工业硅震荡下行，硅片报价上调
孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：看跌/多晶硅：看涨2025年3月2日 根 据 百 川 盈 孚 ， 本 周工 业 硅产 量7.66万 吨 ， 环 比+4.22%。SMM工业硅库存继续累积。新疆大厂陆续复工复产，预计后续开工数量仍将增加。北方部分硅厂亏损情况下仍与期现商完成后点价，预计继续生产填满新一轮库存后才有停炉计划（仍需1个月左右的时间）。南方硅厂开工处于低位，虽然当前价格下西南丰水期开工已无利润，但也不排除部分硅厂仍有开工计划。如由于阿坝州需要消耗当地存量水电，预计3月下旬开炉2-3台。此外，3-4月部分新增产能还将继续释放。需求端，多晶硅疆内粉单价格跌破11000元/吨，有机硅421#粉单压价12000元/吨以内，铝合金维持刚需采购。盘面下跌后，下游进行补库，期现商成交情况阶段性好转，但需求可持续性不足。从基本面看，工业硅供需关系仍不乐观。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★多晶硅 市场传言龙头硅料厂与硅片厂签单2万吨N型致密料，价格为43元/千克，较前期上涨1元/千克。我们认为此传言有夸大成分，但传言带动盘面增仓上行。3月硅料排产约10万吨左右，全行业或在高库存情况下缓慢去库。硅片3月排产51-54GW，需求增长下，硅片进入去库态势，叠加组件和电池片价格实现上涨，对硅片价格接受度提高，因此硅片端整体报价抬升。头部硅料厂3月挺价意愿强，下游价格的上涨或意味着到硅料环节具有更好的传导机制。对于目前的多晶硅来说，这或许是更重要的。 ★投资建议 工业硅：工业硅盘面的上方空间取决于套保点位，下方空间则取决于两点，即北方小厂的大规模减停产以及新标421#最终是否需当作99硅销售。因此，盘面或在9500-11000元/吨区间运行。策略上，比起低估值抄底，等待盘面反弹后的逢高做空操作或具有更高的胜率。套利建议关注Si2511-Si2512反套。 多晶硅：考虑到协会对此次行业自律的态度较为坚决、3月后光伏终端仍保有旺季预期、投机资金参与比例大、仓单定价高等因素，单边关注PS2506回调后的逢低做多机会。套利关注PS2506-PS2507正套机会。此外，考虑到市场对于11月集中注销的学习效应以及11合约的持仓量，建议关注PS2506-PS2511正套机会。 ★风险提示：供给变化超预期。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格...........................................................................................................................................42、工业硅震荡下行，硅片报价上调..................................................................................................................................43、投资建议........................................................................................................................................................................64、热点资讯整理................................................................................................................................................................65、产业链高频数据跟踪.....................................................................................................................................................75.1、工业硅.........................................................................................................................................................................75.2、有机硅.........................................................................................................................................................................95.3、多晶硅.......................................................................................................................................................................105.4、硅片...........................................................................................................................................................................115.5、电池片.......................................................................................................................................................................125.6、组件...........................................................................................................................................................................136、风险提示......................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格................................................................................................................................................................................4图表2：中国通氧553#现货价格.....................................................................................................................................................................................7图表3：中国99硅现货价格..............................................................................................................................................................................................7图表4：全国工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表5：新疆工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表6：云南工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表7：四川工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表8：中国工业硅社会库存...........................................................................................................................................................................................8图表9：中国工业硅样本工厂库存..................................................................................................................................................................................8图表10：中国DMC现货价格........................................
