季节性因素助推2月制造业PMI重回扩张-宏观经济专题报告

格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 2025年3月1日 宏观经济 季节性因素助推2月制造业PMI重回扩张 研究员：刘洋从业资格证号：F3063825交易咨询证号：Z0016580联系方式：liuyang18036@greendh.com 摘要 2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，前值49.1%，重回荣枯线之上，春节后制造业PMI普遍回升的季节性因素发挥了重要作用。从企业规模看，2月大型企业PMI为52.5%，前值49.9%；中型企业为49.2%，前值49.5%；小型企业46.3%，前值46.5%；大型企业景气度较上月明显扩张，中型小企业小幅收缩，大中小企业在春节后景气度恢复不均衡。2月生产指数为52.5%，前值49.8%，春节后企业生产扩张。2月新订单指数为51.1%，表明制造业市场需求较上月增加，前值49.2%。2月PMI新出口订单指数为48.6%，前值46.4%；进口指数为49.5%，前值48.1%。2月PMI新出口订单指数和进口指数双双走强，可能与抢出口有关。 格林大华期货投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1288号 成文时间：2025年3月1日星期六 2月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为50.8%和48.5%，前值分别为49.5%和47.4%，两价格指数环比回升。南华工业品指数1月末3861.58，2月末3799.86。综合来看，2月制造业出厂价格变化较为平缓，预期2月份PPI同比下降2%左右。2月PMI原材料库存指数为47.0%，前值47.7%；产成品库存指数为48.3%，前值46.5%。原材料库存指数较上月回落，表明制造业对未来生产扩大相对谨慎。制造业企业产成品库存小幅回升，与2月新订单指数和新出口订单指数显示的需求增加相关。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 2月建筑业商务活动指数为52.7%，前值49.3%。随着春节过后天气转暖、企业逐步开工复产，2月建筑业商务活动指数回升，其中土木工程建筑业商务活动指数为65.1%，升幅较大。2月服务业商务活动指数为50.0%，上月50.3%。春节过后，零售、住宿、餐饮等行业商务活动环比走弱，带动服务业商务活动指数略有下行。 2月制造业PMI重回荣枯线之上，更多表现为季节性因素，大型企业景气度回升较多，中小企业景气度较1月份略有回落。2月服务业商务活动指数为50.0%，保持了平稳。外部环境未来存在较大的不确定性，政策表示会锚定发展目标因时因势加大逆周期调节力度。随着扩内需和稳投资相关政策的持续推进，中国经济继续稳增长的基础有望进一步巩固。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 3月1日国家统计局公布2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，前值49.1%，重回荣枯线之上，春节后制造业PMI普遍回升的季节性因素发挥了重要作用。从企业规模看，2月大型企业PMI为52.5%，前值49.9%；中型企业为49.2%，前值49.5%；小型企业46.3%，前值46.5%；大型企业景气度较上月明显扩张，中型小企业小幅收缩，大中小企业在春节后景气度恢复不均衡。2月生产指数为52.5%，前值49.8%，春节后企业生产扩张。2月新订单指数为51.1%，表明制造业市场需求较上月增加，前值49.2%。 2月PMI新出口订单指数为48.6%，前值46.4%；进口指数为49.5%，前值48.1%。2月PMI新出口订单指数和进口指数双双走强，可能与抢出口有关。1月韩国出口同比下降10.2%，如果按工作日日均计算的出口同比增长7.7%。2月前20天韩国出口同比增长16%。美国2月10日起自华进口全部商品加收10%的关税，影响可能体现在3月。 2月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为50.8%和48.5%，前值分别为49.5%和47.4%，两价格指数环比回升。南华工业品指数1月末3861.58，2月末3799.86。综合来看，2月制造业出厂价格变化较为平缓，预期2月份PPI同比下降2%左右。 2月PMI原材料库存指数为47.0%，前值47.7%；产成品库存指数为48.3%，前值46.5%。原材料库存指数较上月回落，表明制造业对未来生产扩大相对谨慎。制造业企业产成品库存小幅回升，与2月新订单指数和新出口订单指数显示的需求增加相关。 2月制造业从业人员指数48.6%，前值48.1%，制造业企业用工景气水平小幅回升。2月制造业生产经营活动预期指数54.5%，前值55.3%，制造业企业对未来景气度预期小幅回落。 2月份非制造业商务活动指数为50.4%，前值50.2%。2月建筑业商务活动指数为52.7%，前值49.3%。2月建筑业新订单指数为46.8%，前值44.7%；2月建筑业从业人员指数为45.6%，前值48.7%。2月建筑业业务活动预期指数为54.7%，前值56.5%。随着春节过后天气转暖、企业逐步开工复产，2月建筑业商务活动指数回升，其中土木工程建筑业商务活动指数为65.1%，升幅较大。2月建筑业从业人员指数低于1月，高频数据显示2月建筑业复工水平弱于去年春节后同期。 2月服务业商务活动指数为50.0%，上月50.3%。2月服务业新订单指数为45.9%，前值46.7%。服务业从业人员指数为46.7%，前值46.3%。2月服务业业务活动预期指数为56.9%，前值56.8%。春节过后，零售、住宿、餐饮等行业商务活动环比走弱，带动服务业商务活动指数略有下行。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 2月制造业PMI重回荣枯线之上，更多表现为季节性因素，大型企业景气度回升较多，中小企业景气度较1月份略有回落。2月服务业商务活动指数为50.0%，保持了平稳。外部环境未来存在较大的不确定性，政策表示会锚定发展目标因时因势加大逆周期调节力度。随着扩内需和稳投资相关政策的持续推进，中国经济继续稳增长的基础有望进一步巩固。 格林大华期货研究院专题报告 数据来源：Wind、格林大华研究院 格林大华期货研究院专题报告 格林大华期货研究院专题报告 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。