策略·周度观点：外部压力影响有限，逢调整把握结构性机会

2020年08月09日 策略周报  市场回顾：市场上周冲高回落，成交规模有所提升 上周，市场整体呈现出冲高回落的态势，市场上半周震荡攀升，下半周在外部事件的影响下，市场出现休整。周五指数更是全天弱势回调，盘中一度出现大幅下挫。从各主要指数来看，上证50、沪深300、中证500和创业板指上周的涨跌幅分别为0.44%、0.27%、1.66%和-1.63%。不过，两市成交量能较前一周有所回升。从行业的表现来看，上周，受利好提振的军工板块再度表现活跃，领涨两市。同时，具备一定避险属性的贵金属板块以及受益于经济回暖的部分顺周期板块涨幅居前。而休闲服务、食品饮料以及医药等消费领域上周调整幅度居前。上周北上资金的净流出规模与前值持平。  中美摩擦升温，外部扰动又起。 继前期美方要求中国在规定时间内关闭驻休斯敦总领馆后，8月6日，特朗普又签署了行政命令，表示TikTok和微信对美国的国家安全构成威胁，将于45天后禁止美国个人或企业与其进行任何的交易。受此消息影响，周末港股市场的腾讯控股盘中出现闪崩，一度下跌逾10%，但午后的跌幅有所收窄。美国政府近期对中方企业的打压，预计随着美国大选的临近，双方的摩擦会成为常态化事件，短期在一定程度上会对市场风险偏好造成负面扰动。  外围压力并非市场核心矛盾，关注流动性和经济复苏动态 由于近期市场位于箱体高位附近震荡，资金对于消息面的波动较为敏感，周五市场盘中的快速回调主要源于外部事件的扰动。不过可以看到，市场在急跌之后仍然有较好的修复动力，表明下方资金的承接意愿并不弱。因此，我们认为趋于常态化的海外冲击对于A股市场而言并非是核心的矛盾，对于中长期的趋势并不能产生根本性的影响。而国内流动性和经济基本面的动态变化才是影响A股市场的主因。  大势研判：外部利空影响有限，逢低仍可把握结构性机会 对于后续的市场环境，尽管货币政策边际有所收紧，但流动性仍保持相对充裕的环境，市场也依旧具备较好的活跃度。另外，国内经济数据处于持续改善的国债中，企业盈利有所回升。因此，资金的关注度和市场后续的机会或将向业绩驱动的板块和个股转移，投资者可关注后续业绩预告中存在预期差的领域。配置思路上，可均衡关注受益于经济内循环逻辑的顺周期行业如电力设备、有色和化工等，以及景气度向好且业绩有望得到兑现的消费电子、半导体和计算机等行业的龙头。  风险提示：宏观经济超预期下降，海外疫情出现恶化 策略·周度观点 财通证券研究所 策略报告 外部压力影响有限，逢调整把握结构性机会 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 金晶 分析师 SAC证书编号：S0160519080001 jinjing@ctsec.com 0571-87620741 陈艺璇 联系人 chenyixuan@ctsec.com 0571-87620714 相关报告 1《策略报告：20200809-政策基调微调，基本面重要性提升》 2020-08-09 2《策略报告：20200726-理性看待市场近期的大幅回调》 2020-07-26 3《策略报告：20200719-预期内的调整与超预期的力度》 2020-07-19 4《策略报告：20200712-短期波动或将加大，量能为行情提供支撑》 2020-07-12 5《策略报告：20200705-至少一轮中期级别行情已经开启》 2020-07-05 6《策略报告：20200624-外部风险发酵难改市场震荡分化格局》 2020-06-24 7《策略报告：20200621-沪指编制方法优化，A股孕育长牛》 2020-06-21 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 策略周报 证券研究报告 内容目录 1、 一周市场回顾 ................................................ 3 2、 中观高频数据 ................................................ 4 3、 估值特征 .................................................... 5 图表目录 图1：近期A股走势 ............................................... 3 图2：近期风格走势 ............................................... 3 图3：主要指数周度涨跌幅 ......................................... 3 图4：主要指数年度涨跌幅 ......................................... 3 图5：主要行业周度涨跌幅 ......................................... 3 图6：主要行业年度涨跌幅 ......................................... 3 图7：南华综合指数 ............................................... 4 图8：6大发电集团日均耗煤量 ..................................... 4 图9：钢材综合价格指数 ........................................... 4 图10：华北、中南地区水泥价格 .................................... 4 图11：三线城市商品房成交面积 .................................... 4 图12：猪肉批发价 ................................................ 4 图13：全部A股市盈率 ............................................ 5 图14：剔除金融后全部A股市盈率 .................................. 5 图15：上证综指&深证成指估值水平 ................................. 5 图16：中小板指&创业板指估值水平 ................................. 5 图17：不同指数市盈率（2000至今） ................................ 5 图18：不同指数市盈率（2010至今） ................................ 5 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 策略周报 证券研究报告 1、 一周市场回顾 图1：近期A股走势 图2：近期风格走势 数据来源：WIND,财通证券研究所 数据来源：WIND,财通证券研究所 图3：主要指数周度涨跌幅 图4：主要指数年度涨跌幅 数据来源：WIND,财通证券研究所 数据来源：WIND,财通证券研究所 图5：主要行业周度涨跌幅 图6：主要行业年度涨跌幅 数据来源：WIND,财通证券研究所 数据来源：WIND,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 策略周报 证券研究报告 2、 中观高频数据 图7：南华综合指数 图8：6大发电集团日均耗煤量 数据来源：WIND,财通证券研究所 数据来源：WIND,财通证券研究所 图9：钢材综合价格指数 图10：华北、中南地区水泥价格 数据来源：WIND,财通证券研究所 数据来源：WIND,财通证券研究所 图11：三线城市商品房成交面积 图12：猪肉批发价 数据来源：WIND,财通证券研究所 数据来源：WIND,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 策略周报 证券研究报告 3、 估值特征 图13：全部A股市盈率 图14：剔除金融后全部A股市盈率 数据来源：WIND，财通证券研究所 数据来源：WIND，财通证券研究所 图15：上证综指&深证成指估值水平 图16：中小板指&创业板指估值水平 数据来源：WIND，财通证券研究所 数据来源：WIND，财通证券研究所 图17：不同指数市盈率（2000至今） 图18：不同指数市盈率（2010至今） 数据来源：WIND，财通证券研究所 数据来源：WIND，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 策略周报 证券研究报告 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业评级 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在