聚烯烃周报：需求季节性差异，LP走势分化

能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/2/23 需求季节性差异，LP走势分化 【PE周度展望】Ø基本面压力边际缓解，价格重心继续上移。供给端，天津某企业、天津石化存在检修装置，产量周环 比-1.0万吨，LDPE产量显著下滑。需求端，下游平均开工率为27%，其中包装膜、中空等开工率显著提升。企业库存周环比-2.0万吨，社会库存周环比+1.5万吨。成本端，乙烯制成本支撑走强。Ø下周供需双强，盘面或延续震荡偏强。供给端，齐鲁石化、天津石化、万华化学等检修装置计划重启， 预计产量窄幅增加。需求端，农膜旺季将临，关注原料补库需求。社会库存仍处于近三年同期最低位，基本面短期供需矛盾不大。策略上，背靠5日均线短多为主。L2505关注区间【7830-8000】。 【PP周度展望】Ø周内基本面驱动不足，盘面继续横盘震荡，波动率下降。供给端，周内宁波富德、广东石化等装置停 车，产量周环比-1.8万吨，连续2周下滑。需求端，下游开工率为47%，提升至近5年同期最高位，但原料补库意愿不足，同比中性。上游企业库存窄幅增加，需求陆续启动，贸易商库存显著去化。成本端，油制成本窄幅走强，其他工艺成本均边际下滑。由于塑料最大下游农膜季节性旺季力度明显强于PP，周内L-PP价差最高走强至493元/吨。Ø下周供需双强，逢低偏多。供给端，镇海炼化、宁波富德等装置计划重启，预计产量窄幅上升。需求 端，仍处于缓慢复苏中，塑编开工率偏高，原料存补库需求。目前仅石化企业库存同比高位，其余库存偏中性。基本面供需双强，矛盾并不突出。策略上，背靠5日均线短多为主。PP2505关注区间【7350-7450】。 风险提示：1）上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期；2）下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •周内中韩石化二期、燕山石化HDPE装置重启，产量周环比-1万吨。•下周涉及 齐鲁石化、天津石化、万华化学等检修装置重启，新增扬子石化等计划短期检修装置。预估环比本周产量减少，幅度在3.08%。各产品都有不同幅度调整，其中低压增幅在6.87%，高压减幅在0.27%，线性减幅在12.00%。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 PE分品类排产比例：线性薄膜排产比例显著上升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:弘则研究 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：农膜需求季节性回升 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：包装膜开工、订单及原料均低位运行 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 库存：PE企业库存下降，社会库存窄幅增加 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司,同花顺 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 PP周度数据：贸易商库存显著去化，主力基差走强 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供给：部分装置计划重启，预计下周PP产量窄幅增加 来源:中辉期货有限公司 •本周PP产量75.6万吨（周环比-1.9万吨），产能利用率为77%。中科炼化二线、镇海炼化三线及中安联合等装置停车使得中石化产能利用率下降。宁波富德40万吨/年及广东石化一线等装置停车，使得聚丙烯平均产能利用率下降。•下周四川石化、广州石化三线等装置计划检修，京博聚烯烃一线、天津渤化及镇海炼化三线等装置计划重启，计划内检修损失量预计减少，聚丙烯产能利用率存走高预期。伴随着丙烯价格回落，山东聚丙烯企业生产积极性提高，预计下周聚丙烯产能利用率有望提升至78.5%附近运行。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求：下游开工率显著提升 需求：塑编开工率提升至同期高位，原料库存同比偏低 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：BOPP毛利低位，原料库存偏低 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：PP无纺布开工率缓慢提升 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 库存：PP贸易商库存显著下降 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 库存：PP分企业性质和品类库存（两油企业库存偏高位） 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司,同花顺 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 丙烯需求：下游综合开工率显著下滑 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司,同花顺 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司