2025年3月A股市场金股报告：外部扰动或有限，调整时把握机会

策略报告 外部扰动或有限，调整时把握机会 ——2025年3月A股市场金股报告 一、2月市场主要指数均上涨。截至2月28日，上证收益指数涨跌幅为2.16%、上证指数涨跌幅为2.16%、沪深300涨跌幅为1.91%。行业指数涨幅前五的包括计算机、机械设备、汽车、电子、钢铁等。2月市场表现较好主要有以下几个方面原因：一是前期较多的不确定因素落地，为2月市场创造了较好的环境。如2月初美国关税政策落地，且美国加征关税的节奏有所控制；美联储政策符合市场预期、人民币汇率保持稳定等。二是春节假期数据表现较好，内需持续恢复。如春节期间家电、手机销售收入同比大幅增长约166%、182%，消费市场活力有效提升。三是政策持续出台稳定了市场预期。如政策推动中长期资金入市，增强市场关于增量资金入市预期，激活市场动能，市场成交量明显回升；同时产业政策进一步催化市场热点板块，稳定市场向好表现。四是市场存在较多的热点催化，且外资机构多看好国内资本市场机会。如假期DeepSeek、《哪吒2》、人形机器人成为热点话题，催化节后相关方向的持续性上涨行情，对2月市场的上涨贡献明显。 华龙证券研究所 A股市场走势(2024/02/02-2025/02/28) 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 姓名：杨阳执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzq.com 姓名：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@foxmail.com 二、推动内需改善将是后续政策发力重点。外部环境变化增加了外需的不确定性，内需成为政策发力侧重点。2月27日，特朗普宣称将在3月4日对加拿大和墨西哥两国加征25%的关税，为此前宣布对两国加征关税措施暂缓30天实施后的生效日，同时称对中国商品的关税在同一天额外增加10%，此举进一步扰乱供应链，对全球经济增长带来影响。2025年外需面临不确定因素影响增大的情况下，1月以来政策持续发力稳定内需增长，出台了众多提振内需的政策，预计“两会”后将有进一步的政策落地以对冲外需增长面临的不确定性。2025年是“十四五”规划的收官之年，为高质量完成“十四五”规划目标任务，实现“十五五”良好开局打牢基础，将“实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好”。 姓名：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com 姓名：邢甜执业证书编号：S0230521040001邮箱：xingt@hlzq.com 姓名：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com 姓名：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com 请认真阅读文后免责条款 三、调整时把握市场机会。2月底市场出现一些变化，相较于2月初和月中，市场出现了一些影响因素，导致2月底市场出现一定程度的震荡，2月市场收益有所收敛。其中影响因素包括，一方面，特朗普宣称3月初加征关税，对中国在前期加征关税的基础上再加征10%，并宣称对加墨两国加征关税，加剧贸易紧张，影响市场关于全球经济预期，导致全球市场出现短期避险情绪，A股市场受到一定程度影响。另一方面，2月受热点催化的AI应用、人形机器人等板块估值较快上升，叠加扰动因素影响，市场资金从热点板块有所流出，存在较为明显的“高切低”现象，导致市场出现震荡。不过市场迎来“两会”时间，政策预期明确，会后相关政策有望进入加快落实阶段，政策对于市场的驱动效应有望更加明显，尽管市场因外部负面因素扰动可能会存在震荡，但政策发力下，全年基本面改善预期进一步增强，将有望支撑市场稳健运行，中长期来看市场短期调整就是机会。 四、行业及主题。一是内需方向。政策强调“要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”，“两会”后将是政策发力的重点，并且复盘历史来看，3月内需方向也存在较好的机会。重点关注：家用电器、汽车等。二是地产链。地产端数据有所改善，行业基本面处于修复中，2024年12月9日政治局会议强调“稳楼市”，后续反复提及，政策预期明确。三是自主科技创新和先进制造。短期来看，2月份相关热点板块涨幅较大，估值明显上升，但细分板块仍有值得中长期布局方向且部分市场关注的重点板块调整后仍然有值得配置的机会。重点关注：电子、数字经济(传媒)、电力设备、机械设备等。主题关注：新质生产力、低空经济、并购重组、两新两重、市值管理、化债等。 五、2025年3月金股。重点关注金股，欧菲光(002456.SZ)、东鹏饮料(605499.SH)、安徽合力(600761.SH)、中材科技(002080.SZ)、隆盛科技(300680.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、宝钢股份(600019.SH)、恺英网络(002517.SZ)、金盘科技(688676.SH)、博迁新材(605376.SH)。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 六、风险提示 (1)经济改善不及预期风险。政策支持及内外部需求改善，经济预期向好，但仍会受到不确定因素影响，若经济改善不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期等，若行业业绩不及预期可能导致行业指数波动。 (3)公司风险。上市公司在经营过程中会受到经济周期、行业周期、管理水平等内外部因素影响，存在业绩波动风险。 (4)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (5)数据及统计风险。部分行业数据来源于公开信息整理或第三方数据库，因行业受多种因素影响，预测数据与实际数据可能存在差距。历史周期变化并非简单复制。 (6)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生干扰，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、贸易保护、自然灾害等。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 本报告的风险等级评定为R4，仅供符合华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）投资者适当性管理要求的客户（C4及以上风险等级）参考使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。 本报告仅为参考之用，并不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。据此投资所造成的任何一切后果或损失，本公司及相关研究人员均不承担任何形式的法律责任。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 版权声明： 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 华龙证券研究所