电子布CCL联动提价PCB产业链景气展望20250226

业链景气展望业链景气展望20250226_导读导读 2025年02月26日20:26 关键词关键词 PCB提价电子部原材料涨价需求供给巨石玻纤布产业链创新消费AI资本开支盈利修复ODK产能电子电器架构高端产品景气度中泰科技 全文摘要全文摘要 自2月24日以来，电子行业7628品种的价格上涨约8%，对下游企业构成影响。此次价格上涨背后的原因涉及原材料市场之前的亏损导致生产线停修，以及需求增长下价格的自然反应。原材料涨价已成全球普遍现象，尽管存在价格操纵的质疑，但多渠道证实这一趋势确实存在。 电子布电子布CCL联动提价，联动提价，PCB产产 业链景气展望业链景气展望20250226_导读导读 2025年02月26日20:26 关键词关键词 PCB提价电子部原材料涨价需求供给巨石玻纤布产业链创新消费AI资本开支盈利修复ODK产能电子电器架构高端产品景气度中泰科技 全文摘要全文摘要 自2月24日以来，电子行业7628品种的价格上涨约8%，对下游企业构成影响。此次价格上涨背后的原因涉及原材料市场之前的亏损导致生产线停修，以及需求增长下价格的自然反应。原材料涨价已成全球普遍现象，尽管存在价格操纵的质疑，但多渠道证实这一趋势确实存在。下半年，AI服务器的资本开支增长预计推动消费电子创新，为PCB、CCO厂商及上游原材料供应商带来利好。针对不同公司，讨论聚焦于如何在原材料价格上涨和市场需求扩增的背景下寻找投资机会，如中泰科技和巨石集团等，这些公司在当前市场环境下展现出业绩增长潜力。整体而言，对话核心围绕PCB产业链的提价趋势、市场预期以及投资机会的分析展开。 章节速览章节速览 ● 00:00 PCB产业链原材料涨价动态及影响分析产业链原材料涨价动态及影响分析国金证券的建材分析师和电子组资深分析师分享了关于PCB 产业链上下游的提价情况。最早于2月24日，7628品种提价8%左右，随后下游企业也相继调整价格。分析师指出，原材料涨价的主要原因是过去几年原材料厂商亏损严重，导致供给被动出清。目前，PCB产业链的龙头厂商保持满产状态，订单能见度已至6月份，支撑了涨价趋势。同时，原材料涨价已成为全球范围内的既定事实，市场对后续涨价趋势的置信度提高。 ● 04:17下半年下半年PCB及及CO产业链景气度及投资机会分析产业链景气度及投资机会分析尽管目前PCB和CO产业链的订单能见度不清晰，但AI服务器领域的资本开支持续增长，带来电子产品创新的驱动 力。AI技术的资本开支驱动财富效应，预计会持续1到1年半，从而支持电子产品的创新消费。具体到投资机会，建议重视PCB和CO产业链中的涨价机会，特别是像建投基层板这样布局原材料、反应速度快的公司，其利润扩展空间较大。此外，声音科技、华政、南亚新材和金安国际等公司也值得关注，它们在高端产品升级和国产算力投资领域具有潜力，未来盈利变化点值得跟踪。 ● 12:27高端原材料与高端原材料与PCB行业涨价逻辑及市场预期行业涨价逻辑及市场预期对话讨论了联瑞新材等公司在高端产品如硅微粉填料领域的突破及其对业绩的积极影响，同时分析了PCB 行业上游原材料涨价的原因，包括成本推动和供给端的控制意愿。此外，还提到了下游需求尤其是AI领域的需求增长预期，以及2025年电子书货物需求量可能翻倍的情况。整体而言，行业预期随着高端产品释放和需求提升，业绩有望超预期，估值也可能向高端材料公司看齐。 ● 18:00中泰科技及国内企业在中泰科技及国内企业在AI驱动下的低界电电子部产能扩张驱动下的低界电电子部产能扩张 近期，中泰科技及其国内同行在AI服务器驱动下，对低界电电子部的材料需求显著增加，引起行业高度关注。中泰科技在24年11月宣布了2600万米的产能扩展计划，预计到26年产能将达到每月200万米以上。同时，国内其他企业如林州光远也进行了相应的产能扩张，以应对不断增长的需求。尽管需求预计在未来一两年内翻番，但供给端的扩张速度似乎跟不上需求增长，预示着可能的价格上涨趋势。