股指期货：新驱动显现，市场整固

股指期货：新驱动显现，市场整固 投资咨询从业资格号：Z0011222maolei013138@gtjas.com 毛磊 报告导读： 1、市场回顾与展望：在上周周报中，我们提示注意外部风险变化以及国内会议临近下的政策预期变化。上周股指期货震荡回落，出现明显的下跌走势。从下跌驱动来看，一方面国内重磅会议临近，过去往往会出现“买预期、卖事实”的交易——随着资金预期一系列政策利多将落地，资金边打边撤，提前开始落袋为安。另一方面，近一个月来行情单边回升，外部贸易扰动弱化，内部出现DeepSeek带来的中国AI崛起叙事以及民企座谈会的召开，均超预期，使得投资者风险偏好明显上行。但随着行情的持续炒作，指数进入技术面压力位，投资者恐高情绪升温。加上上周贸易摩擦重新出现新的利空，最终成为击垮短期上行格局的最后一根稻草。风格方面，在避险情绪升温之际，成长风格往往领跌，上周IM跌幅最大，符合规律。 后期来看，本周重磅会议无疑成为影响行情的最主要驱动。由于此前市场对于政策的预期偏高，因此常规领域超预期的可能性并不高，但也可能在科技、民营经济等一些领域出现亮点。此外，进入到3月之后，国内的一、二月份经济数据将开始陆续发布。经济表现的强弱可能一定程度上会影响对后期宏观判断。周末刚公布的PMI数据显示“春旺”来临，但对于未来几个月的预期依然平淡。外部变量方面，本周关税方面是否会如期落地或出现新的消息亦值得关注。整体上，预计近期行情波动或有所放大，不过在一些科技崛起、政策转向等中长期趋势暂无法证伪的情况下，预计行情单边走弱的可能性也不大。换句话说，若不发生较大利空的情况下行情继续大幅调整，可轻仓参与逢低做多。从风格方面来看，预计和单边行情类似，也将出现波动放大的可能性。在行情回落之际，成长风格指数将领跌；但是一旦成长风格受风险偏好的支撑而企稳，则成长风格也会迎来超跌反弹。 关注因素：国内两会，经济数据，关税进展，美国非农等。 2、策略建议： ●短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC、IM止损位和止盈位可参照78点/97点、66点/40点、146点/205点、187点/250点去设定。 ●趋势策略。区间思路。预计IF主力合约IF2503核心运行区间3783和3978点；IH主力合约IH2503核心运行区间2580和2699点；IC主力合约IC2503核心运行区间5663和6043点；IM主力合约IM2503核心运行区间6012和6417点。 ●跨品种策略。多IF（或IH）空IC(或IM)的策略短线谨慎持有。 目录 1.现货市场回顾....................................................................................................................................................................................32.股指期货行情回顾..........................................................................................................................................................................43.指数估值跟踪....................................................................................................................................................................................54.市场资金面回顾...............................................................................................................................................................................6 （正文） 1.现货市场回顾 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.股指期货行情回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 3.指数估值跟踪 截止到2月21日，上证指数市盈率(TTM)为14.7倍，沪深300指数市盈率(TTM)为12.92倍，上证50指数市盈率(TTM)为11.09倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 中证500指数市盈率(TTM)为29.33倍，中证1000指数市盈率(TTM)为39.48倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 4.市场资金面回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。