汽车声学持续升级，业绩稳健增长

上声电子2024年业绩稳健增长，实现营业总收入27.7亿元（同比增长18.9%），归母净利润2.36亿元（同比增长48.6%）。公司主要受益于汽车声学产品市场空间扩大（新能源车型扬声器配置数量普遍在8-12个，部分车型达20个以上）以及主要客户销量增加。

核心观点：

1. 汽车声学升级驱动增长：随着汽车电动化和智能化发展，车载扬声器、功放及AVAS等产品需求持续提升，行业扩容助力公司稳健成长。
2. 全球市场布局优化：公司积极拓展海外业务，与多家国际知名汽车制造厂商及电声品牌商合作，产品出口至美国、德国、捷克、巴西等国家。通过在中国、捷克、巴西、墨西哥设立生产基地，形成全球布局，提升国际竞争力。
3. 成本管理提升盈利能力：公司通过优化原材料结构、精简人力成本、推进特色材料研究、自动化工艺提升等措施，降低成本，2024年净利率达8.5%（同比增长1.7pct）。
4. 业绩预测：预计2025-2026年归母净利润分别为3.4亿元、4.3亿元，EPS分别为2.09元、2.65元，对应PE分别为16.40倍、12.95倍。

风险因素：新产品研发不及预期、客户销量不及预期、上游原材料涨价等。