2020年2月份策略月度报告：看好A股市场长期投资价值，把握估值调整后的配置机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 策略月度报告 2020年2月4日 看好A股市场长期投资价值，把握估值调整后的配置机会 ——2020年2月份策略月度报告 核心要点： 截止 2020年1月31日，1月月度金股组合本月收益为-2.43%，成立至今累计收益为54.10%，相对沪深300收益为21.11%；1月现金牛组合本月收益为-0.32%，成立至今累计收益为49.36%，相对沪深300收益为16.37%。 2020年1月A股市场受益于基本面、流动性、风险偏好三重利好迎来开门红，科创板块表现较优，但受新冠疫情影响，节前出现大幅回调，整体呈现上升后回落的态势。目前新冠疫情持续发酵，对经济和资本市场造成较大冲击。此次新冠疫情与03年非典疫情在对经济的影响层面有相似之处，但当下政策、投资、及市场环境更优，疫情发酵虽对A股产生短期扰动，但逐渐消化后，中长期走势仍受益于逆周期调控政策托底及流动性宽松。对于A股后市的走势我们将分阶段进行判断。 第一阶段（2020.2.3 --“拐点”）目前新冠疫情正处于爆发期，不仅是受情绪影响的风险偏好下行进而导致估值下调，部分板块更是面临基本面下行的压力，叠加当前估值不处于低位，前期市场表现较优，获利盘压力较大，预计A股短期仍将面临惯性回落的压力。行业方面，推荐配置金融、网络游戏、线上培训、及疫情相关的板块及个股，逢低布局成长性主线，回避制造业、周期性、消费性等人群密集型产业。 第二阶段（“拐点”后的春季行情）当疫情高峰期过后，市场将进入消化恢复期，受益于新增病例为零或是有效药物成功研发等拐点指示型事件的催化，投资者情绪会强势反弹，估值上修或将带动A股反弹至疫情开始前的点位。行业方面，推荐配置景气度向上的成长性主线如半导体、消费电子、新能源汽车等以及受疫情影响的超跌板块如餐饮旅游、交通运输、商贸零售、影视娱乐，行情的持续性取决于其自身景气度。因春节假期属消费旺季，虽然疫情过后消费产业将迎来爆发式复苏，但像酒店、餐饮、旅游、交通运输等存在单位人流量上限的行业后期较难以回补损失，而食品、纺服等零售板块整体受影响会相对较小。 2月月度金股组合（不分先后）包括：工商银行（601398.SH）、华大基因（300676.SZ）、安图生物（603658.SH）、华兰生物（002007.SZ）、完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、宁德时代（300750.SZ）、璞泰来（603659.SH）、中兴通讯（000063.SZ）、立讯精密（002475.SZ）。 2月月度现金牛组合（不分先后）包括：美的集团（000333.SZ）、中信特钢（000708.SZ）、五粮液（000858.SZ）、天山股份（000877.SZ）、珠江啤酒（002461.SZ）、安科生物（300009.SZ）、泰格医药（300347.SZ）、菲利华（300395.SZ）、航民股份（600987.SH）、思维列控（603508.SH）。 分析师 洪亮 策略分析师 ：hongliang@chinastock.com.cn ：（8610）66568750 执业证书编号：S0130511010005 特此鸣谢 李卓睿 ：lizhuorui_yj@chinastock.com.cn ：（8610）86359171 近期报告 20200202 银河证券A股策略周报：新冠疫情对市场冲击有限，最大风险是错过优质公司下跌买入机会 20200202 银河证券策略专题：新冠疫情对市场趋势的影响分析 20200202银河证券策略专题：新冠疫情下A股市场的投资机会及行业配置分析 20200112 银河证券投资者策略分析系列：2019年四季度公募基金持仓分析 策略月度报告 1 目录 一、上月回顾....................................................................................................................................................................... 2 （一）上月股票组合表现................................................................................................................................................... 2 （二）市场回顾................................................................................................................................................................... 3 二、2020年1月宏观经济形势 .......................................................................................................................................... 5 （一）经济基本面：经济数据彰显基本面企稳 ............................................................................................................... 5 （二）流动性：货币政策灵活稳健，社融口径渐完善 ................................................................................................... 6 三、投资判断与行业配置................................................................................................................................................... 7 （一）投资判断与行业配置............................................................................................................................................... 7 （二）风险因素................................................................................................................................................................... 8 四、银河研究院精选股票池............................................................................................................................................... 8 （一）上月股票池表现....................................................................................................................................................... 8 （二）股票池调整............................................................................................................................................................... 9 五、2020年2月金股组合及现金牛组合 ........................................................................................................................ 11 附录 .................................................................................................................................................................................... 22 策略月度报告 2 一、上月回顾 （一）上月股票组合表现 截止 2020年1月31日，1月月度金股组合本月收益为-2.43%，成立至今累计收益为54.10%，相对沪深300收益为21.11%。 截止2020年1月31日，1月现金牛组合本月收益为-0.32%，成立至今累计收益为49.36%，相对沪深300收益为16.37%。 表 一：月度金股、现金牛组合业绩一览 股票组合业绩展示 名称 本月收益 成立以来 绝对收益 成立以来 相对收益 贝塔 （β） 夏普 比率 最大回撤 波动率 月度金股组合 -2.43% 54.10% 21.11% 1.03 2.23 -18.13% 21.22% 现金牛组合 -0.32% 49.36% 16.37% 0.87 2.28 -10.71% 19.04% 资料来源：中国银河证券研究院 表 二：月度金股、现金牛组合月度收益 月度金股组合收益 现金牛组合收益 2019年11月 -1.78% 2.41% 2019年12月 11.30% 5.21% 2020年1月 -2.43% -0.32% 资料来源：中国银河证券研究院 图 1：月度金股净值走势 资料来源：中国银河证券研究院 图 2：月度现金牛组合净值走势 资料来源：中国银河证券研究院 策略月度报告 3 图 3：1月月度金股业绩归因 资料来源：中国银河证券研究院 图 4：1月月度金股风险分解 资料来源：中国银河证券研究院 图 5：1月现金牛组合业绩归因 资料来源：中国银河证券研究院 图 6：1月现金牛组合风险分解 资料来源：中国银河证券研究院 （二）市场回顾 2020年1月A股市场受益于基本面、流动性、风险偏好三重利好迎来开门红，科创板块表现较优，但受新冠疫情影响，节前出现大幅回调，整体呈现上升后回落的态势。截至1月23日-节前最后一个交易日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指月度涨跌幅分别为-2.41%、2.41%、6.15%、7.21%，PE（TTM）分别为12.8、24.9、28.0、54.3，均处于合理区间。行业方面，电子延续强势，涨幅13.54%，计算机、电新、医药表现较好，涨幅分别为7.73%、5.36%、4.67%，受新冠疫情发酵影响，休闲服务、交通运输、房地产、钢铁跌幅居前，分别为-8.70%、-6.63%、-6.59%、-6.12%。1月1号央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，虽然降准在预期之内，但节奏超预期，年初释放宽松信号增强了市场对全年流动性宽松的预期，叠加特朗普发文称将于1月15日与中国签