一、行情回顾
沪铝上周震荡上行，主力合约上涨1.27%，周五收盘报21610元/吨。市场受碳中和政策下长期控制产能、国内房地产需求不振、取消铝材出口退税以及美国加增钢铝关税等因素影响，呈现利空态势。需求进入淡季，后期消费变化需重点关注。LME库存小幅减少至539050吨，SHFE周库存减8439吨至115277吨。
二、基本面（库存结构）
- 供需平衡表：显示国内铝供需基本平衡，但需求端受房地产压制影响较大。
- 库存数据：LME库存连续两周下降，SHFE库存同样减少，表明市场去库存趋势持续。
- 铝土矿、氧化铝、铝棒：各环节库存及价格保持稳定，但氧化铝成本仍对铝价形成支撑。
三、市场结构
- 期现价差：保持窄幅波动，显示期货与现货价格趋同。
- 进口利润：进口成本与国内价格接近，进口活动受限。
结论：短期铝价受需求淡季及政策利空影响，但库存持续下降及成本支撑仍提供一定反弹空间。需关注后期房地产需求恢复及国际贸易政策变化。
