A股股票池及策略周报：政策仍是主要影响因素，在调整时把握机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 A股股票池及策略周报 2020年2月16日 政策仍是主要影响因素，在调整时把握机会 核心要点： 虽然周四市场出现调整，但是本周市场整体延续上涨。近期投资风格切换速度较快，新冠病毒的爆发带来的行业热点出现退潮，前期热门题材回调。从资金动向来看，本周资金净流入居前的行业分别是房地产、有色金属、农林牧渔，随着企业陆续复工复产，周期类板块上升动力较强；资金净流出最多的行业是医药行业，后市有一定回调压力；北向资金连续4日净流入，2月以来北向资金累计流入344.31亿元，已与1月流入金额基本持平，表 明 疫 情 对 于 海 外 投 资 者的影响正在逐渐消退。我国经济发展及资本市场中期向好格局没有发生变化，1月和2月以来的北上资金持续净流入表明海外投资者依然看好A股中长期投资。 融资新规利好企业中长期发展。2月14日，证监会发布再融资新规，非公开发行股票的8折定价机制等举措最终落地。再融资放松，降低了融资门槛，有利于上市公司增发收购资产、补充流动性。短期投资者或受情绪影响，市场出现小幅震荡；长期来看新规将充分发挥资本市场服务实体经济的作用，对企业发展形成重大利好。 近期受非洲蝗灾影响，全球农产品价格受到一定的冲击，联合国粮农组织（FAO）公布数据，本次非洲蝗灾为25年之最，波及区域广泛。从防治角度来看，蝗灾防治需配合化学农药，将会加大农药行业的热度。我国作为全球第一大农药生产国，非洲蝗虫的肆虐或将刺激我国农药出口的增长。同时，2月12日，农业农村部办公厅发布关于印发《2020 年农药管理工作要点》的通知，在农药生产布局、产能规模、产品结构和政策措施等方面作出顶层设计，促进农药产业持续健康发展。未来农药板块有望充分受益，可持续关注农业行业的投资机会。 展望后市，当前新冠疫情改善，全国实现有序复工，政治局会议指出针对疫情对经济的影响要加大宏观政策调节力度，预期MLF利率和LPR可能会相继下调，减税降费等积极财政手段发力。政策在短期仍是市场的主要影响因素，市场反弹内在动力并未改变，市场震荡调整时，无需恐慌悲观，可借机逢低布局长期投资机会并把握低位板块的补涨机会。投资建议上，建议关注农业、房地产、5G产业链、特斯拉产业链、芯片、云计算板块。 分析师 蔡芳媛 策略分析师 *：caifangyuan@chinastock.com.cn (：（8610）66568229 执业证书编号：S0130517110001 近期报告 20200213 银河证券 策略每日市场点评：震荡调整时可积极布局长期机会 20200212 银河证券 策略每日市场点评：流动性充裕与疫情改善共同推动市场反弹，坚守科技主线 20200211 银河证券 策略每日市场点评：守科技主线，把握结构性行情 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2 目 录 一、一周市场回顾 ............................................................................................................................................................ 1 二、本周宏观观察：CPI触及高位，通胀压力可控 ................................................................................................ 2 三、估值变化：全部A股市盈率14.96倍 .................................................................................................................. 3 四、流动性：央行逆回购投放10000亿，货币政策宽松 ........................................................................................ 5 五、投资者情绪观察：市场活跃度有所回落 ............................................................................................................ 7 六、银河研究院精选股票池 ........................................................................................................................................... 9 七、2月月度金股组合、现金牛组合业绩快报 ....................................................................................................... 10 插 图 目 录 ..................................................................................................................................................................... 12 表 格 目 录 ..................................................................................................................................................................... 12 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、一周市场回顾 本周A股继续震荡上行。