货币政策持续宽松，制造业贷款稳健增长——中国2024年第三季度宏观金融形势分析

2024年第三季度，中国货币政策出现转向，加力宽松以稳定市场和经济。核心政策包括：

• 利率下调：央行两次下调7天逆回购利率，两次下调中期借贷便利（MLF）利率，并下调贷款市场报价利率（LPR），旨在降低融资成本，稳定股市和楼市。
• 降准：央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元，进一步增加市场流动性。
• 国债买卖常态化：央行开始将国债买卖操作常态化，通过“买短卖长”的方式投放基础货币，并配合财政政策进行宏观调控。
• 稳定资本市场：央行推出两项新工具支持股票市场：证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款，以提振投资者信心。

金融数据显示：

• M1-M2剪刀差走阔：M1增速下滑7.4%，M2增速6.8%，剪刀差扩大至-14.2个百分点，反映企业和居民部门需求偏弱，存款定期化。
• 社融和信贷：社融增速8%，低于去年同期，主要靠政府债券支撑；人民币贷款新增2.75万亿元，低于去年同期；企业中长期贷款增速14.8%，继续拉动贷款总量增速。

研究结论：

• 未来需关注：货币宽松能否压低实际利率，以及财政逆周期发力的强度和进度。
• 关注指标：M1增速、消费数据和实际利率变化，以评估政策效果。
• 扩张政策影响：预计扩张性的财政和货币政策将带来第四季度信贷边际增量的同比多增，推动M1增速触底反弹、M2增速稳中有升。