钢材消费季节性改善，供给压减预期再起

价格：本周钢材价格下跌。截至2月28日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3310元/吨，较上周降90元/吨。高线8.0mm价格为3530元/吨，较上周降80元/吨。热轧3.0mm价格为3480元/吨，较上周降60元/吨。冷轧1.0mm价格为4160元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3450元/吨，较上周降60元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格下跌，废钢价格持平。 利润：本周钢材长流程利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+30元/吨，+25元/吨和+55元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润下降。 产量与库存：截至2月28日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量842万吨，环比升6.25万吨，其中建筑钢材产量周环比增8.14万吨，板材产量周环比降1.89万吨，螺纹钢本周增产9.59万吨至206.5万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为179.93万吨、26.57万吨，环比分别+5.26万吨、+4.33万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增27.88万吨至1340.52万吨，钢厂总库存537.37万吨，环比降12.82万吨，其中，螺纹钢社库增21.1万吨，厂库降5.31万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量190.71万吨，环比升22.09万吨，本周建筑钢材成交日均值10.57万吨，环比增长1.6%。 投资建议：钢材消费季节性改善，供给压减预期再起。本周市场预期粗钢压减消息，情绪层面反应乐观。基本面上，钢材消费季节性改善，建材板材需求环比双增。产量方面，电炉厂生产恢复正常，加上个别钢厂高炉检修结束轧线复产，钢材产量继续增加。库存方面，厂库周环比下降，降幅主要来自螺纹贡献，社库周环比增加，增幅同样主要来自螺纹贡献。整体看，当前钢材消费季节性恢复中，宏观层面重点关注“两会”政策及供应端产量压减消息预期。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 世界钢铁协会：1月全球粗钢产量为1.514亿吨 2月25日，根据世界钢铁协会发布的2025年1月全球粗钢产量报告显示，截至2025年1月，向国际钢铁协会(worldsteel)报告的71个国家/地区的世界粗钢产量为1.514亿吨(Mt)，与2024年1月相比减少4.4%。粗钢产量处于前列的国家中，中国产量同比下降5.6%。印度产量同比增长6.8%。日本产量同比下降6.6%。(西本新干线，2025年2月26日) 湛江钢铁首发BeyondECO-30%厚板产品 宝钢股份湛江钢铁成功首发BeyondECO-30%厚板产品，并顺利完成首批生产，标志着湛江钢铁在低碳排放厚板产品领域已具备规模化生产能力，正式步入商业化推广阶段。(西本新干线2025年2月26日) 方大特钢：控股股东拟5500万元至1.1亿元增持公司股份 方大特钢发布公告，公司控股股东江西方大钢铁集团有限公司计划6个月内增持公司股份，增持金额不少于5500万元，不超过1.1亿元，此次增持不设价格区间。方大钢铁近日收到浦发银行南昌分行出具的《贷款承诺函》，浦发银行南昌分行拟向方大钢铁提供贷款，专项用于支持方大钢铁增持公司股票，贷款额度不超过1亿元。(西本新干线，2025年2月26日)昆钢大红山矿业公司多措并举实现“量质双优” 开局关乎全局，起步决定走势。新年以来，大红山矿业公司多措并举推进生产经营提质增效，打出新年“组合拳”。井下、地表各单位争先竞发，“地测采选运”各生产环节紧锣密鼓，1月共生产铁精矿38.59万吨，超计划0.09万吨；铁精矿品位64.6%、二氧化硅含量6.03%，产品质量控制均优于铁精矿品位大于62.5%、二氧化硅含量小于7.5%的目标，“量质双优”实现首月“开门红”。(西本新干线，2025年2月26日) 目前沙钢每年废钢用量达700多万吨 站在沙钢海力码头，伴随着悠长的汽笛声，长江江面上船只往来，几百艘船舶在这里通航，这其中就有定期向沙钢运输废钢的船只。作为现代钢铁业不可缺少的原料，废钢铁可以大量替代铁矿石，目前沙钢每年废钢用量达700多万吨。(西本新干线，2024年2月26日)中钢协：要针对钢结构住宅产业成本较高、经济性不足等难点进行探索创新 据中国钢铁工业协会，2月25日上午，中国钢铁工业协会在京召开钢结构建筑推广应用工作座谈会。钢协副会长夏农在会上表示，钢协将致力于推动钢结构建筑推广应用再上新台阶不断努力，希望与会企业能够在钢结构建筑产业链协同发展新赛道上找准位置，并形成独特竞争优势。随后，他谈了关于钢结构建筑推广应用的意见建议。其中提出，改革创新是推动钢结构建筑产业健康发展的根本途径。要针对钢结构住宅产业成本较高、经济性不足等难点问题，进行探索创新，不断提升钢结构住宅在安全性、舒适性、绿色化、智慧化等方面的性能和效能，不断取得新突破新成效。 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至2月28日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3310元/吨，较上周降90元/吨。高线8.0mm价格为3530元/吨，较上周降80元/吨。热轧3.0mm价格为3480元/吨，较上周降60元/吨。冷轧1.0mm价格为4160元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3450元/吨，较上周降60元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至2月28日，中西部钢厂的热卷出厂价为995美元/吨，较上周升75美元/吨；冷卷出厂价为1215美元/吨，较上周升75美元/吨；热镀锌价格为1050美元/吨，较上周升25美元/吨；中厚板价格为1160美元/吨，较上周升110美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为880美元/吨，较上周升10美元/吨。 欧洲钢材市场价格震荡。截至2月28日，热卷方面，欧盟钢厂报价为630美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价720美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为730美元/吨，较上周升10美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为695美元/吨，较上周持平。 长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价635美元/吨，较上周升15美元/吨；欧盟钢厂线材报价为625美元/吨，较上周降15美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格下跌，废钢价格持平。截至2月28日，本周鞍山铁精粉价格790元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格912元/吨，较上周升3元/吨；唐山铁精粉价格898.56元/吨，较上周降12元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿912元/吨，较上周降33元/吨；青岛港印度粉矿775元/吨，较上周降30元/吨；连云港澳大利亚块矿728元/吨，较上周降30元/吨；日照港澳大利亚粉矿800元/吨，较上周降30元/吨；日照港澳大利亚块矿933元/吨，较上周降30元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场上涨。 本周末废钢报价2130元/吨，较上周持平；铸造生铁3230元/吨，较上周降20元/吨。 焦炭市场价格下跌，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格下跌。本周焦炭市场价格下降，周末报价1340元/吨，较上周降50元/吨；华北主焦煤周末报价1120元/吨，较上周降23元/吨；华东主焦煤周末报价1593元/吨，较上周降10元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.29%，环比增加0.61个百分点，同比增加2.66个百分点；高炉炼铁产能利用率85.58%，环比增加0.17个百分点，同比增加1.99个百分点； 钢厂盈利率50.22%，环比增加0.44个百分点，同比增加25.54个百分点；日均铁水产量227.94万吨，环比增加0.43万吨，同比增加4.42万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。