核心观点与关键数据
供应
- 节后出栏逐步恢复：短期猪价震荡下调，周度重心偏弱，但月初出栏节奏放缓，或出现挺价情绪，短期猪价或震荡偏强。
- 长期产能回升：能繁母猪存栏量自2024年5月逐步回升，截至11月达4080万头，产能进入环比回升区间。预计2025年一季度生猪出栏量将恢复增加。
- 能繁母猪存栏：1月底全国能繁母猪存栏4062万头，环比减少0.39%。
- 仔猪价格：7公斤断奶仔猪均价450.71元/头，环比下跌7.75%，同比上涨3.33%，市场主流价420-480元/头，养殖端采购积极性下降，短期仔猪价格偏弱盘整。
- 生猪出栏均重：全国外三元生猪出栏均重123.52公斤，环比上涨0.02%，同比上涨1.40%，周内体重仍有小幅上涨趋势，部分省份出栏不畅，被动压栏。
- 生猪存栏与出栏：2024年末生猪存栏42743万头，环比增长0.1%，同比下降-1.6%；生猪出栏70256万头，同比下降3.3%；猪肉产量5706万头，同比下降1.5%。
- 猪肉进口：2024年1-12月累计进口猪肉107.31万吨，同比减少30.8%；12月进口9.16万吨，环比减少1.1%，同比基本持平。
需求
- 屠宰企业开工率：本周开工率24.31%，较上周上涨1.94个百分点，同比低0.07个百分点，周内屠宰企业开工率稳步提升，但走货无明显好转，经销商多压价采购，企业开工率提升有限。
- 鲜销率与冻品库容率：本周鲜销率90.52%，较上周下降0.15个百分点；冻品库容率16.67%，较上周微增0.02个百分点，终端消费市场依旧平淡，白条走货不容乐观。
成本及利润
- 饲料原料价格：玉米现货均价2127元/吨，较上周上涨18.57元/吨；豆粕均价3722元/吨，较上周降低148元/吨。
- 养殖成本：自繁自养成本约1645元/头，外购仔猪成本约1678元/头。
- 养殖盈利：自繁自养模式周均盈利102.95元/头，环比下跌2.23元/头；外购仔猪养殖周均盈利132.00元/头，环比上调6.11元/头。
- 屠宰企业利润：白条毛利为-20.5元/头，亏损扩大4元/头。
政策
- 猪粮比价：截至2.12日，猪粮比价为7.30，环比减少4.95%，当前处于正常猪粮比价区间。
研究结论
- 短期猪价震荡寻底：关注二育入场节奏及冻品入库情况，市场触底时机及抄底行为力度。
- 中长期弱势：受产能周期压制，2025年将进入低利润阶段，多受节奏变动及季节性因素驱动。
- 交易策略：上半年合约可持续关注盘面反弹后的布局空单机会，关注近远月反套操作。
