晨会聚焦
晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年02月27日 【财经要闻】 1、国家金融监管总局：自2025年3月1日起，香港、澳门金融机构入股保险公司，不再执行“最近一年末总资产不低于二十亿美元”的规定。2、海关总署、国家移民局、民航局联合部署进一步促进航空口岸通关便利化，加快高新技术设备及原材料、特定药品、医疗器械、生物制品、紧急航材、重大国际活动及展会暂时进境商品等特殊货物通关速度。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、香港特区财政司司长陈茂波表示，将优化双重主要上市及第二上市门槛，以及检讨市场结构，包括研究设立退市后场外交易机制。香港将确保于年底前在技术上兼容T+1结算周期。 资料来源：国家金融监管总局，海关总署，新华社，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：电子汽车行业领涨A股震荡整理市场分析：防御行业走强A股震荡整固周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0217-0223）市场分析：通信半导体行业领涨A股震荡上行市场分析：医疗电子行业领涨A股小幅整理 【行业公司】 行业月报：券商板块2025年1月回顾及2月前瞻行业月报：人工智能主题持续，继续推荐人形机器人、算力设备相关板块行业专题研究：BC电池平台型技术优势明显，关注龙头商业化进程行业月报：销量同比增长，短期适度关注行业月报：三大运营商全面接入DeepSeek开源大模型，数据要素产业化进程加速 行业专题研究：煤炭行业概况及河南发展现状 行业月报：化工品价格整体回暖，关注景气回升的钾肥、涤纶长丝行业行业月报：DeepSeek-R1带来AI技术突破，持续关注GPT-5的推出进程 行业月报：DeepSeek R1引强烈关注，《哪吒2》大幅抬高票房天花板 行业月报：家装厨卫“焕新”启动，期待政策落地效果 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、国家金融监管总局：自2025年3月1日起，香港、澳门金融机构入股保险公司，不再执行“最近一年末总资产不低于二十亿美元”的规定。 2、海关总署、国家移民局、民航局联合部署进一步促进航空口岸通关便利化，加快高新技术设备及原材料、特定药品、医疗器械、生物制品、紧急航材、重大国际活动及展会暂时进境商品等特殊货物通关速度。 3、香港特区财政司司长陈茂波表示，将优化双重主要上市及第二上市门槛，以及检讨市场结构，包括研究设立退市后场外交易机制。香港将确保于年底前在技术上兼容T+1结算周期。 资料来源：国家金融监管总局，海关总署，新华社，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：电子汽车行业领涨A股震荡整理2025-02-25 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3368点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中汽车整车、光学光电子、消费电子以及通用设备等行业表现较好；农牧饲渔、化肥、文化传媒以及保险等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.28倍、39.64倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额19258亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国内财政政策积极叠加货币政策宽松预期，为市场提供流动性支撑。节后复工数据及两会政策预期升温，进一步提振风险偏好。ETF成为主力增量资金，居民资产配置向权益市场转移趋势明显。近期外资机构对A股关注度回升，政策优化与估值低位依然是核心吸引力。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注汽车、消费电子、光学光电子以及机器人行业的投资机会。 市场分析：防御行业走强A股震荡整固2025-02-24 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中股指在3362点附近获得支撑，随后股指维持震荡，盘中工程建设、保险、酿酒以及房地产等行业表现较好；教育、医疗服务、软件开发以及游戏等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.32倍、39.75倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额21159亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国内财政政策积极叠加货币政策宽松预期，为市场提供流动性支撑。节后复工数据及两会政策预期升温，进一步提振风险偏好。ETF成为主力增量资金，居民资产配置向权益市场转移趋势明显。近期外资机构对A股关注度回升，政策优化与估值低位依然是核心吸引力。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。科技行业侧重AI、机器人、低空经济；红利关注火电、公用事业等。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0217-0223）2025-02-23 （郑婷S0730524110001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：通信半导体行业领涨A股震荡上行2025-02-21 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场探底回升、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡回落，盘中股指在3339点附近获得支撑，随后股指震荡回升，盘中半导体、互联网服务、通信设备以及软件开发等行业表现较好；贵金属、银行、石油以及房地产等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.23倍、38.87倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额22316亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中央经济工作会议后，财政与货币政策的“双宽松”基调延续，市场对2025年政策力度加码预期升温。