贵金属日评
行业贵金属日评 2025年3月3日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、贵金属行情及展望 日内行情： 特朗普威胁3月4日起对墨西哥和加拿大进口商品加征25%关税且对中国进口商品加征税率提高到20%，美国海外经济增长前景恶化风险带来的避险需求推动美元指数反弹至107.5附近，伦敦黄金则进一步承压调整至2860美元/盎司附近；市场关注周五晚公布的美国1月PCE通胀数据为美联储政策利率路径提供的新指引，目前市场主流预期整体PCE和核心PCE分别同比增长2.5%和2.6%。整体上看2024年12月下旬以来的金银反弹格局仍未破坏但动能有所减弱，偏高估值水平以及偏高机构多头仓位使得金价具有较大的内在脆弱性，建议投资者多头仓位适当减轻以规避调整风险。 中线行情： 从中周期看，特朗普2.0新政对美国经济就业通胀韧性提振作用相对有限，美联储放缓降息步伐缩减降息幅度但不太可能转为加息，虽然美元指数偏强运行但美债利率上升空间相对有限，金价上涨斜率有所放缓且波动加大但大体上仍将延续上涨趋势，人民币对美元汇率贬值使得人民币金价相对美元金价更为坚挺，银价因制造业库存周期转折以及特朗普2.0新政冲击而相对偏弱。从短期看，2024年12月18日以来金价在中国印度年底节日消费旺季预期、特朗普2.0新政不确定性引发的避险需求、美元汇率和美债利率偏弱回落、美国经济短期滞涨风险上升以及美联储降息预期升温等因素影响下重新开始新一轮上涨。目前看金饰节日消费旺季已经结束，关税武器化引发的避险需求因墨西哥和加拿大关税反复而减弱，东欧俄乌冲突和中东巴以冲突缓解前景也削弱了来自地缘政治风险的避险需求，加上黄金市盈率偏高以及机构多头仓位偏重也使得金价具有较大的内在脆弱性，因此金价上涨动能有所减弱且波动性有所上升。但美国经济短期滞涨风险不减，偏高估值水平的美股有进一步调整空间，美联储降息预期可能继续升温，来自美国经济和金融市场的避险需求可能继续支撑金价偏强运行，建议投资者在设好止损的情况下继续持偏多思路参与交易，关注伦敦黄金在2850美元/盎司、人民币金价在668元/克附近的支撑力度。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、美国总统特朗普表示，他提议对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税将于3月4日生效，同时还将对中国进口商品征收额外的10%关税，对中国进口商品征收的新关税将与他2月4日征收的10%关税叠加。加拿大总理特鲁多称加拿大将对美国关税作出极其强烈的回应 2、费城联储总裁哈克表示，支持继续将美国短期借贷成本维持在当前区间内；这一水平将有助于通胀率回落至美联储2%的目标，但不会对就业市场或更广泛的经济造成伤害。哈克表示，关税或贸易战可能会导致通胀，劳动力下降也可能会导致通胀，但由于很多事情都取决于特朗普政府的实际政策细节，美联储目前应保持利率不变。 3、美国上周初请失业金人数创五个月来最大增幅，但潜在趋势仍与劳动力市场稳步放缓的情况相一致。目前尚未发现大规模联邦政府裁员对失业金申请产生明显影响，但随着更多政府雇员被解雇，未来几周情况可能会发生变化。截至2月22日当周，初请失业金人数增加22000人，经季节调整后达到24.2万人，创下去年10月以来的最大增幅。 4、欧洲央行公布的1月29-30日会议记录显示，决策者认为欧元区通胀率正在向目标水平回落但仍存在一些担忧，因此在发出进一步放松政策的信号时需谨慎行事。 5、八位OPEC+消息人士称，OPEC+正在讨论是按计划在4月增加石油产量，还是暂缓行动，由于美国对委内瑞拉、伊朗和俄罗斯实施新的制裁，成员国们难以解读全球供应形势。阿联酋渴望利用其不断增长的产能推进增产，俄罗斯也是如此，但包括沙特阿拉伯在内的其他成员国赞成推迟行动。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com