经济展望（2025年2月）

新闻稿 2025年2月25日 研究部门 & 经济建模和政策分析办公室 经济展望（2025年2月） 摘要 2025年的GDP增长预测已从1.9%大幅下调至1.5%。 ￭ 由于美国关税政策和国内政治不确定性，出口和国内需求均面临加剧的下行压力。 未来增长的道路预计将受到主要国家贸易政策和政府经济刺激措施的显著影响。 ▣ 预计2025年消费者价格指数（CPI）通货膨胀率将保持在1.9%的稳定水平。 上升因素，包括高汇率，预计将被下降因素所抵消，例如低需求侧压力和政府价格稳定措施。 不确定性在于国内需求恢复的速度以及汇率和油价的走势。 经济增长预计今年将放缓至1.5%，远低于之前的预期，因为美国关税政策实施以及国内政治不确定性的加剧，导致出口和国内需求面临日益增大的下行压力。 消费者价格指数（CPI）通货膨胀预计为1.9%，与之前的预期一致，因为高汇率带来的上行压力被低需求侧压力和政府的价格稳定措施所抵消。 . 经济状况. 经济状况 Ⅰ1. 全球发展1. 全球发展-全球经济增长预计将因美国关税政策的影响而放缓。.反映在实体经济、金融市场和加剧的不确定性之中 § 本章美国很可能会维持由国内需求引领的有利增长趋势，但新政府的经济政策和其影响充满重大不确定性。在欧元区尽管货币政策持续放宽，但由于制造业增长缓慢和政治不稳定，预计增长改善将适度。在中国与主要经济体之间的贸易摩擦预计将抑制增长，尽管积极的国内刺激措施可能会部分抵消这些下行压力。-- 1. 全球发展动态 全球贸易预计将逐渐放缓，尽管在预期全球贸易不确定性加剧的情况下可能会出现一些提前装载效应。全球半导体市场预计将持续其上升趋势，尤其是在高端半导体领域，这得益于对人工智能和服务器行业的投资。然而，关于中国DeepSeek发展的影响仍存在不确定性，包括高端半导体需求潜在下降以及设备上人工智能的扩散。 全球石油价格预测将超过之前的预测，今年平均将达到70美元左右的水平，这主要归因于制裁伊朗等供应侧因素。 国内，自去年年底以来，由于政治不确定性加剧，经济情绪减弱，国内需求压力增大。2. 国内经济状况 2. 国内经济状况- 名义工资预期增长将逐渐放缓，随着企业盈利状况恶化所带来的负面影响随着时间的推移而显现。-- 2. 国内经济状况 企业债券利率由于包括对放松货币政策的预期在内的因素，[原文]已有所下降。美元兑人民币汇率由于国内政治不确定性以及美国关税政策的实施，上涨至1,400至1,500韩元的中高档区间，但近期在1,400韩元左右波动。房价持续显示因宏观审慎政策和政治不确定性导致的放缓。 基线情景：国内政治不确定性及美国关税政策 国内政治不确定性今年第一季度持续存在，但自第二季度开始逐渐缓解，导致经济情绪在后半年度恢复至之前水平。 ①与之前的预期相比，预计关税政策将实施②③之前,可能包括一个更高的涨幅，及加剧不确定性在全球贸易环境中。*美国征收关税在今年的主要贸易赤字国家。 ▢ 今年国内生产总值（GDP）的增长预计将放缓至1.5%，显著低于先前展望中. 经济展望 的1.9%预测，因为国内需求持续低迷，出口增长持续减速。1. GDP增长1. GDP增长 § 对于第一季度GDP增长预计为0.2%，低于之前预期的0.5%。这归因于美国关税政策宣布导致的弱势经济情绪、加剧的政治不确定性以及临时因素，如*- 1. 国内生产总值增长 不利的天气条件。- 从……从第二季度开始随着政治不确定性逐渐缓解和金融状况放宽，国内需求预计将适度恢复。然而，由于全球贸易环境恶化，出口可能面临年末不断增加的下行压力。 § 在2026尽管围绕贸易环境的持续不确定性，预计2025年经济增长将从1.5%增至1.8%，主要得益于国内需求的复苏。与此同时，诸如新信息技术产品的推出等因素,市场份额的减少Galaxy S25个人汽车消费税在今年上半年，并且→ 5% 3.5%加速政府财政支出可能对第一季度增长构成上行风险。 核心通胀预计今年为1.8%，较之前1.9%的预测下调了0.1个百分点。 - 2. 消费者价格指数（CPI）通 *§ 虽然CPI通胀在年初略有上升，但由于需求侧压力较低以及去年高农产品价格带来的基 数效应，预计将逐渐放缓并接近目标水平。货膨胀 * 一月，消费者物价指数（CPI）通货膨胀率从2024年12月的1.9%上升至2.2%，主要受韩元兑美元汇率上升以及全球油价上涨推动的石油价格上涨影响。核心通货膨胀率也略有上升，从1.8%升至1.9%。 当前账户盈余预计将达到今年750亿美元，低于之前预期的800亿美元，原因是诸如近期全球贸易条件恶化等因素。Ⅱ3. 贸易账户3. 贸易账户 - § 本章贸易顺差预计与之前的展望相比将收缩，因为由于美国关税政策实施速度快于预期，出口增长放缓。同时，服务贸易逆差预计将略有收窄，特别是在旅游平衡方面，因为韩元走弱抑制了国内居民的海外消费。-- 3. 当前账户 。就业- § 制造业领域的就业预计将保持疲软，而建筑业和面对面服务领域可能会因建设投资的缩减和国内需求复苏延迟而进一步疲软。尽管如此，政府创造就业项目的扩大并且医疗保健等行业的强劲增长+60,000个职位社会福利预计将减轻就业放缓的程度。-- 4. 就业 来源：韩国统计厅。 ⅢⅢ 考虑到对前景的最主要不确定性在于全球贸易冲突的轨迹，我们已经分析了替代情景。. 对前景的潜在风险 乐观情景§乐观情景. 对前景的潜在风险. 对前景的潜在风险 如果美国对各国实施较低的关税乐观情景早期缓解贸易摩擦早期缓解贸易摩擦 悲观情景早期缓解贸易摩擦—— §悲观情景如果美国和其他国家实施重大除中国外，今年与基线情景相比，并通过明年谈判逐步降低关税。国内生产总值增长率预计将上升通过今年增长0.1%p并且下一年0.3%个百分点与基线预测相比。对以下内容的影响：消费者价格指数通货膨胀预 悲观情景贸易冲突加剧计将为今年有限但可能导致一个明年增长0.2个百分点. 贸易冲突加剧今年实施报复性关税，并在之后维持高关税水平，导致全球贸易环境中的不确定性显著上 关于美国关税政策假设主要观点升，国内生产总值增长率预计将下降通过0.1%p今年和0.4%p明年与基线预测相对。关于消费者价格指数通货膨胀，预计其影响将是今年有限但是据估计为下降通过0.3%p明年低于基准线。 经济展望具有条件性，因此，建议放置经济展望具有条件性，因此，建议放置强调如何对内部/外部环境假设的变化进行关注 备注：1）不确定性是通过过去10年的预测误差进行估算的。从深色到浅色，每个阴影区域代表30%、50%、70%。来源：韩国银行。