此外，二代电子部的发展也被视为关键点，预计25年将有较快的生产节奏。整体来看，中泰科技及国内企业在AI驱动下的低界电电子部产能扩张趋势明确，未 来业绩增长潜力可观。 ● 21:04建材与电子团队联合汇报：关注中材科技及产业链盈利能力提升建材与电子团队联合汇报：关注中材科技及产业链盈利能力提升汇报指出，二代产品价格为一代的四倍，但因其更高的净利率和较低的当前渗透率（约2到3 个点），预期随着渗透率提升至10%或更高，尤其是在2026年，将带来显著的量价提升。重点关注中材科技，同时关注巨石和鸿合科技，预期在需求端打开后，产业链的加工率将成为需求拉动的核心。电子部端口将继续跟踪支付情况，由于过去两年新增投产有限，供给端也将支撑价格条件。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在问：在2月月24号和号和2月月25号时，号时，PCB产业链中的哪些环节发生了提价情况？提价幅度是多少？产业链中的哪些环节发生了提价情况？提价幅度是多少？发言人答：2月24号时，7628这个品种开始提价，提价幅度大约是8%，提价后价格为3.5到3.6元每平米每米，上涨了0.3元左右。接着在2月25号，建涛等下游企业也开始调整价格。 发言人发言人问：问：PCB产业链上游原材料涨价的原因是什么？产业链上游原材料涨价的原因是什么？ 发言人答：原材料涨价的原因主要是由于之前几年原材料如玻纤布等产品亏损严重，部分厂商进行了产线冷修，导致市场供给减少，从而被动出清。 发言人发言人问：当前问：当前PCB产业链上游材料厂商对于涨价的态度如何？产业链上游材料厂商对于涨价的态度如何？ 发言人答：上游材料厂商表示，在满足交期和拉货量要求的前提下，他们可能会在价格上做出反应。其中基层板已经发出涨价函，涨幅为五块钱每张，并且预计在四月份还会有类似涨幅。下游龙头CCO厂商目前保持满产状态，订单能见度可看到四月份至六月份，如果需求在上半年得到良好支撑，则涨价趋势将持续存在。 发言人发言人问：国内外厂商对原材料涨价的态度是怎样的？问：国内外厂商对原材料涨价的态度是怎样的？ 发言人答：国内外包括港系、陆系和台系在内的多个厂商都已经明确表示原材料涨价是一个既定事实，并且在一定范围内接受涨价，尽管对于大客户的定价会另外协商，但整体上认为原材料涨价已成定局。 发言人发言人问：下半年问：下半年PCB和和CO产业链的景气度是否会持续？产业链的景气度是否会持续？ 发言人答：虽然目前无法看到长远的订单能见度，但考虑到AI服务器资本开支端的巨大弹性以及今年仍保持50%至100%以上的增长趋势，以及补贴消费政策和AI场景驱动的创新消费产品（如AI眼镜、汽车支架、机器人等）带来的新品推出，预计下半年景气度将维持高位。 发言人发言人问：对于当前的涨价潮，未来多久可能会持续？问：对于当前的涨价潮，未来多久可能会持续？ 发言人答：根据跟踪的情况，这次涨价基于去年修复的基础上，由实际需求支撑，预计该涨价态势可能会持续1到1年半左右的时间。 发言人发言人问：未来消费类问：未来消费类PCB市场有哪些创新趋势和技术升级点？市场有哪些创新趋势和技术升级点？ 发言人答：消费类PCB市场将有技术升级，例如手机端可能会推出RCC主板方案，软板的价值量也会提升，此外还有可能采用PTFE背板的方案，这些都将推动PCB容量快速扩张。同时，智能驾驶带来的电子电器架构变化也会促使PCB价值提升，相关电子电气架构的集中化渗透率正在逐渐提高，会带动上游原材料需求增长。 发言人发言人问：在问：在AI技术推动下，技术推动下，PCB和和CCO等领域的涨价会对相关公司产生怎样的影响？国内哪些公司可等领域的涨价会对相关公司产生怎样的影响？国内哪些公司可能能因涨价和高端产品升级而盈利扩张？因涨价和高端产品升级而盈利扩张？ 发言人答：随着AI技术发展带来的资本开支增加以及产品创新升级，相关公司的财富效应和消费潜力不容小觑。