菜粕早报

菜粕早报 2025-02-28

每日提示

本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。

目录

每日提示 | 近期要闻 | 多空关注 | 基本面数据 | 持仓数据 | 菜粕观点和策略

近期要闻

1. 国内水产养殖进入冬季淡季，现货市场进入供需两淡格局。
2. 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，但中加贸易关系仍有变数。中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，今年出结果可能较小，或会等待加拿大加征关税落地情况明朗再行决定。
3. 全球油菜籽今年产量小幅减少，主要受欧盟油菜籽产量减少和加拿大油菜籽产量低于预期影响。
4. 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑。

多空关注

利多：1. 加拿大油菜籽产量低于预期；2. 油厂菜粕库存压力不大。 利空：1. 3月进口油菜籽到港量维持充裕预期；2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍有变数，菜粕需求进入季节性淡季。

基本面数据

• 国内油菜籽供需平衡表显示，2023年国内油菜籽产量和总供给量均有所增加，库存消费比维持在6.93%。
• 国内菜粕供需平衡表显示，2023年菜粕期末库存为10595.8千吨，库存消费比为6.61%。
• 进口菜籽进口到港量2月回落至低位，进口成本小幅上涨，油厂菜籽和菜粕库存继续回落，油厂菜籽入榨量春节后低位回升。
• 国内鱼虾贝类年度产量中，水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳。

持仓数据

• 菜粕仓单统计显示，2月27日菜粕仓单为9313手，较上日减少100手。

菜粕观点和策略

• 基本面：菜粕冲高回落，豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机年底减少菜粕库存高位回落和明年需求预期良好支撑盘面，但菜粕需求进入淡季压制盘面反弹高度。菜粕现货需求减少，国内油厂菜籽压榨量高位回落，盘面短期震荡偏强。偏多。
• 基差：现货2600，基差4，升水期货。中性。
• 库存：菜粕库存3.4万吨，上周3.55万吨，周环比减少4.23%，去年同期3.1万吨，同比增加8.82%。偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
• 预期：菜粕短期受进口油菜籽库存处于高位和需求进入淡季影响震荡回落，但中国对加拿大油菜籽反倾销调查尚有变数，菜粕供需基本面短期利空价格回归区间震荡格局。菜粕RM2505：日内2520至2580区间操作。

当前主要逻辑

市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽产量预期。

主要风险点

1. 国内水产养殖需求短期转淡（下行风险）。
2. 明年进口加拿大油菜籽集中到港（下行风险）。