PTA周报：供需预期改善 PTA跟随成本回落

国信期货PTA周报2025年3月2日 后市展望 结论及建议 需求端：江浙织机开工稳步提升，但工厂消化原料库存，聚酯产销表现平淡，成品库存继续累积，聚酯工厂提负节奏较慢，PTA需求仍在恢复，关注终端订单跟进。 供应端：2月PTA供应充裕，社会存量库存偏高，但3月大厂计划检修增多，PTA供应预期阶段减产，市场有望开启去库存，关注检修落地情况。 成本端：调油需求尚未启动，汽油裂解价差走弱，美亚芳烃价差偏低，PXN扩张空间受限；地缘冲突预期缓和，原油价格显著回落，PTA成本重心下移，关注俄乌谈判进展。 综合来看，产业链供需仍在修复，3月份大概率去库，基本面预期改善，PTA绝对价格跟随原料波动，关注油价能否企稳。策略上：依据成本低多思路，关注5/9阶段正套。 风险提示：原油价格大涨、装置集中检修。 行情回顾 第一部分 PTA主力合约走势 PX主力合约走势 基差小幅走强、月差窄幅整理 截至2月28日，PTA现货周均价格4975元/吨，周环比下跌107元/吨。 PTA供应分析 第二部分 PTA装置运行情况 PTA新产能投放计划 1月1日起PTA产能基数调整为8285万吨。 1月PTA产量环比回落 2025年1月PTA产量628.0万吨，同比增长5.4%，2024年累计产量7147.0万吨，同比增长13.3%。 12月PTA出口环比大幅回落 12月PTA出口25.8万吨，同比增长18.1%，2024年累计出口441.9万吨，同比增长25.9%。12月出口主要流向越南、阿曼、巴基斯坦、土耳其等。 3月计划检修增多，PTA供应预期缩减，关注检修执行情况 截至2月28日，PTA装置周均负荷为79.4%，周环比下降0.3%。截至2月28日，PTA周度产量137.6万吨，环比下降0.2万吨。 PTA累库放缓但存量偏高 截至2月28日，上周PTA社会库存548.1万吨，环比增加3.9万吨。2月28日，PTA交易所注册仓单228181张，周环比增加2772张。 PTA现货加工费偏低 截至2月28日，PTA周均生产成本4708元/吨（环比-107），现货周均加工费268元/吨（+0）。 下游需求 第三部分 聚酯出口维持高增长 2025年1月聚酯产量614.0万吨，同比增长2.3%。12月聚酯出口121.2万吨，同比增长39.1%，2024年累计出口1220.0万吨，同比增长14.6%。 江浙织机开工稳步提升 截至2月28日，江浙织机周均开工率62.5%，周环比提升4.8%。截至2月28日，华东织造企业坯布库存31.0天，周环比下降1.0天。 聚酯工厂提负节奏较慢 截至2月28日，聚酯工厂周均负荷为84.0%，周环比提升0.7%。2月1日起聚酯产能基数调整为8410万吨。 聚酯产销平淡，库存继续累积 截至2月28日，长丝加权库存23.1天（+1.8天），短纤库存15.5天（+0.6天）。 聚酯价格松动下滑，现金流整体尚可 上游成本 12月PX进口同比大增 1月PX产量325.0万吨，同比增长3.6%。12月PX进口84.0万吨，同比增长21.2%，2024年累计进口938.1万吨，同比增长3.1%。 亚洲PX负荷高位运行 2月28日国内PX负荷84.4%，周环比持平。2月28日亚洲PX负荷79.1%，周环比提升0.4%。 PX价格重心下滑 截至2月28日，CFR中国主港PX周均价869美元/吨，周环比下跌20美元/吨。 汽油裂解价差走弱，美亚芳烃价差偏低，PXN扩张空间受限 亚洲PX装置检修统计 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。