双焦三月报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025/3/3 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 目录 01煤焦投资策略 焦煤数据跟踪 02 焦炭数据跟踪 03 煤焦投资策略 01煤焦投资策略 主要逻辑 焦煤：供应方面，主产区多数煤矿维持正常生产节奏，个别矿井因前期价格调整导致阶段性限产，不过整体供应增量较快。进口方面，受需求疲软影响，蒙古口岸通关量环比下滑，贸易商报价承压。需求方面，焦企十轮提降后利润空间进一步压缩，原料采购回归刚需节奏；钢厂方面，低库存策略下补库力度有限，终端铁水产量回升缓慢压制原料需求释放。综合来看，焦煤市场短期或延续弱稳运行，需重点关注钢材终端需求兑现情况、进口煤价波动及国内煤矿库存去化进度。（数据来源：同花顺、Mysteel） 简要介绍焦炭：供应方面，十轮提降后焦企盈利空间持续收窄，使得部分企业调整生产节奏，不过行业整体产能利用率仍保持在较高水平。需求方面，钢材终端需求恢复不及预期，压制铁水产量增长，钢厂维持原料低库存策略，采购积极性有限。港口方面，市场交投氛围低迷，贸易商库存压力未有效缓解，报价随行就市调整。综合来看，短期内焦炭市场或维持弱势震荡格局，后续需重点关注钢材消费端实际兑现情况及潜在政策导向变化对产业链的影响。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 焦钢博弈持续，下游钢厂复产节奏需要跟踪，短期震荡为主，关注区间机会，jm2505【1050-1250】 风险提示 下行风险：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游复产节奏弱上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨 02 焦煤数据跟踪 012月煤焦价格运行逻辑复盘 2月双焦盘面震荡运行：焦煤国内主产区供应稳中有升；但进口煤受蒙古口岸通关下滑、澳洲煤价倒挂影响承压，整体供应增量可控；焦企十轮提降后焦企利润持续收缩，补库后重回刚需采购，钢厂需求疲软压制原料消耗。整体来看，煤焦市场短期仍受供需宽松及成本支撑不足影响，后期需关注钢材需求释放节奏、进口煤价波动及政策预期对产业链的联动影响。 政策层面：关注两会政策。 焦煤现货价格弱稳运行02 内煤价格：焦煤主产地现货价格较上期小幅下降，山西吕梁焦煤1250.00元/吨（-）；河北邯郸焦煤1290.00元/吨（-60.00）； 外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库提价1435.00元/吨（-40.00）；俄罗斯港口库提价1168.40元/吨（-27.60）。蒙煤价格1085.00元/吨（-45.00）。 简要介绍期货价格：本周焦煤期货收盘价呈低位震 荡 运 行，截至目前为1093.00元/吨（-37.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差小幅上涨03 现货价差：山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差较上期上涨，目前价差为165.00元/吨（+45.00）。 期货价差：本周焦煤期货价差呈小幅波动趋势，05-09合约价差为-73.00元/吨（+6.50）。 基 差 ：山 西 焦 煤 基 差 走 阔，为157.00元/吨（+37.00）；蒙煤基差为-8.00元/吨（-8.00）。 二月焦煤产量陆续恢复04 110家洗 煤厂 ：样本数据来看，110家洗煤厂焦煤日均产量53.00万吨（+3.46），开工率较前期上升，为62.69%（+2.54）。 原煤产量：月度数据来看，截至最新数据，12月原煤产量较上期数 据 上 涨，为43884.80万 吨（+1086.40）。 简要介绍净进口量：我国为炼焦煤净进口国，截至最新数据，焦煤净进口量1063.68万吨（-165.06）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦企利润不佳减产动力增强05 日均产量：230家焦企产能利用率（剔除淘汰产能）71.09%（-0.86），焦化厂日均产量63.88万吨（-0.67）；钢厂焦炭日均产量47.09万吨（+0.25）。 利润情况：焦钢博弈持续，30家独立焦企吨焦平均利润-71.00元/吨（-14.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤上游库存压力较大06 总库存：整体库存下降，焦煤总库 存 推 算 为2746.30万 吨（-9.70）。 库存结构：具体来看，炼焦煤煤矿库存为389.60万吨（+1.10）；下 游 钢 厂 与 焦 化 厂 焦 煤 库 存1567.86万吨（-7.80）；炼焦煤16港 口 库 存788.84万 吨（-3.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 03 焦炭数据跟踪 焦炭十轮提降落地01 现 货 价 格： 焦 炭 现 货 价 格1430.00/吨（-50.00），河北主流焦炭现货价1500.00元/吨（-），山东1510.00元/吨（-），河南1450.00元/吨（-）。 港口价格：港口贸易商焦炭现货价格1470.00元/吨（-30.00），港口焦企焦炭现货价格1457.00元/吨（-50.00）。 简要介绍期货价格：本周焦炭期货收盘价呈波动趋势，截至目前为1684.00元/吨（-66.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦炭基差收敛02 价差：本周出口焦炭—国内焦炭价 差 为424.29元/吨（+20.06）；05-09焦 炭 期 货 合 约 价 差 为-76.50元/吨（-10.00）。 基 差 ：焦 炭 基 差 收 敛，为-254.00元/吨（+16.00）；港口焦 炭 基 差 为-220.50元/吨（+26.00）。 铁水产量跟随钢厂复产节奏03 需求：247家钢厂日均铁水产量波动上涨，为227.94吨（+0.43），铁 水 废 钢 价 差 为-10.00元（-48.00）。 利润：247家钢厂盈利钢厂比例50.22%（+0.44），唐山钢坯平均利润为48.00元/吨（+27.00）。 焦炭整体库存小幅上涨04 总库存：整体库存逐步爬升，焦炭总库存推算为1075.76万吨（-3.45）。 库存结构：具体来看，全样本焦化厂焦炭库存为163.26万吨（-4.00）； 下 游 钢 厂 焦 炭 库 存 为680.95万吨（+1.52）；焦炭18港口库存231.55万吨（-0.97）。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137