核心观点与关键数据
供应
- 短期：本周生猪出栏均价14.57元/公斤，环比上涨0.41%，但同比下降1.15%，呈现震荡寻底态势。
- 长期：产能释放压力持续，能繁母猪存栏连续7个月回升，2025年3-9月生猪出栏量递增；养殖效率提升及仔猪存栏变动预计上半年出栏环比增加。
- 能繁母猪：1月底存栏4062万头，环比减少0.39%。
- 仔猪：7公斤断奶仔猪均价510.95元/头，环比上涨6.77%，但连涨后成交放缓，高价位抑制采购意愿。
- 均重：外三元生猪出栏均重123.84公斤，环比上涨0.11%，养殖户倾向出栏大标猪以摊薄成本，预计下周均重易涨难降。
需求
- 屠宰企业开工率26.20%，环比上涨0.34个百分点，但同比低0.66个百分点，下游经销商谨慎压价采购，市场供应充足。
- 冻品库容率17.05%，环比提升0.13个百分点，鲜销率89.82%，环比下降0.16个百分点，终端消费疲软，预计冻品库容率继续上升。
成本及利润
- 饲料原料：玉米均价2210元/吨，上涨11.43元/吨；豆粕均价3346元/吨，下跌112元/吨，价格涨跌互现。
- 养殖盈利：自繁自养周均盈利101.49元/头，外购仔猪养殖周均盈利133.20元/头，均小幅增加，外购仔猪模式在5-5月前优势明显。
- 屠宰企业：白条毛利-26元/头，亏损扩大1.2元/头。
政策
- 猪粮比价6.94，环比下降1.98%，处于正常区间，无调控措施。
研究结论
- 短期猪价震荡寻底，二育与冻品入库提供支撑，关注抄底行为力度及月间价差套利机会。
- 中长期受产能周期压制，2025年进入低利润阶段，多受节奏及季节性因素驱动，上半年合约可关注反弹后空单布局机会。
- 标肥价差继续缩窄，肥猪价格对猪价支撑有限。
- 下周气温升高及清明备货或推动大猪加快出栏，但市场需求难有明显增量。