截至2月14日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别上涨 1.43%、2.87%、3.12%和 2.65%。风格方面，金融、周期、消费、成长、稳定分别上涨2.24%、2.55%、0.29%、1.49%和 0.12%。行业方面，本周多数行业上涨，其中，受春节复工和远程办公影响，有色金属、建材、农林牧渔、房地产、计算机、电子行业表现较好，本周医药行业大幅下跌；年初至今，受疫情影响，多数行业大幅下跌，但电子、计算机、医药、电力设备及新能源、传媒行业涨幅较大。 图1： A股主要指数表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图2： A股主要指数周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图3： 不同风格股票表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4： 不同风格股票周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 图5：不同行业周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图6：不同行业年度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 二、本周宏观观察：CPI触及高点，通胀压力可控 2月10日国家统计局发布了2020年1月份全国CPI和PPI数据。数据显示，1月全国CPI同比上涨5.4%，预期4.8%，前值4.5%，环比上涨1.4%，食品价格上涨明显，影响CPI上涨约0.96个百分点。1月份，湖北省CPI环比上涨1.5%，同比上涨5.5%，与全国整体水平大致相当。CPI 环比大幅上行,核心 CPI 小幅上行。从 1 月份 CPI 涨幅来看,并未受到疫情太大的影响,医药价格走高幅度并不大。今年与去年春节错月，使得去年基数较低，主要价格上行仍然是受到春节的影响。 汇率方面，疫情爆发后离岸人民币汇率贬值至2月3日的7.02，近期汇率回调到6.97附近。12日中共中央政治局常委会，部署疫情防控重点工作，要求加大宏观政策调整，加强经济运行调度和调节，坚持就业优先政策，有序推进企业复工复产，支持外贸企业复工生产，加大贸易融资支持，推动外资大项目落地。整体而言，我国汇率有能力保持合理稳定的波动，因此无需过度担忧。 图7： CPI、核心CPI和PPI同比变动（%） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图8：全国CPI:食品、非食品（%） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 3 图9：全国CPI：消费品、服务（%） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图10：对CPI的拉动（%） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 三、估值变化：全部A股市盈率14.96倍 截止2月14日，全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化PE（TTM）分别为14.96、21.63、21.81倍。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指指数成分股市盈率分别为12.56、25.51、28.51、59.58倍。行业方面，国防军工、计算机、电子元器件、通信等行业估值相对处于高位，需注意防范风险。 图11：上证综指&深证成指估值水平 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图12：中小板指&创业板指估值水平 资料来源：wind，中国银河证券研究院 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 4 图13：中小板创业板相对沪深300的相对PE（TTM） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图15：不同风格指数市盈率（2014年至今） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图14：中小板创业板相对沪深300的相对PB（LF） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图16：不同风格指数市净率（2014年至今） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 5 图17：不同行业指数市盈率（2014至今） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图18：不同行业指数市净率（2014至今） 资料来源：wind，中国银河证券研究 A股股票池及策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 6 四、流动性：央行逆回购投放10000亿，货币政策宽松 资金面来看，本周央行逆回购投放10000亿，逆回购到期12800亿。整体上，货币政策保持宽松。2月10日央行发行7天期逆回购7000亿元和14天期逆回购2000亿元，当日逆回购到期9000亿元。2月11日，逆回购投放1000亿元，7日逆回购到期3800亿元。 货币政策由灵活适度转为宽松。2月3日公开市场降息举措实施，7天期逆回购利率由2.5下调至2.4，14天期逆回购利率由2.65降至2.55。2月7日央行副行长潘功胜在国新办发布会上表示，未来MLF利率和LPR会大概率下行。积极宽松的货币政策，能够舒缓企业特别是小微企业的财务压力，增强市场信心。 表一：最新不同期限利率变化 银行间资金面 实体资金面 政策面 基本面 7天回购利率 票据直贴利率：珠三角 公开市场操作利率 10年国债收益率 2.21（2020-02-07） 2.30（2019-11-28） 逆回购利率 2.8