在上半年跟踪的景气度较好的情况下，建议积极参与涨价相关的投资机会。其中，建投基层板公司受益最为明显，因为它不仅布局原材料，还拥有快速响应涨价的能力，每轮涨价中利润扩张空间较大。目前，该公司的估值仍在正常水平，未来EPS变化趋势有望带来股价上升空间。国内如声音科技、华政、南亚新材和金安国际等公司，虽然目前股价波动尚未达到行业领头羊的程度，但随着整体景气度上升，后续盈利变化值得密切跟踪。特别是部分厂商参与国产算力投资产业机会后，其盈利增长点也将逐渐显现。 发言人发言人问：联瑞新材作为原材料供应商，其发展前景如何？问：联瑞新材作为原材料供应商，其发展前景如何？ 发言人答：联瑞新材不仅生产普通复合板和封装材料，而且其高端产品的景气度提升显著。在下游客户有高端突破的情况下，特别是高频高速和先进封装中使用的硅微粉填料需求增加，将推动联瑞新材业绩超预期增长。同时，该公司的高端先进材料属性有望使其估值向半导体或高端材料上市公司靠拢。 发言人发言人问：此次电子材料涨价的原因是什么？问：此次电子材料涨价的原因是什么？ 发言人答：此次涨价主要有两点原因：一是成本推动，多数7628电子部企业处于盈亏平衡线或亏损状态，希望通过涨价止损并恢复盈利；二是供给端有意图，2023年是保险里面紧缺品种的恢复期，过去两年未新增产能，行业希望在2026年通过新增产能提升利润。 发言人发言人问：以巨石为例，涨价对其业绩增厚的影响有多大？问：以巨石为例，涨价对其业绩增厚的影响有多大？ 发言人答：假设涨价政策能够全部兑现，以巨石为例，其整体市占率不足30%，但在去年已实现满产满销且产销率高的情况。若按三毛钱的涨价幅度计算，巨石能够实现约3亿的业绩增厚，而中台科技（泰波）则可增厚约1.2亿的业绩。 发言人发言人问：中泰科技在问：中泰科技在AI材料领域的低界电电子部近期有哪些行业关注点？目前低电行业的需求量是材料领域的低界电电子部近期有哪些行业关注点？目前低电行业的需求量是多多少？中泰科技在这个领域的市场占有率如何？少？中泰科技在这个领域的市场占有率如何？ 发言人答：行业关注度主要体现在四季度，有两个关键事件：一是中泰科技在2023年11月公告了每年2600万的扩展计划；二是国内非上市公司林州光远在一月和二月各投资了一条2000吨左右的产品产线。这些动作反映出基于AI服务器需求的增长，尤其是日系企业订单的增加，导致相关企业的产能利用率非常高，扩展需求节奏加快。目前整个低电行业的市场需求约为500万米，而中泰科技在泰国的市场占有率为20%左右。预计到2026年前，随着新增产能的投完，其产量将从目前的100万米提升至300多万米，这将带来明显的增量贡献。 发言人发言人问：对于低电领域的供给端情况以及未来展望是怎样的？问：对于低电领域的供给端情况以及未来展望是怎样的？ 发言人答：供给端方面，除已提到的泰坡加光远和日东方等企业扩产外，还有其他台系企业也在进行扩展，但未来一两年内难以统计出翻番的具体增量量。因此，若需求翻番，供给端可能无法完全匹 配，预示着今年低电领域的量的逻辑非常明确，价格逻辑也值得期待，尤其是随着二代产品的渗透率提升，价格和盈利能力有望进一步增强。 发言人发言人问：二代电子部在未来的价值重估和业绩增长点是什么？问：二代电子部在未来的价值重估和业绩增长点是什么？ 发言人答：二代电子部不仅能够提升估值，而且对于四季度及以后的业绩增长至关重要。考虑到目前一代电子部的产能紧张和高净利率水平，二代电子部即使价格是其四倍，仍有可能实现更高的盈利能力。当前二代电子部在主流AI服务器中的渗透率较低，如果未来渗透率达到10%或更高，并结合新的AI服务器发布，有望在2026年带来量价提升的明显逻辑。 发言人发言人问：团队对低电整体情况有哪些详细分析和业绩预测？问：团队对低电整体情况有哪些详细分析和业绩预测？ 发言人答：团队进行了详细的量价及业绩测算，如果投资者有需求，可以随时私信联系。此外，建材和电子团队还强调了对中材科技的关注，并同