转，PXN有所修复，但下游检修增加且成本端偏强，PXN修复空间有限，2月PXN平均在213美元/吨，较1月提高20美元/吨。目前PXN至203美元/吨附近。 中国PX行业负荷增1.1%至86.4%，国内装置方面，近期盛虹炼化400万吨负荷回升，九江石化90万吨、天津石化39万吨.扬子石化60万吨、海南炼化66万吨、中海油惠州150万吨以及浙石化250万吨装置均在3-5月有检修计划，涉及产能占比15.0%。2.亚洲PX行业负荷增0.9%至77.3%，海外方面，印尼cilacapPertamina25万吨预计2月下旬重启，印尼TPPI78万吨1月底2月初重启，韩国0nsanS-0lL110万吨维持低负荷运行，预计3月恢复运行，韩国YeosuGS40万吨2月初停车检修，日本Eneos35万吨1月底停车检修，预计45天，日本出光一套21万吨本周初重启，另一套20万吨计划下周初重启。 总体看，PX季节性检修集中在3-4月，涉及产能占比15.0%，近期装置计划外降负使得PX基本面好转时间提前，呈去库格局。但下游PTA也迎来检修期，涉及产能占比26.3%，PTA较大的检修力度或对PX基本面改善形成拖累。 图表3：PX开工率情况 图表2：PX与石脑油走势及价差 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2PTA供应改善不大，加工费低位震荡 预估2025年1-2月国内PTA产量1181万吨，同比增加2.3%。其中2月PTA月均负荷在79.2%附近，较1月小幅下降0.4%。目前PTA负荷至78.2%。 本周装置基本无变动，PTA行业负荷78.2(+0.0)%，维持历年中性水平。3月来看，在低加工费及终端需求不及预期下3月PTA装置检修增加。据统计，恒力石化3#、仪征化纤、海伦石化、逸盛大化2#计划检修，逸盛海南、恒力惠州计划重启，其余装置保持降负或延续检修，预计3月PTA供需预期好转。 2月累库压力依然较大，PTA库存偏高。3-4月PTA装置检修集中，尤其是3月份，叠加节后下游聚酯负荷逐步提升，PTA供需逐步好转，3月开始逐步去库。 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.3聚酯负荷高位或不及去年 预估2025年1-2月国内聚酯产量1199万吨，同比增加6.5%。需求端下游聚酯行业负荷增0.4%至87.6%，回升速度低于预期。江浙织机综合开工73.0(+2.0)%，江浙加弹综合开工88.0(+3.0)%，江浙印染综合开工74.0(-2.0)%，整体装置复产进度低于预期，印染出现开工下降的现象。 虽节后江浙终端开工逐步回升，但因终端新订单不足，2月终端负荷提升节奏慢于去年同期。预计3月终端负荷高位或不及去年。终端看，外贸方面，受关税政策影响，欧美订单不及去年同期水平，东南亚订单表现相对较好，内销方面，由于回款差使得下游面料商备货不积极。 数据来源：同花顺，宁证期货 第3章行情展望与投资策略 整体上，3-4月PTA装置检修集中，尤其是3月份，然聚酯回升速度低于预期，受聚酯和坯布库存高位以及接单较少影响，下游整体复产进度低于预期，终端订单偏弱。检修对PTA行情提升力度有限。3月份PX检修与PTA检修对冲，PXN进一步利好或有限。PTA行情将继续跟随成本端波动，偏震荡。观望或短线交易过渡。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司四川分公司 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部 地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。