螺纹：进入验证阶段 价格波动加大

主要观点：进入验证阶段 价格波动加大

当前情况：

• 期货估值偏中性
• 驱动因素：外需为扰动因素，核心影响因素为宏观政策和钢材需求，即将进入验证阶段

年后螺纹钢价格走势：

• 呈现“倒N字型”走势，整体波幅不大，主力合约核心区间位于3250-3400

宏观热点分析：

• 钢材出口面临关税冲击：美国、韩国、越南对我国钢材出口加征关税
• 国内政策：中央政府将成为未来加杠杆主体，关注两会赤字与特别国债
• 房地产：“止跌回稳”难以一蹴而就，销售趋缓，取决于政策持续发力
• 下游工地复工偏慢，但钢材表需数据较好

螺纹行情展望：

• 成材：低产量低库存，即将迎来库存拐点
  • 螺纹钢周度产量和总库存持续下降
  • 五大品种产量和库存同样呈现下降趋势
• 原料：
  • 双焦库存高，焦煤产量与下游库存偏低
  • 铁矿发运恢复，港库高、钢厂库存低
  • 废钢库存偏低，基地到货量一般
• 利润：钢厂盈利尚可，长流程复产偏慢
  • 长流程利润波动，谷电利润相对较好
  • 钢厂盈利率与日均铁水产量关联

逻辑与行情展望：

• 如果两会政策超预期，三月价格可能先上涨，形成正向反馈，但需求持续性是风险点
• 如果两会政策不及预期，三月价格可能先下探，但下方空间有限，供需矛盾不大
• 策略：三月价格波动加大，RB2505波动区间3200-3500，逢低做多为主