煤焦周报：三轮提降，双焦跌势难掩

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 www.hlqh.com 研究员 孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 【供应】蒙煤进口企稳，国产煤矿供应稳定，需求差，整体交投氛围较差 【需求】钢厂减产，焦炭需求回落，且焦企亏损生产积极性下降，直接影响焦煤采购 【库存】洗煤厂库存回升，焦企、钢企库存下降 【逻辑】产业利润分配逻辑和疫情引导的情绪面，需求触顶回落趋势明显，螺纹价格持续走低，部分钢厂利润已迫至成本线，需求出现坍塌，焦企博弈动力不足，焦炭期现两端下行压力加剧。焦炭三轮提降后，预计双焦震荡偏弱运行，重点在地产基建的复苏。 【未来展望】老生常谈的问题“终端需求”，所谓“淡季不淡”再次上演“狼来了”的桥段，未来长远走势仍需看地产与基建的刺激效果，但现已逐渐进入汛期淡季，且在粗钢压减的大背景下，长线利空。焦企利润和钢厂利润导致减产都是需求不振的衍生问题，唯一能够破局的便是地产需求端的改善，以此拉高钢价，焦钢企的利润问题自然迎刃而解。 二、操作建议： 套利：看多钢厂利润（多螺纹，空焦炭） 三、重点关注及风险因素： 政策面（发改委文件）/疫情发展态势（短期或长期）/下游地产基建开工情况（长期） 粗钢压减施行情况（长期） <短期内炉料大幅回落，钢价失去原料支撑会剧烈震荡> 1、价格/价差 焦煤和焦炭随着下游需求大幅弱化，迅速下跌。 焦煤方面，甘其毛都口岸通关受疫情影响已经恢复，蒙煤进口企稳，国产煤矿供应稳定。焦企需求大幅下降，焦煤价格回落。 钢厂施压，调低焦炭采购价，三轮提降后，焦企几近亏损经营。 期货研究报告 煤焦周报 但高度有限 2022-7-18星期一 三轮提降，双焦跌势难掩 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 www.hlqh.com 图1 ：焦煤主力合约价格 图2：焦炭主力合约价格 图3：焦煤9-1价差 图4：焦炭9-1价差 图5：山西低硫主焦煤 图6：自提价：沙河驿镇 eWkZiY9ZcZnVmXbWkX9P9RaQmOnNmOsQiNqQrOiNqRwO6MrQnOxNpMvMvPnPmN 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 www.hlqh.com 图7：澳煤优质低挥发 图8：澳洲半软焦煤：CFR价京唐港 图9：冶金焦准一级：吕梁出厂价 图10：冶金焦准一级：日照港出库价格指数 来源：Mysteel、华联期货 2、供应与需求 Mysteel统计110家洗煤厂开工率降至71.57%，且日均产量为60.34万吨/天，煤炭需求明显下降，洗煤厂生产积极性有所折扣。 230家独立焦化厂利用率降至73.43%，247家钢厂产能利用率为87.89%。 图13：炼焦煤：进口数量 图14：110家洗煤厂开工率 图15：110家洗煤厂日均产量 图16：230家独立焦化厂产能利用率 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 www.hlqh.com 图17：230家独立焦化厂日均产量 图18：247家钢厂焦炭产能利用率 图19：247家钢厂焦炭日均产量 图20：独立焦化企业：吨焦平均利润 来源：Mysteel、华联期货 3、库存 Mysteel全国110家洗煤厂此前原煤库存不断走低，降至215万吨，随着下游整体需求不济，焦化厂采购意愿大打折扣，炼焦煤库存大幅下行。 图25：110家洗煤厂原煤库存 图26：110家洗煤厂精煤库存 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 6 www.hlqh.com 图27：230家独立焦化厂炼焦煤库存 图28：247家钢厂焦化库存 来源：Mysteel、华联期货 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 6 www.hlqh.com 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/