供应端：2024/25年度全球棉花产量预计同比增加162.9万吨，主要来自中国，但目前供应端已无较大变化，市场关注重心将逐渐转向2025年新棉种植意向。美棉意向种植面积同比下降，中国棉花意向种植面积同比基本持平。
需求端：全球棉花消费预期稳定，国内纺织企业开机负荷增幅放缓，目前已经趋于稳定，位于近年来同期低位水平。“金三银四”传统需求旺季表现略低于预期，需求持续改善仍需更长时间。
进出口：本年度美棉出口总签约量低于往年同期水平，中国签约量仍然偏低，目前进口美棉现货清关价与国内棉花现货价格倒挂在1000元/吨以上。
库存端：棉花工商业库存自1月中旬开始环比下降，但目前仍位于历史同期高位，纺织企业原材料库存偏低，补库意愿不强。
国际市场：宏观扰动持续，基本面驱动有限，关注美棉出口及新年度种植意愿。美棉供需格局宽松、宏观层面扰动持续的现状短期难改，美棉价格仍将承压运行，市场的关注重心或在三月下旬新棉开始种植之前转向，届时市场关注重心将更多在于新棉种植意向及实播情况，按照当前数据来看，美棉价格位于历史低位，预计2025年美棉播种面积同比降幅较大，新年度美棉供需格局或逐渐收窄，变局需要时间。综合来看，预计短期美棉偏弱震荡，中长期美棉价格重心或震荡上移。
国内市场：国内棉花库存压力最高峰时刻已过，关注特朗普政策变化，预计短期回调幅度有限，中长期棉价仍有一定上行空间。此前拖累郑棉走势的最主要因素是供需宽松导致的高库存以及不确定的外部关税政策，目前来看，虽然目前国内棉花商业库存数量仍然较高，但商业库存自1月中旬就开始环比下降，库存压力最高峰时刻已过。关税政策方面，特朗普再掀波澜，其于周四宣布，“提议对墨西哥和加拿大的进口商品征收的关税将于3月4日正式生效，同时，对中国商品的关税也将在同一天额外增加10%”。此前，美国已对中国商品加征10%关税，此次调整再度扰动市场情绪。需警惕后续是否仍会有超预期事件发生。从目前棉纺产业链来看，上游棉花库存数量仍相对较高，在棉价震荡偏弱、且“金三银四”传统需求需求改善有限的情况下，纺织企业原材料补库意愿不强，短期郑棉上行驱动偏弱。中长期来看，未来变局或更多在于宏观及新棉种植阶段，目前市场主流机构调研结果显示，预计2025年新棉种植面积同比小幅增加0.8%，但由于单产或较2024年同比小幅下降，预计2025年国内棉花供应或环比收紧。综合来看，预计短期郑棉在情绪端扰动下，维持偏弱震荡走势，但很难刷新年内新低，中长期来看，郑棉期价将从下1/4分位数向中位数移动。
