环球市场与行业策略
宏观经济：中国经济延续复苏，政策力度或分阶段调整
- 2月中国制造业PMI重回扩张，服务业PMI放缓，建筑业PMI显著提升。制造业扩张受以旧换新补贴和抢出口推动，但产成品通缩压力仍在。
- 预计2025年GDP增速目标为5%，CPI目标为2%，城镇调查失业率目标为5.5%。财政政策将更积极主动，广义财政赤字可能升至9.8%。
- 货币政策将适度宽松，下半年可能进一步下调存款准备金率和贷款利率。行业政策聚焦科技创新、促消费和稳定房地产。
行业点评：中国汽车行业2月新能源车销量稳健，多款新车发布在即
- 2月新能源车销量同比增长129%，环比增长1%。特斯拉中国零售销量环比下降19%至约2.7万台。
- 小鹏汽车2月交付量同比增长570%，环比略有提升；理想汽车2月交付量同比增长30%，环比下滑；蔚来2月交付量同比增长62%，环比下降。
- 比亚迪2月乘用车批发量环比增长7%，出口增长至约6.7万台；长城汽车2月新能源销量环比下降32%；极氪2月交付量环比增长18%；零跑2月批发量环比持平；鸿蒙智行2月总交付量环比下降39%。
公司点评：Salesforce（CRM US）和百济神州（ONC US）
- Salesforce 4QFY25业绩符合预期，非GAAP净利润同比增长20%。展望FY26，管理层预计总收入增长7%-8%，引发投资者担忧。
- 百济神州2024年产品销售额达37.8亿美元，同比增长73%。泽布替尼销售额飙升105%，达到26.4亿美元。2025年将实现GAAP经营收入盈亏平衡。
环球市场焦点股份
- 长仓：吉利汽车、小鹏汽车、中联重科、中国宏桥、安踏体育、瑞幸咖啡、百胜中国、珀莱雅、华润饮料、百济神州、药明康德、中国太保、中国财险、腾讯、网易、阿里巴巴、绿城服务、小米集团、鸿腾精密、比亚迪电子、中际旭创、北方华创、韦尔股份。