重点关注“新国九条”细则落地、中长期资金入市机制优化，以及消费与科技领域的结构性政策支持。ETF成为主力增量资金，居民资产配置向权益市场转移趋势明显，预计2025年A股资金净流入或达1.2万亿元。近期外资机构对A股关注度回升，政策优化与估值低位依然是核心吸引力。预计监管层将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，为资本市场营造良好的政策环境。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、政策驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。主线仍围绕科技创新与政策红利展开，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。建议短线关注通信设备、半导体、电源设备以及计算机设备等行业的投资机会。 市场分析：医疗电子行业领涨A股小幅整理2025-02-20 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3353点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中消费电子、AI眼镜、医疗服务以及航天航空等行业表现较好；保险、船舶制造、光伏设备以及航运港口等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.23倍、38.60倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额17917亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中央经济工作会议后，财政与货币政策的“双宽松”基调延续，市场对2025年政策力度加码预期升温。重点关注“新国九条”细则落地、中长期资金入市机制优化，以及消费与科技领域的结构性政策支持。ETF成为主力增量资金，居民资产配置向权益市场转移趋势明显，预计2025年A股资金净流入或达1.2万亿元。近期外资机构对A股关注度回升，政策优化与估值低位依然是核心吸引力。预计监管层将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，为资本市场营造良好的政策环境。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、政策驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。主线仍围绕科技创新与政策红利展开，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。建议短线关注消费电子、医疗服务、AI眼镜以及航天航空等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：券商板块2025年1月回顾及2月前瞻2025-02-26 （张洋S0730516040002021-50586627zhangyang-yjs@ccnew.com） l券商板块2025年1月行情回顾：1月券商指数出现破位调整，并创去年三季度末以来的最大月度跌幅。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌7.26%，跑输沪深300指数（下跌2.99%）4.27个百分点。1月券商板块连续第二个月出现全面调整，板块平均P/B的震荡区间为1.343-1.416倍。 l影响上市券商2025年1月月度经营业绩的核心市场要素：（1）权益破位调整、固收涨势趋缓，自营业务环比将出现明显下滑。（2）日均成交量降幅扩大，经纪业务景气度降至去年四季度以来新低。（3）两融余额月末降幅扩大，边际贡献由正小幅转负。（4）在股权融资规模创近17个月以来新高的带动下，投行业务总量连续第三个月实现环比回升。 l上市券商2025年2月业绩前瞻：自营：各主要权益类指数重回震荡上涨趋势，固收类指数出现较大幅度调整。整体看，权益自营环比将实现显著改善，固收自营将明显承压，鉴于固收自营的开展程度更广，预计上市券商自营业务的月度投资收益总额环比将保持相对稳定。经纪：全市场日均股票成交量环比实现较大幅度回升，经纪业务景气度将回升至去年四季度以来的相 对高位水平。两融：两融余额已回升至去年四季度以来的新高，业绩贡献度仍将保持在近年来的高位。投行：受股权融资规模环比出现显著回落的影响，投行业务总量将出现较大幅度下滑。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，预计2025年2月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将实现一定程度的改善，但改善的程度不宜过度乐观。 l投资建议：2025年2月以来券商指数跟随各主要权益类指数出现低斜率震荡反弹，整体走势偏弱，板块的平均P/B由春节假期后的1.36x倍逐步震荡回升至1.40x倍上方。目前券商板块虽然仍处于震荡整固的周期中，但与各权益类指数已初步形成了良好的共振上涨。未来一段时期内，券商板块有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”，震荡上涨的斜率有望逐步加大，并有望向上挑战2倍P/B的近年来估值高位，板块内个股均有阶段性投资机会，积极保持对券商板块的持续关注并寻找再度布局的机会。建议关注头部券商、个股估值明显低于板块平均估值的券商、财富管理业务较为突出以及权益方向敞口规模较大的券商。 行业月报：人工智能主题持续，继续推荐人形机器人、算力设备相关板块2025-02-24 （刘智S0730520110001021-50586775liuzhi@ccnew.com） 2月中信机械板块上涨11.38%，跑赢沪深300指数（4.23%）7.15个百分点，在30个中信一级行业中排名第7名：截止到2025年2月21日收盘，2月中信机械板块上涨11.38%，跑赢沪深300指数（4.23%）7.15个百分点，在30个中信一级行业中排名第7名。2月三级子行业，锅炉设备、工业机器人及工控系统、服务机器人、锂电设备、基础价涨幅靠前，分别上涨39.76%、28.19%、23.66%、22.95%、22.39%。 行业观点与投资建议 2月市场整体震荡上行，人工智能、人形机器人、算力等主题大涨，科技股
