银行业本周聚焦：1月各地信贷开门红情况如何？

一、1月四川、江苏、上海信贷同比增速排名靠前 根据人民银行披露数据，截至2025年1月末，全国金融机构本外币各项贷款同比增速为7.0%，较上月下降0.2pc，其中住户、企事业单位的本外币贷款同比增速分别为2.7%、9.1%，分别较上月下降0.7pc、提升0.2pc。 从全国各省份披露的信贷数据来看： 1）全部贷款：四川、江苏、上海、安徽信贷增速排名靠前，信贷增速仍在10%以上，1月信贷同比增速分别为11.1%、10.3%、10.1%、10.1%，其中在1月末信贷余额在10万亿以上的省份中，如山东（信贷增速提升+0.5pc）、上海（+0.3pc）、江苏（+0.3pc），信贷开门红情况较好，增速环比提升。 2）企事业单位贷款：江苏、四川、山东、安徽企事业单位贷款增速排名靠前，1月企事业单位贷款同比增速分别为15.1%、13.6%、13.5%、13.4%，其中在1月末信贷余额在10万亿以上的省份中，如山东（信贷增速提升+1.2pc）、北京（+0.9pc）、江苏（+0.6pc）、上海（+0.6pc），增速环比提升。 3）住户贷款：上海、山西、陕西、四川住户贷款增速排名相对靠前（在信贷规模4万亿以上的地区比较），1月住户贷款同比增速分别为12.8%、11.7%、6.6%、5.8%，或由于域内个人住房贷款增速改善，其中北京（信贷增速提升+0.3pc）、上海（+0.2pc），增速环比提升。 二、板块观点 展望2025年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行、平安银行值得关注。红利策略下，上海银行、招商银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注。（详见《2025银行年度策略：顺周期有α，红利或有持续性》） 三、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额19918.88亿元，环比上周增加776.57亿元。 2）两融：余额1.91万亿元，较上周增加1.97% 3）基金发行：本周非货币基金发行份额427.57亿，环比上周增加264.46亿。2月以来共计发行657.86亿，同比增加307.27亿。其中股票型302.53亿，同比增加263.18亿；混合型19.17亿，同比减少28.20亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为7205.20亿元，环比上周增加53.90亿元；当前同业存单余额20.11万亿元，相比1月末增加5457.30亿元； 2）票据利率：本周同业存单发行利率为2.06%，环比上周增加10bps； 2月发行利率为1.91%，较1月增加21bps。 本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.13%，环比上周下降9bps，2月平均利率为1.15%，环比1月下降26bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.29%，环比上周下降9bp，2月平均利率为1.31%，环比1月下降26bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.74%，环比上周增加5bp。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1839.80亿元，环比上周增加480.10亿元，年初以来累计发行5891.09亿元。 5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债2427.21亿元，平均利率2.01%，全年累计发行9542.40亿元。 风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：2025年1月各地信贷数据 1.2主要新闻 【国家金融监督管理总局】 1)印发《关于香港、澳门金融机构入股保险公司有关事项的通知》，主要内容为：自2025年3月1日起，香港、澳门金融机构入股境内保险公司不再执行“最近一年末总资产不低于二十亿美元”的规定。 2)联合中国人民银行发布《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》，对金融机构开展绿色金融业务风险防控提出明确要求，完善风险管理机制，强化全流程风险管理，健全环境、社会和治理风险管理体系，探索环境气候风险管理技术和工具，维护良好市场秩序，确保商业可持续。 【国家统计局】发布《中华人民共和国2024年国民经济和社会发展统计公报》，初步核算，全年国内生产总值134.9万亿元，比上年增长5.0%。其中，第一产业增加值9.1万亿元，比上年增长3.5%；第二产业增加值49.2万亿元，增长5.3%；第三产业增加值76.6万亿元，增长5.0%。 1.3主要公告 银行： 【光大银行】董事会聘任马波为首席风险官。 【浦发银行】汪素南担任公司业务总监、薛宏立担任金融市场总监获得金融监管总局的核准。 【西安银行】公司首次公开发行限售股将于2025年3月3日上市流通，共计210.9万股，占总股本的0.0474%。 【中国银行】国家金融监管总局核准武剑担任本行副行长的任职资格。 【重庆银行】国家金融监管总局核准王伟担任本行首席风险官的任职资格。 【兰州银行】 1）为稳定股价，兰州金融控股代本行股东兰州市财政局以集中竞价方式增持本行股份419.12万股（占比0.0736%），现任董事、高级管理人员以集中竞价方式累计增持本行股份18.60万股，部分监事及其他管理人员累计增持17.14万股。 2）本行股东兰州国投所持部分股票将于2025年2月25日解冻，数量为0.69亿股，占总股本的1.22%。 【北京银行】 1）因工作调动，杨书剑辞去本行董事、行长、董事会风险管理委员会主任委员、董事会薪酬委员会委员职务。2）董事会选举霍学文为本行董事长。 非银： 【东北证券】公司2025年度第二期短期公司债券发行完毕，发行规模为15亿元，发行期限178天，票面利率为2.05%。 【西部证券】 1）2024年实现营收67.16亿元，同比下降2.59%，归母利润13.93亿元，同比增长19.52%。 2）公司2025年度第一期短期融资券发行完毕，发行规模为7亿元，发行期限339天，票面利率为2.05%。 【海通证券】公司股票将于2025年3月4日终止上市，终止后1股公司股票可以换得0.62股国泰君安股票。 【广发证券】公司以集中竞价的方式回购并注销0.15亿股公司股票，占总股本的0.2%（注销前）。 【西部证券】2024年12月31日至2025年1月3日期间，公司以集中竞价的方式累计回购614.8万股公司股票，占总股本的0.14%，累计成交金额0.5亿元。 【中国银河】2025年第一期次级债券发行完毕，其中品种一发行规模13亿元，发行期限3年，票面利率2.15%；品种二发行规模21亿元，发行期限5年，票面利率2.25%。 【浙商证券】董事会聘任邓宏光为公司首席风险官。 附：周度数据跟踪 图表2：各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%） 图表3：本周金融板块表现（%） 图表4：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表5：银行票据转贴价格走势 图表6：资金市场利率近期趋势 图表7：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表8：股票日均成交金额和两融余额 图表9：股权融资和债券融资规模（亿元，截止2025/2/28） 图表10：银行转债距离强制转股价空间（元，截止2025/2/28） 图表11：各类银行同业存单发行情况（截止2025/2/28） 图表12：非货币基金发行情况（亿份，截止2025/2/28） 图表13：股票型和混合型基金发行情况（亿份，截止2025/2/28） 图表14：银行板块部分个股估值情况（2025/2/28） 图表15：券商板块及部分个股估值情况（2025/2/28） 图表16：保险股P/EV估值情况（2025/2/28） 风险提示 1、房地产、资本市场政策推进不及预期； 2、消费复苏不及预期； 3、银行资产质量恶化。