黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：市场消化库存冲击，钢价短期维持强势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 研究助理： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号：F3007155 投资咨询号：Z0012280 联系人： 冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2017-07-31 市场消化库存冲击，钢价短期维持强势 策略摘要： 品种 观点 展望 操作建议 钢材 观点：市场消化库存冲击，钢价短期维持强势 （1）高炉产能利用率环比增加0.43至85.15%，进一步增长空间有限，而高利润情况下，也很难出现开工率的明显下滑。 （2）螺纹、线材的社会库存、钢厂库存在上周加速累积，在供应高位，需求季节性低迷情况下，这种情况也属于情理之中。 （3）上周库存数据加速上行，然而27日中午数据发布，下午开盘后，螺纹在小幅下探后迅速拉升。反映了市场已经消化了淡季库存增长的冲击。 逻辑：市场消化库存增长冲击后，短期利空因素匮乏，钢价预计延续强势，1710合约依托20日均线短多操作。 震荡 螺纹1710合约暂作观望。 铁矿石 观点：高品紧张逻辑支撑市场 （1）日均疏港量增加1.9至289.5万吨，港口库存环比降低89万吨至14231万吨。 （2）澳洲及巴西发货量互有增减，总体开始回升，预计在8月中旬后开始体现到港压力。 （3）由于钢厂利润高位、焦炭现货持续上涨，到港量又有所降低，高品矿特别是纽曼粉、PB粉等主流矿种短期供应偏紧。 逻辑：在高品矿短期偏紧的支撑下，1709合约跟随整体黑色系强势，但自身绝对价格已经偏高，不建议继续追涨。 震荡 铁矿1709合约暂作观望 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年7月31日 2 / 8 一、市场解析 1. 钢材：市场消化库存冲击，钢价短期维持强势 （1）上周行情回顾 上周国内钢材期货震荡上行。螺纹钢1710合约涨3.7%至3606元/吨；热卷1710合约涨4.1%至3720元/吨。螺纹现货方面，上海涨1.1%，广州跌0.3%，北京跌2.1%。热卷现货方面，上海涨1.6%，北京涨0.8%，广州持平。 （2）高炉开工维持高位运行 上周高炉开工基本平稳，高炉产能利用率环比增加0.43至85.15%，剔除淘汰产能的利用率为90.05%，维持高位运行。进一步增长空间有限，而高利润情况下，也很难出现开工率的明显下滑。预计8月份还是维持当前开工平台运行。 （3）钢厂、社会库存继续累积 据我的钢铁网数据，厂内螺纹钢库存237.62万吨，环比增加9.62万吨，螺纹社会库存为417.93万吨，环比增加17.63万吨。厂内线材库存58.27万吨，环比增加0.57万吨。线材社会库存112.57万吨，环比增加1.17万吨。热轧社会库存220.07万吨，环比减少1.84万吨。唐山钢坯库存16.28万吨，环比增加2万吨。 螺纹、线材的社会库存、钢厂库存在上周加速累积，在供应高位，需求季节性低迷情况下，这种情况也属于情理之中。 （4）市场消化库存冲击 上周库存数据加速上行，然而27日中午数据发布，下午开盘后，螺纹在小幅下探后迅速拉升。和20日库存增加导致的暴跌形成了鲜明对比。我们认为有以下几个原因，一是如我们前文所述，库存在需求季节性淡季累积，属于情理之中，市场也开始接受。二是26日找钢网库存也是环比增加，在26日夜盘和27日上午走势中，螺纹一直最为疲弱，也反映了市场对于库存增加的预期，在预期落地后，价格继续上行。 （5）后期操作策略 单边方面，市场消化库存增长冲击后，短期利空因素匮乏，钢价预计延续强势，1710合约依托20日均线短多操作。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年7月31日 3 / 8 月间价差方面，10-1价差在移仓作用下迅速收窄，关注价差100左右，月间正套入场机会。 品种间方面，卷螺价差1801合约，此前周报和策略报告建议多卷空螺，可继续持有。 2. 铁矿：高品紧张逻辑支撑市场 （1）上周行情回顾 上周铁矿1709合约涨8%至545元/吨。现货方面，青岛港、日照港61.5%PB粉涨10至525元/湿吨，普氏指数涨1.6至69.55美元。 （2）到港量下滑明显，港口库存小幅回落 7.17-7.23日，据mysteel统计，中国北方六大港口铁矿石到港量为1046.1万吨，环比减少256.9万吨。日均疏港量增加1.9至289.5万吨，港口库存环比降低89万吨至14231万吨。 （3）发货量开始回升 7.17-7.23日，据mysteel统计，澳大利亚铁矿石发货量为1545万吨，环比增加183.8万吨，发往中国1339.1万吨，环比增加238.8万吨。巴西铁矿石发货量为704万吨，环比减少28.2万吨。澳洲及巴西发货量互有增减，总体开始回升，预计在8月中旬后开始体现到港压力。 （4）高品矿紧张逻辑支撑市场 由于钢厂利润高位、焦炭现货持续上涨，到港量又有所降低，高品矿特别是纽曼粉、PB粉等主流矿种短期供应偏紧。这一逻辑支撑铁矿能够跟随整体黑色品种上涨，且由于自身货值低，涨幅往往还很大。但后期需注意两大风险点，一是到港量预计8月中旬后重新回升，二是钢厂利润、焦炭现货继续上行的动力减弱。 （4）后期操作策略 单边方面，1709合约跟随整体黑色系强势，但自身绝对价格已经偏高，不建议继续追涨。 月间价差方面，暂无操作建议。 品种间方面，卷螺价差1801合约，多卷空螺可继续持有。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年7月31日 4 / 8 本周行情预测 震荡。 本周投资策略 市场消化库存增长冲击后，短期利空因素匮乏，钢价预计延续强势，1710合约依托20日均线短多操作。 铁矿1709合约跟随整体黑色系强势，但自身绝对价格已经偏高，不建议继续追涨。 螺纹月间方面，关注价差100左右，月间正套入场机会。 品种间方面，卷螺价差1801合约，此前周报和策略报告建议多卷空螺，可继续持有。 监测信号点 高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年7月31日 5 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 5.48% 5.50% 3.65% 4.88% 4.91% 4.14% 10.63% 10.54% 8.03% 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年7月31日 6 / 8 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB0134825.48%1481038675888RB0533555.50%10882622448RB1036063.65%30989702174214HC0136114.88%20394865176HC0534854.91%8402876HC1037204.14%475348341434I01525.510.63%892816653768I05508.510.54%7125622014I095458.03%948436894822 期货市场价差最新价差RB05-01-127RB10-05251RB01-10-124HC05-01-126HC10-05235HC01-10-109I05-01-17I09-0536.5I01-09-19.5RB-HC-124RB/I6.6623RB/J 1.8280RB/JM2.8195I/J0.2744I/JM0.4232J/JM1.5424 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：唐山钢坯库存 单位：万吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0200400600800100012002006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/172016/03/172017/03/17库存:螺纹钢 周 库存:线材 周 库存:热卷(板) 周 库存:中板 周 库存:冷轧 周 0501001502002502012/03/162012/09/162013/03/162013/09/162014/03/162014/09/162015/03/162015/09/162016/03/162016/09/162017/03/16库存:钢坯:唐山:合计 周 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年7月31日