9月制造业PMI略低于荣枯线 服务业PMI小幅扩张-宏观经济专题报告

格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 2025年9月30日 宏观经济 9月制造业PMI略低于荣枯线服务业PMI小幅扩张 宏观国债研究员：刘洋从业资格证号：F3063825交易咨询证号：Z0016580联系方式：liuyang18036@greendh.com 摘要 9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，连续第六个月位于荣枯线之下，前值49.4%。从企业规模看，9月大型企业PMI为51.0%，前值50.8%；中型企业为48.8%，前值48.9%；小型企业48.2%，前值46.6%；大型企业继续在景气区间并较上月小幅扩张，中型企业景气度保持基本平稳，小型企业景气降幅收窄。9月生产指数为51.9%，前值50.8%，制造业企业生产扩张加快，连续5个月运行在扩张区间。9月新订单指数为49.7%，前值49.5%，表明制造业市场需求有所改善。9月PMI新出口订单指数为47.8%，前值47.2%；进口指数为48.1%，前值48.0%。我们预期9月中国出口继续维持较快增长。 格林大华期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1288号成文时间：2025年9月30日星期二 9月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.2%和48.2%，前值分别为53.3%和49.1%。原材料购进价格指数连续三个月在扩张区间，体现反内卷政策在上游价格体现较好。因为需求偏弱的原因，9月出厂价格指数较8月回落，原材料购进价格上升而出厂价格回落会导致制造业企业利润受到抑制。9月（截至29日）南华工业品指数平均值3616，较8月平均值3651小幅回落。因为基数的原因，我们预期9月PPI同比下降2.3%左右，较8月PPI同比下降2.9%降幅缩窄。 9月PMI原材料库存指数为48.5%，前值48.0%；产成品库存指数为48.2%，前值46.8%。1-8月制造业产成品库存同比增长2.2%，1-7月2.3%。9月制造业企业产成品库存指数回升与9月生产指数的扩张有一定关系，能否持续回升还需要看未来新订单指数的变化。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 9月份非制造业商务活动指数为50.0%，前值50.3%。9月建筑业商务活动指数为49.3%，前值49.1%。9月建筑业新订单指数为42.2%，前值40.6%；9月建筑业从业人员指数为39.7%，前值43.6%。9月建筑业业务活动预期指数为52.4%，前值51.7%。9月建筑业景气度小幅回升，但整体仍然偏弱。 9月服务业商务活动指数为50.1%，上月50.5%。9月服务业新订单指数为46.7%，前值47.7%。服务业从业人员指数为45.9%，与前值持平。9月服务业业务活动预期指数为56.3%，前值57.0%。9月份邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间；餐饮、房地产、文化体育娱乐等行业商务活动指数均低于临界点。 9月制造业PMI连续第六个月位于荣枯线之下，继续表现为生产扩张，需求略弱，9月新订单指数虽然较8月小幅上行，但仍在荣枯线以下。9月服务业商务活动指数在荣枯线之上温和扩张，服务业新订单指数较上月回落。预期四季度有包括5000亿元新型政策性金融工具在内逆周期调节政策落地。近日国家发展改革委官员在新闻发布会上表示，下一步国家发展改革委将持续发力，适时加力实施宏观政策。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 9月30日国家统计局公布9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，连续第六个月位于荣枯线之下，前值49.4%。从企业规模看，9月大型企业PMI为51.0%，前值50.8%；中型企业为48.8%，前值48.9%；小型企业48.2%，前值46.6%；大型企业继续在景气区间并较上月小幅扩张，中型企业景气度保持基本平稳，小型企业景气降幅收窄。9月生产指数为51.9%，前值50.8%，制造业企业生产扩张加快，连续5个月运行在扩张区间。9月新订单指数为49.7%，前值49.5%，表明制造业市场需求有所改善。9月装备制造业PMI为51.9%，扩张明显加快，8月50.5%。9月高技术制造业PMI为51.6%，高技术制造业连续8个月位于扩张区间，8月51.9%。