一、行情回顾
沪铝上周出现回落调整，主力合约下跌0.89%，周五收盘报20640元/吨。俄乌冲突影响俄铝出口和运输，碳中和政策长期控制产能，国内房地产需求不振且取消铝材出口退税，对国内铝价构成利空。需求方面，市场等待消费复苏。LME库存上周小幅减少至521200吨，SHFE库存增1628吨至234531吨。
二、基本面（库存结构）
- 供需平衡表：铝供需关系显示需求旺季预期，但供应端受政策影响稳定。
- 库存数据：SHFE库存上升，国内库存压力加大；LME库存下降，但整体库存仍处高位。
- 铝土矿/氧化铝：铝土矿和氧化铝价格稳定，供应端未现显著变化。
- 铝棒：铝棒库存与前期持平，需求端尚未明显改善。
三、市场结构
- 期现价差：国内外市场均处于现货贴水状态，显示现货需求疲软。
- 进口利润：进口利润维持低位，铝锭进口动力不足。
结论：短期铝价受利空因素压制，但需求旺季预期仍存。库存压力和现货贴水结构限制上涨空间，市场等待需求实质性复苏。
