季节性因素助推2月制造业PMI重回扩张-宏观经济专题报告

2月份中国制造业PMI为50.2%，重回荣枯线之上，主要受春节后季节性因素影响。从企业规模看，大型企业PMI为52.5%，中型企业为49.2%，小型企业为46.3%，大型企业景气度明显扩张，而中、小型企业小幅收缩，显示春节后景气度恢复不均衡。2月生产指数为52.5%，新订单指数为51.1%，表明制造业市场需求增加；新出口订单指数和进口指数分别为48.6%和49.5%，可能因抢出口而走强。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为50.8%和48.5%，环比回升，但制造业出厂价格变化平缓，预期2月PPI同比下降约2%。原材料库存指数回落，显示制造业对未来生产扩张相对谨慎；产成品库存小幅回升，与需求增加相关。制造业从业人员指数为48.6%，小幅回升；生产经营活动预期指数为54.5%，小幅回落。

2月服务业商务活动指数为50.0%，保持平稳，但零售、住宿、餐饮等行业商务活动环比走弱。建筑业商务活动指数为52.7%，土木工程建筑业升幅较大，但从业人员指数低于1月，显示复工水平弱于去年春节后同期。外部环境存在不确定性，政策将加大逆周期调节力度，随着扩内需和稳投资政策的推进，中国经济稳增长基础有望巩固。