棕榈油：驱动暂缓，震荡整理 豆油：节奏切换，观察驱动

棕榈油：驱动暂缓，震荡整理

• 核心观点：
  • 马来西亚产量下降持续，预计2月产量约115万吨，低于5年均值，库存持续下滑，为棕榈油提供较强基本面支撑。
  • 印尼B40政策进展缓慢，但1-2月仍估计有150万吨棕榈油生柴用量，全年放130万吨增量目标仍合理。
  • 印度出口受洗船影响，葵油利润转好刺激需求替代，但需求替代量或被高估，印度减100万吨棕榈油进口需总油消费下降，需观察加税影响。
  • 废油CPO回流需等待4月后，5-9月差具备做多潜力，但前期出口禁令谣言或透支涨幅，高位回调风险持续，震荡整理对待。

豆油：节奏切换，观察驱动

• 核心观点：
  • 美豆生柴失去补贴致亏损，但压榨厂通过RIN上涨转移成本，美豆油价格韧性较强，短期内价格压力不大。
  • EPA对RVO态度悲观或带来利空，需关注3月RVO草案口风。
  • 巴西生柴掺混比例固定在B14，每月多出5万吨豆油供给需出口消化，南美豆油价格强势可持续性不强。
  • 二季度国内豆油供给转向宽松关键看巴西产量和装港情况，目前装港偏慢，累库易有预期差，不宜过多空配，做空需等二季度棕榈产量确认恢复。

整体结论

• 棕榈油基本面较强，5-9月差具备做多潜力，但高位回调风险持续，震荡整理对待。
• 豆油短期缺乏驱动，不宜过多空配，做空需等二季度棕榈产量恢复，关注美豆RVO政策变化。