国庆长假临近以及学校开学等因素拉动居民消费意愿提高，推动消费品制造业扩张，9月消费品行业制造业PMI为50.6%，8月49.2%。9月高耗能行业PMI为47.5%，景气度继续回落，前值48.2%。9月汽车制造业、食品及酒饮料精制茶、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，产需释放较快；木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工、非金属矿物制品等行业两个指数均低于临界点。在制造业生产回升的带动下，9月企业采购活动有所加快，9月采购量指数升至51.6%，比上月上升1.2个百分点。 9月PMI新出口订单指数为47.8%，前值47.2%；进口指数为48.1%，前值48.0%。8月韩国出口同比增长1.3%（按工作日日均出口计算较去年同期增长5.8%，与7月的5.9%接近），韩国9月前20天出口同比增长13.5%（因为工作日比去年同期多出3.5天，按工作日日均出口计算则较去年同期下降10.6%）。韩国9月前20日出口中国同比增长1.6%（8月是-3.0%），从中国进口同比增长18.8%（8月是0.6%）。9月PMI新出口订单指数较8月回升，预期9月中国出口继续维持较高增长。 9月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.2%和48.2%，前值分别为53.3%和49.1%。原材料购进价格指数连续三个月在扩张区间，体现反内卷政策在上游价格体现较好。因为需求偏弱的原因，9月出厂价格指数较8月回落，原材料购进价格上升而出厂价格回落会导致制造业企业利润受到抑制。9月（截至29日）南华工业品指数平均值3616，较8月平均值3651小幅回落。因为基数的原因，我们预期9月PPI同比下降2.3%左右，较8月PPI同比下降2.9%降幅缩窄。 9月PMI原材料库存指数为48.5%，前值48.0%；产成品库存指数为48.2%，前值46.8%。9月原材料库存指数和产成品库存指数均较8月提升。1-8月制造业利润累计同比增长7.4%，好于1-7月的4.8%，有去年8月基数较低的原因。1-8月制造业产成品库存同比增长2.2%，1-7月2.3% 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 。9月制造业企业产成品库存指数回升与9月生产指数的扩张有一定关系，能否持续回升还需要看未来新订单指数的变化。 9月制造业从业人员指数48.5%，前值47.9%，制造业企业用工景气水平有所提高。9月制造业生产经营活动预期指数54.1%，前值53.7%，制造业企业对未来景气度预期小幅回升。 9月份非制造业商务活动指数为50.0%，前值50.3%。9月建筑业商务活动指数为49.3%，前值49.1%。9月建筑业新订单指数为42.2%，前值40.6%；9月建筑业从业人员指数为39.7%，前值43.6%。9月建筑业业务活动预期指数为52.4%，前值51.7%。9月建筑业景气度小幅回升，但整体仍然偏弱。9月1日-29日30大中城市的商品房日均成交面积24万平米，同比上升8%，8月日均成交面积21万平米，同比下降10%，9月同比上升是因为去年同期基数偏低。全国商品房销售仍在磨底过程中，预期9月房地产开发投资同比仍收缩较多，对建筑业继续拖累。 9月服务业商务活动指数为50.1%，上月50.5%。9月服务业新订单指数为46.7%，前值47.7%。服务业从业人员指数为45.9%，与前值持平。9月服务业业务活动预期指数为56.3%，前值57.0%。9月服务业投入品价格指数为49.3%，比上月下降0.2个百分点。9月服务业销售价格指数为47.2%，比上月下降1.3个百分点。9月份邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间；餐饮、房地产、文化体育娱乐等行业商务活动指数均低于临界点。 9月制造业PMI连续第六个月位于荣枯线之下，继续表现为生产扩张，需求略弱，9月新订单指数虽然较8月小幅上行，但仍在荣枯线以下。9月服务业商务活动指数在荣枯线之上温和扩张，服务业新订单指数较上月回落。预期四季度有包括5000亿元新型政策性金融工具在内逆周期调节政策落地。近日国家发展改革委官员在新闻发布会上表示，下一步国家发展改革委将持续发力，适时加力实施宏观政策。 格林大华期货研究院专题报告 格林大华期货研究院专题报告 数据来源：Wind、格林大华研究院 格林大华期货研究院专题报告 格林大华期货研究院专题报告 数据来源：Wind、格林大华研究院 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。