黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：需求逐步回归，钢价延续强势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 研究助理： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号：F3007155 投资咨询号：Z0012280 近期相关报告： 多单减持 2016-04-25 钢矿延续回调 2016-04-18 钢材强势不改，铁矿择机做空 2016-04-11 钢材保持强势，铁矿供应压力明显 2016-04-05 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2017-02-20 需求逐步回归，钢价延续强势 策略摘要 钢材：随着下游需求逐步回归，钢材社会库存增长幅度明显放缓，钢坯库存还出现了小幅回落。根据我们上周和贸易商了解，目前出货情况尚可，有部分贸易商反馈还略好于去年同期，因此，市场向好预期仍然存在，短期难以证伪，我们认为在此背景下本周钢价涨势暂未结束。 铁矿石：铁矿石到港及发货量短期大减，港口库存增速放缓，同时，钢价延续强势，钢厂利润继续好转，在此背景下，矿价本周预计跟随钢价强势。 本周行情预测：震荡偏强。 本周投资策略： 螺纹1705合约此前日报建议多单可继续持有，跌破3450可先止盈。 铁矿1705合约多单持有，近期支撑位为前高680一线，跌破可先止盈。 螺纹月间方面，5-10相距太远，目前只是变相的单边走势。 铁矿月间方面，此轮1705合约贴水修复太早，目前不建议进行操作。 品种间方面，关注1705合约盘面利润，但目前利润下行的驱动力不足，暂不入场。 监测信号点：高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年2月20日 2 / 8 一、市场解析 1. 钢材：需求逐步回归，钢价延续强势 （1）上周行情回顾 上周国内钢材期货大幅大涨。螺纹钢1705合约涨3.9%至3489元/吨；热卷主力1705涨2.5%至3741元/吨。螺纹现货方面同样大涨，上海涨5.7%，广州涨4.4%，北京涨7.7%。热卷现货方面，上海涨2.7%，北京涨3.6%，广州涨3.8%。 （2）利润情况继续回升，高炉开工率持平 上周利润情况继续回升，钢厂总体盈利情况继续好转，调研钢厂盈利面继续增加7.97%至84.66%。高炉开工率基本持平，全国高炉开工率维持74.86%，由于新增检修高炉以大高炉为主，产能利用率略有下降。在目前利润水平下，预计近期高炉开工率仍将延续小幅回升走势。 （3）需求逐步回归，库存增速放缓 上周钢材社会库存继续增加，但由于需求逐步回归，增速明显放缓。螺纹钢社会库存较前一周增加52.72万吨至873.68万吨，线材库存小幅增加5.46万吨。热卷库存增加14.23万吨，钢坯库存小幅回落7.9万吨。需求逐步释放，开始兑现库存去化预期，本周继续关注库存变动情况。 （4）向好预期犹存，涨势暂未结束 根据我们上周和贸易商交流，目前出货情况尚可，部分贸易商反馈还略好于去年同期水平，也有部分贸易商反馈，存在一定出货和资金压力。总体来看，向好预期仍然存在，当前时间点暂难证伪，故我们认为本周涨势暂未结束。 （5）后期操作策略 单边方面，如前所述，预计涨势暂未结束，我们此前日报建议多单可继续持有，跌破3450可先止盈。 月间价差方面，5-10相距太远，目前只是变相的单边走势。月间价差暂无操作建议。 品种间方面，1705合约盘面利润处于高位，但近期驱使利润下行的动力不足，暂作关注。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年2月20日 3 / 8 2. 铁矿：钢价强势叠加钢厂高利润，矿价强势不改 （1）上周行情回顾 上周铁矿1705合约涨0.86%至701.5元/吨。现货方面跟随上行。青岛港、日照港61.5%PB粉大涨35至690元/湿吨，普氏指数涨4.25至90.85美元。 （2）港口库存小幅增加 2.6-2.12日，中国北方六大港口铁矿石到港量为1024万吨，环比减少83.6万吨,其中澳矿约822.15吨，巴西矿约为122.8万吨。到港量略减，港口库存环比小幅增加111万吨至12931万吨。 （3）发货量大减 2.6-2.12日，澳大利亚铁矿石发货量为1226.4万吨，环比减少501.6万吨，发往中国1070.3万吨，环比减少361.2万吨。巴西铁矿石发货量为445.46万吨,环比降297.46万吨。澳洲、巴西发货量大减，不过预计是短期行为。 （4）后期操作策略 单边方面，在钢价强势、钢厂利润良好情况下，矿价预计强势不改，日报建议多单可继续持有，近期支撑位为前高680一线，跌破可先止盈。 月间价差方面，此轮1705合约贴水修复太早，目前不建议进行操作。 品种间方面，如螺纹部分所述，1705合约盘面利润暂作观望。 本周行情预测 震荡偏强。 本周投资策略 螺纹1705合约此前日报建议多单可继续持有，跌破3450可先止盈。 铁矿1705合约多单持有，近期支撑位为前高680一线，跌破可先止盈。 螺纹月间方面，5-10相距太远，目前只是变相的单边走势。 铁矿月间方面，此轮1705合约贴水修复太早，目前不建议进行操作。 品种间方面，关注1705合约盘面利润，但目前利润下行的驱动力不足，暂不入场。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年2月20日 4 / 8 监测信号点 高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年2月20日 5 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 1.14% 3.90% 2.37% 1.42% 2.52% 1.76% 2.91% 0.86% 1.89% 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年2月20日 6 / 8 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB0132691.14%216903354RB0534893.90%27846661280390RB1033742.37%583252272592HC0135021.42%40014HC0537412.52%31895082242HC1035941.76%210144248I01601.52.91%501685366I05701.50.86%1119466683756I09647.51.89%27079050540 期货市场价差最新价差RB05-01220RB10-05-115RB01-10-105HC05-01239HC10-05-147HC01-10-92I05-01100I09-05-54I01-09-46RB-HC-264RB/I5.0407RB/J 2.0527RB/JM2.8036I/J0.4072I/JM0.5562J/JM1.3658 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：唐山钢坯库存 单位：万吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0200400600800100012002006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/172016/03/17库存:螺纹钢 周 库存:线材 周 库存:热卷(板) 周 库存:中板 周 库存:冷轧 周 0501001502002502012/03/162012/09/162013/03/162013/09/162014/03/162014/09/162015/03/162015/09/162016/03/162016/09/16库存:钢坯:唐山:合计 周 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年2月20日 7 / 8 图 4：国外矿山发货量 单位：万吨 图 5：北方港口到货量 单位：万吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部