一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜冲高回落，下跌0.3%至9423美元/吨；SHFE铜主力下跌0.1%至77100元/吨。国内现货进口窗口持续关闭。宏观方面，特朗普对加墨两国加征关税的消息影响市场信心，美铜伦铜价差再次拉开。市场谨慎度提升，铜价适度回落，继续关注是否试探9200美元/吨的支撑位。
- 铝：氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2505收于3366元/吨，跌幅0.09%；沪铝震荡偏弱，隔夜AL2504收于20560元/吨，跌幅0.56%。现货方面，SMM氧化铝价格回涨至3374元/吨，铝锭现货贴水收至30元/吨。铝价短期存在高位支撑。
- 镍：隔夜LME镍涨1.63%报15610美元/吨，沪镍涨0.71%报125030元/吨。库存方面，LME镍库存减少534吨至192108吨；SHFE仓单减少142吨至27891吨。镍矿价格表现偏强，不锈钢和新能源产业链表现劈叉。镍价仍区间震荡运行，关注估值水平短线操作。
- 锌：沪锌主力跌0.11%,报23550元/吨。库存方面，LME锌库存增加600吨至165375吨；SHFE锌期货仓单减少23吨。现货市场，上海0#锌对2503合约升水0-10元/吨。矿供应过剩预期兑现，冶炼利润好转，关注冶炼供应能否回到54万的水平。若需求超预期，供应恢复不及预期可能锌会有一波交易预期差的反弹机会。
- 锡：沪锡主力跌2.48%,报257200元/吨。锡库存增加90吨至3700吨。现货市场，对2503云锡升水500-600元/吨。昨夜市场突传缅甸佤邦发布办理开采许可证流程，内盘大幅回落。内外盘走势分化，价格短期走势或将宽幅震荡。
二、日度数据监测
- 铜：LME铜库存下降1675吨至265025吨；COMEX库存下降563.37吨至87216.72吨；SHFE铜仓单增加585吨至153277吨；BC铜仓单维持17876吨。
- 铝：LME铝库存下降，沪铝仓单减少。现货方面，SMM氧化铝价格回涨，铝锭累库态势仍在延续，但近期在途流通提升和铝厂内铸锭下滑，开始印证需求复苏进度加快。
- 镍：LME镍库存减少534吨至192108吨；SHFE仓单减少142吨至27891吨。江苏某高镍铁工厂检修，国产可流通高镍铁量下降。印尼镍矿内贸价格延续上涨。
- 锌：LME锌库存增加600吨至165375吨；SHFE锌期货仓单减少23吨。上海0#锌对2503合约升水0-10元/吨。
- 锡：LME锡库存增加90吨至3700吨。对2503云锡升水500-600元/吨。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水走势图显示价格波动情况。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡近远月价差走势图显示市场预期。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存走势图显示库存变化情况。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存走势图显示库存变化情况。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系社会库存走势图显示社会库存变化情况。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率走势图显示冶炼利润变化情况。
四、研究结论
- 铜价适度回落，继续关注是否试探9200美元/吨的支撑位。
- 铝价短期存在高位支撑。
- 镍价仍区间震荡运行，关注估值水平短线操作。
- 锌若需求超预期，供应恢复不及预期可能有一波交易预期差的反弹机会。
- 锡价格短期走势或将宽幅震荡。
