本周行情回顾
2025年2月24日至2月28日，上证综指、深证成指、创业板指分别下跌1.72%、3.46%、4.87%。农林牧渔各子行业中，林木及加工涨幅较大，种业跌幅较大。生猪养殖和宠物板块个股中，天元宠物、广弘控股、路斯股份涨幅较大，分别为9.19%、6.06%、6.03%；正虹科技、巨星农牧、神农集团跌幅较大，分别为7.23%、7.05%、4.65%。
本周观点
2.1 生猪养殖
- 商品猪出栏价和仔猪价格下降：本周全国商品猪周均价为14.70元/公斤，周环比下降0.11元/公斤，延续下降趋势。预计2025年猪价将逐季下降，全年均价预估回落至12元/公斤区间。仔猪价格延续下降趋势，预计后续仍将波动下调。
- 玉米和豆粕价格走势：本周玉米和豆粕全国现货价格分别为2218.1和3729.1元/吨，周环比分别上涨0.6%和下降2.05%。预计后续玉米和豆粕价格将进入波动上行趋势。
- 投资观点：重点推荐生猪养殖板块，猪饲料板块有望实现量价齐升。预计2025年猪价下行而成本上行，行业将进入亏损阶段，开启能繁产能去化周期。关注成本和资金优势兼备的猪企。猪饲料板块2025年有望兑现量价齐升，重点关注腰部规模高成长弹性公司。
2.2 宠物经济
- 宠物食品：美国对进口自中国的商品加征10%的关税，加速代加工海外订单产能分化，利好已部署海外产能的企业。预计行业二八法则凸显，龙头优势巩固。线下宠物鲜粮零售成为潜力新赛道。
- 宠物医疗：2024年中国宠物医疗行业市场规模已达735亿元，同比增长10.5%。看好宠物医院连锁化发展，行业集中度向头部聚集。看好大型连锁宠物医院集团向二线及以下城市下沉市场。
- 投资观点：宠物板块估值中偏高，但宠物市场长期扩容，建议长期关注。看好低体量公司快速增长、宠物疫苗国产替代进程加速以及宠物医院连锁发展。
2.3 户外运动服饰
- 政策推动：国家发展改革委、体育总局发布《关于建设高质量户外运动目的地的指导意见》，推动户外运动产品及服务升级，有望拉动运动服饰和装备消费需求。
- 投资观点：持续看好国内运动服饰市场扩容发展，更多细分赛道有望崭露头角。
本周个股推荐
- 生猪养殖：巨星农牧（603477.SH）、正邦科技（002157.SZ）、德康农牧（2019.HK）。
- 猪饲料：邦基科技（603151.SH）。
- 宠物经济：金河生物（002688.SZ）。
生猪养殖产业链周数据
- 饲料原料：玉米现货价2218.14元/吨，周环比上涨0.60%；大豆现货价3878.89元/吨，周环比下降0.49%；豆粕现货价3729.14元/吨，周环比下降2.05%。
- 生猪养殖：国内生猪出栏周均价14.70元/公斤，周环比下降0.74%；规模化养殖场7公斤仔猪出栏周均价450.71元/头，周环比下降7.75%。
- 猪肉屠宰、加工、销售：国内猪肉冻品库存率12.82%，周环比上升0.39个百分点。
上市公司重要公告
- 路斯股份、科前生物、天元宠物、*ST傲农、申联生物等公司发布2024年度业绩快报或相关公告。
风险提示
- 生猪养殖行业疫病风险、自然灾害和极端天气风险、产业政策变化风险、进出口贸易政策变动风险、猪价上涨不及预期风险、饲料及原料市场行情波动风险、宏观经济波动风险、产能扩张不及预期风险、生猪养殖补栏情况不及预期、饲料需求回暖情况不及预期、宠物市场扩容速度不及预期、推荐关注公司业绩不及预期。
