核心观点
沪铜日内走弱，跌破7.7万关口，在20日均线有一定技术支撑，整体下跌幅度不大，表现抗跌。产业节后对铜价上行表现犹豫，复苏较慢。期价下行，月差走强，产业接货意愿有所上升。本周电解铜库存累库速度明显放缓，库存水平与去年农历同期相近。持续关注20日均线技术支撑。
沪铝偏弱震荡，跌至20日均线震荡企稳，整体呈现减仓下行态势。前期多头了结意愿较强，可能是通胀预期交易缓和。产业层面，电解铝社会库存累库放缓，高度和去年同期接近。氧化铝弱势运行，电解铝强势运行，炼厂利润维持高位，电解铝盘面套保需求上升，铝价承压。本周沪铝基差月差走强，一定程度上说明了下游需求的恢复。持续关注20日均线技术支撑。
沪镍表现强势，逼近12.8万关口，受亚洲需求推动。本周期价呈现减仓反弹态势，前期空头了结意愿较强。技术层面，期价回落至11月以来震荡区间的底部，有一定的技术支撑，弹性较好。
产业动态
铜：特朗普关税威胁下，大宗商品交易商竞相向美国出口铜。2月27日Mysteel电解铜库存为37.74万吨，较24日累库0.51万吨。
镍：2月28日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2504合约，金川电解主流升贴水+1600元/吨，价格127980元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-50元/吨，价格126330元/吨；挪威镍主流升贴水+3400元/吨，价格129780元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格125480元/吨。
相关图表
铜：基差、月差、电解铜国内社库+保税区库存、全球交易所库存、期货仓单日报、伦铜走势。
铝：基差、月差、电解铝国内社库、全球交易所库存、氧化铝走势、氧化铝库存。
镍：基差、月差、期货库存变化、全球交易所库存、伦镍走势。
