股指期货：等待新驱动 延续整固

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指期货：等待新驱动 延续整固 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei013138@gtjas.com 报告导读： 1、 市场回顾与展望：上周A股小幅回落，中证1000表现依然最弱，权重指数300及50震荡为主，周收盘跌幅在0.5%以内。板块方面仅公用事业和交运收红。但从指数层面看，继连续两周明显调整后，上周调整幅度有所减弱，显示前期调整驱动式微。市场已逐步习惯当前政策真空，经济数据平稳格局。上周发布的5月出口数据，表现超预期，改善了PMI数据走弱带来的经济下行疑虑。海外方面，加拿大央行、欧央行相继降息，开启发达经济体货币宽松序幕。也一度对前期明显调整的大宗商品带来利多。但美国方面，步履依然蹒跚和反复。周五公布的非农数据，虽然失业率如预期升至4%，而新增非农就业远超预期，导致美元拉升，市场对年内降息预期再度降温。美联储政策鹰鸽反复现状仍在延续。对期指而言，在宏观面趋稳的状态下，资本市场当中诸如退市政策监管等因素，则对市场风险偏好影响偏大。上周微盘股持续受到退市和量化监管担忧，全周跌幅达10%，并最终引发政策面发声维稳。 后期来看，本周国内宏观数据继续进入发布期，比较令市场关注的依然是金融数据与通胀数据。海外方面，美联储议息会议也将是重点关注事件。年中国内经济趋势以及下半年海外货币政策走向将更为明朗。若边际变化有限，则资本市场制度建设方向将继续对市场影响更大。短期反转向上的驱动目前看暂时缺乏，而中期而言，基于政策环比对稳增长加码的环境下，一旦回调也仍值得配置。 关注因素：国内经济，美联储议息会议等。 2、 策略建议： ● 短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC、IM止损位和止盈位可参照35点/89点、24点/61点、79点/185点、80点/212点去设定。 ● 趋势策略。暂时观望。预计IF主力合约IF2406核心运行区间3452和3630点；IH主力合约IH2406核心运行区间2401和2512点；IC主力合约IC2406核心运行区间5112和5376点；IM主力合约IM2406核心运行区间5132和5397点。 ● 跨品种策略。多IF（或IH）空IC(或IM)的策略持有。 2024年6月11日 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 现货市场回顾 ....................................................................................................................................................................................3 2. 股指期货行情回顾 ..........................................................................................................................................................................4 3. 指数估值跟踪 ....................................................................................................................................................................................5 4. 市场资金面回顾 ...............................................................................................................................................................................6 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （正文） 1. 现货市场回顾 图1：上周全球股指涨跌互现 道指涨美股方面，上周道琼斯指数周涨0.29%，标普500指数周涨0.03%，纳斯达克指数周涨1.41%。欧股方面，上周英国富时100指数周跌1.22%，德国DAX指数周跌0.06%，法国CAC40指数周跌0.89%。亚太市场方面，上周日经225指数周跌0.36%，恒生指数周跌4.83%。美股方面，上周道琼斯指数周涨0.29%，标普500指数周涨0.03%，纳斯达克指数周涨1.41%。欧股方面，上周英国富时100指数周跌1.22%，德国DAX指数周跌0.06%，法国CAC40指数周跌0.89%。亚太市场方面，上周日经225指数周跌0.36%，恒生指数周跌4.83%。上证综指: -2.07%日经225：-0.36%恒生指数：-4.83%标普500:0.03%纳斯达克：1.41%英国富时100：-1.22%德国DAX 30：-0.06%法国CAC40:-0.89%澳洲标普200：-1.11%新加坡海峡时报指数：-0.17%俄罗斯RTS：0.00%巴西BOVESPA指数: -3.00%台湾加权指数：1.44%道琼斯：0.29%西班牙：-0.72% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：2023年以来各大指数涨跌互现 图3：上周市场各主要指数均下跌 6.0%4.7%3.3%-2.0%-2.7%-3.2%-5.2%-11.2%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%上证50沪深300上证综指深圳成指中小板指中证500创业板指中证1000 -0.16%-0.20%-0.50%-1.15%-1.16%-1.33%-1.88%-3.76%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%沪深300上证50中小板指上证综指深圳成指创业板指中证500中证1000 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图4：上周沪深300指数行业涨跌互现 图5：上周中证500指数多数下跌 5.95%1.14%1.01%0.99%0.31%0.04%-0.22%-0.67%-1.22%-1.91%-4%-2%0%2%4%6%8%沪深300公用沪深300电信沪深300可选沪深300信息沪深300能源沪深300医药沪深300工业沪深300材料沪深300金融沪深300消费 1.45%-0.83%-1.03%-1.67%-2.01%-2.14%-2.40%-2.68%-2.74%-3%-2%-1%0%1%2%中证500公用中证500信息中证500医药中证500工业中证500电信中证500消费中证500可选中证500原料中证500能源 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2. 股指期货行情回顾 图6：上周股指期货主力合约IM跌幅最大 图7：上周股指期货主力合约IM振幅最大 -0.31-0.43-2.14-3.85-4.5-4-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.50IH2406IF2406IC2406IM2406 4.83.42.21.90123456IM2406IC2406IF2406IH2406 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图8：股指期货成交量回升 图9：股指期货持仓量回升 50002500045000650008500010500012500014500016500018500006-0705-3005-2205-1405-0604-23IFIHICIM 50005500010500015500020500025500030500006-0705-3005-2205-1405-0604-23IFIHICIM 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 图10：股指期货主力合约基差(期货-现货)走势 图11：股指期货主力合约跨品种 -200-150-100-5005024-0624-0524-0424-0324-0224-0123-12.IMIFIHIC 0.20.250.30.350.40.450.50.550.50.550.60.650.70.750.80.850.923-0923-1224-0324-06上证50期指主力/沪深300期指主力沪深300期指主力/中证500期指主力上证50期指主力/中证500期指主力(右轴) 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 3. 指数估值跟踪 截止到5月31日，上证指数市盈率(TTM)为13.58倍，沪深300指数市盈率(TTM)为12.03倍，上证50指数市盈率(TTM)为10.49倍。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图12：沪深300指数PE 图13：上证50指数PE 101112131415161718沪深300指数市盈率(TTM)均值均值+1倍标准差均值-1倍标准差 89101112131415上证50指数市盈率(TTM)均值均值+1倍标准差均值-1倍标准差 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 中证500指数市盈率(TTM)为23.16倍，中证1000指数市盈率(TTM)为37.69倍。 图14：中证500指数PE 图15：中证1000指数PE 15253545中证500指数市盈率(TTM)均值均值+1倍标准差均值-1倍标准差 203040506070中证1000指数市盈率(TTM)均值均值+1倍标准差均值-1倍标准差 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 4. 市场资金面回顾 图16： 两市新增投资者数量 图17： 新成立偏股基金份额 1060110160210260万人沪深两市:新增投资者数量:合计 -1001020304050607080亿份新成立基金份额:偏股型基金 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图18： 上周资金利率价格一度回落 图19： 上周央行净回笼 123456721-621-1122-422-923-223-723-1224-5%逆回购:7日:回购利率R007 -30000-20000-10000010000200003000006-0705-0303-2902-2301-12亿元货币投放量:合计货币回笼量:合计货币净投放量 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当