建材建筑行业点评：民爆政策继续推进数字化、供给侧、国际化三大方向

工信部印发《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》，明确2027年行业转型升级目标，主要从数字化、供给侧改革、国际化三大角度提出具体要求。

数字化：推动无人化、智能化生产，AI技术赋能。提出深入推进数字化转型、加快智能化改造、推进工业互联网应用及更新改造老旧设备，重点实施“机械化换人、自动化减人”工程，推动AI技术及装备应用，形成“数字孪生+”“人工智能+”等智能场景。老旧设备改造重点针对超期生产线和现场混装炸药地面站。

供给侧改革：政策推进行业整合，头部企业显现。鼓励跨地区跨所有制重组整合，支持区域销售企业及上下游企业整合，压减包装炸药产能。2015-2020年，民爆企业数量由145家减至76家，CR10提升至49%；“十四五”规划目标企业数量降至50家，CR10达60%，2024年已提前达成CR10 62.5%。近半年来行业整合加速，大型并购频发（如广东宏大收购雪峰科技、江南化工收购红旗民爆），体现头部企业扩张及地方优质资产价值提升。

国际化：依托“一带一路”，跟随矿山基建巨头出海。支持民爆企业参与“一带一路”建设，海外投资建厂及开展一体化服务。重点关注广东宏大（塞尔维亚、中非、南美）、易普力（纳米比亚、利比里亚等）、江南化工（多国布局，若与兵器工业集团整合，国外产能近30万吨）。

投资建议：看好行业整合及新疆、西藏高景气，建议关注全国布局或地方龙头。推荐全国布局民爆龙头（易普力、广东宏大、江南化工），地方民爆龙头（雪峰科技、国泰集团、高争民爆、壶化集团、凯龙股份）。

风险提示：部分区域供需格局变化、下游需求不及预期、头部企业收购进展不及预期、原材料价格波动、安全生产风险。