农产品周报—豆类

2025年2月28日 研究员：许亮交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures .com 【免责声明】： 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 基本面要点 供应： 据美国农业部2月公布的报告显示： ⚫美国最新大豆产量预估为11,884万吨（环比持平，同比4.91%），豆粕产量预估为5,166万吨（环比持平，同比5.17%）。⚫巴西最新大豆产量预估为16,900万吨（环比持平，同比10.46%），豆粕产量预估为4,312万吨（环比1.82%，同比2.38%）。⚫阿根廷最新大豆产量预估为4,900万吨（环比-5.77%，同比1.64%），豆粕产量预估为3,198万吨（环比持平，同比12.07%）。 需求： ⚫美国最新大豆需求量预估为6,869万吨（环比持平，同比4.74%），豆粕需求量预估为3,649万吨（环比持平，同比4.09%）。⚫巴西最新大豆需求量预估为6,010万吨（环比1.69%，同比2.65%），豆粕需求量预估为2,100万吨（环比持平，同比5.00%）。⚫阿根廷最新大豆需求量预估为4,860万吨（环比持平，同比10.88%），豆粕需求量预估为353万吨（环比持平，同比2.17%）。⚫中国最新大豆需求量预估为12,690万吨（环比持平，同比4.19%），豆粕需求量预估为8,055万吨（环比持平，同比4.41%）。 库存： ⚫美国最新大豆库存量预估为1,034万吨（环比持平，同比10.92%），豆粕库存量预估为41万吨（环比持平，同比-0.73%）。⚫巴西最新大豆库存量预估为3,152万吨（环比-3.08%，同比12.69%），豆粕库存量预估为270万吨（环比-7.86%，同比5.06%）。⚫阿根廷最新大豆库存量预估为2,595万吨（环比-10.36%，同比7.90%），豆粕库存量预估为296万吨（环比持平，同比18.65%）。⚫中国最新大豆库存量预估为4,596万吨（环比持平，同比6.12%），豆粕库存量预估为87万吨（环比持平，同比9.57%）。 进口： ⚫中国最新大豆进口量预估为10,900万吨（环比持平，同比-2.68%），豆粕进口量预估为5万吨（环比持平，同比61.29%）。 价格： ⚫截止2月28日，大商所黄大豆2号主力期货收盘价为4,070元/吨（环比0.07%），大商所豆粕主力期货收盘价为3,488元/吨（环比-1.05%）；国内大豆现货均价为3,878.89元/吨（环比持平），基差为-191元/吨（环比1.59%），国内豆粕现货均价为3,722元/吨（环比持平），基差为234元/吨（环比18.78%）。 东亚期货 基本面分析 本周基本面要点： 1.国内大豆供应紧张未缓解，油厂停机规模或进一步加大2.美年度展望论坛下调美豆种植面积，中性偏多3.特朗普再度上调对华关税4.南美产区降水整体正常，巴西产区收割装船进度加快 观点：国内大豆库存下降，豆粕库存低点。短期现货供应偏紧，后期迎来南美大豆供应压力。同时关税政策变化也在持续扰动行情。后续关注巴西产区天气、产量及到港量市场核心关注。四月中下旬逐步明朗。多头趋势延续。 ·上游：大豆供给的基础环节，主要的来源为国产大豆种植、海外种植大豆进口（包含转基因大豆和非转基因大豆）和国内结转库存三部分。 ·中游：大豆中游主要为加工环节，可分为大豆非压榨加工、大豆压榨加工、大豆出口和库存变动四个部分。 ·下游：下游主要为大豆加工及制品销售环节，大豆加工为豆粕、豆油和豆制品之后，这些产品除一小部分出口到国外，其余绝大部分进入到下游消费环节。 大豆供需基本面 2大豆下游数据 3豆粕供需基本面 4豆粕下游数据 1.1全球大豆基本面 6数据来源：USDA 1.2美国大豆基本面 7数据来源：USDA 1.2.1美国大豆出口销售 1.3巴西大豆基本面 1.3.1巴西产区天气：降雨增多 1.4阿根廷大豆基本面 11数据来源：USDA 1.4.1阿根廷产区天气：高温干旱影响持续，中南部降雨量有所增多 1.5中国大豆基本面 13数据来源：USDA 1.5.1中国海关大豆进口 数据来源：钢联数据 1.5.2中国大豆库存 海外棉花供需基本面大豆供需基本面 2大豆价格及下游数据 豆粕供需基本面 豆粕下游数据 4 2.1海外大豆价格 2.2国际大豆升贴水 数据来源：IfinD 2.3大豆海运费 数据来源：钢联 2.4大豆进口成本 数据来源：钢联 2.5大豆榨利 数据来源：钢联、iFinD 2.6大豆库存 数据来源：钢联 2.7大豆到港量 大豆供需基本面 2大豆下游数据 3豆粕供需基本面 4豆粕下游数据 3.1世界豆粕基本面 3.2美国豆粕基本面 26数据来源：USDA 3.3巴西豆粕基本面 27数据来源：USDA 3.4阿根廷豆粕基本面 28数据来源：USDA 3.5欧盟豆粕基本面 3.6中国豆粕基本面 30数据来源：USDA 大豆供需基本面 2大豆下游数据 3豆粕供需基本面 4豆粕下游数据 4.1豆粕价格基差价差 4.3豆粕成交量 数据来源：钢联 豆类周报PART4—豆粕下游数据 4.4油厂开机率 数据来源：钢联 豆类周报PART4—豆粕下游数据 4.5豆粕需求状况 数据来源：钢联 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-风险管理顾问 感谢！欢迎交流合作 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）投诉电话：021-55275065