AI医疗行业专题报告：模型平权下的AI医疗大时代，梳理海内外AI+医疗投资机会

光大证券 EVERBRIGHTSECURITIES 模型平权下的AI医疗大时代，梳理海内外 AI医疗投资机会 一一AI医疗行业专题报告 8付天姿：CFA，FRM，研究所所长助理，海外组组长，海外TMT首席，执业证书编号：S0930517040002 主明瑞：医药首席分析师，执业证书编号：S0930520080004 分析师：吴佳青，医药分析师，执业证书编号：S0930519120001分析师：黎一江，医药分析师，执业证书编号：S0930522110001分析师：叶思奥，医药分析师，执业证书编号：50930523050003 分析师：聪聪，医药分析师，执业证书编号：50930524040001 2025年2月21日 联系人：宾特丽亚，海外互联网传媒研究员目证券研究报告 光大证券 EVERBRIGHTSECURITIES 1、国内外AI医疗标的与各公司AI布局梳理 2、国内外重点AI医疗公司投资逻辑分析 3、投资建议 4、风险提示 请务必参阅正文之后的重要声明 1、国内外A医疗标的与各公司AI布局梳理光大证券 EVERBRIGHTSECURITIES 11国内外AI医疗概念股普涨，但行情发酵的侧重点有所不同 凸12国内外重点医疗公司AI相关布局整理 请务必参阅正文之后的重要声明3 11国内外AI医疗概念股普涨，但行情发酵的侧重点有所不同光大证券 EVERBRIGHTSECURITIES 2025年以来国内外AI医疗概念股普涨，美股AI医疗行情更倾向于健康管理、AI精准医疗、AI数字化临床实验领域 1）健康管理服务：商业模式以订阅制为主，提供A智能问诊、AI私人医生等服务，制定针对患者的个性化健康管理方案。 2）AI数据分析智能诊断：基于海量医疗数据和机器学习分析，辅助医生进行诊断决策，实现精准医疗。 3）A数字化临床实验：提供药物研发和医疗信息服务，在临床试验中运用AI技术进行数据管理、患者招募和疗效评估等。 表1：健康管理服务、AI数据分析智能诊断、AI数字化临床实验领域美股、港股、A股代表公司股价涨跌幅与PS估值 公司代码公司名称 股价涨跌幅远期12个月PS 202020212022202320242025至今最新Vs五年均值 订阅制慢性病健床管理服务 HIMSNHimsHer 551 21 388 1717 1501 63 760 TDOCN 1388 541 742 89 578 576 10 836 CLOVOCloverHealthInvestment 778 750 24 2308 416 14 300 1833HK平安好医生 653 0869 249 166 651 3529 33 359 002044SZ美年健康 239 307 219 20 236 558 22 226 AI数据分析智能诊断 TEMOTempusAl 1649 139 585 2158HK医渡科技 710 170 53 722 6 455 2506HK讯飞医疗 428 6618HK京东健康 590 161452 281 20115575 241HK阿里健康15447120936221769325446 2192HK医脉通6860617053214503 300253SZ卫宁佳意51942387301047579569EE 688246SH嘉和美感19814025860961EE9 AI数字化临床实验 CERTOCertara1574359539533253416 IQVNIQVIA1605752741291511621205 ICLROICONplc13258837345725911218315 资料来源：彭博，光大证券研究所整理，数据截止时间20250217 请务必参阅正文之后的重要声明4 11国内外AI医疗概念股普涨，但行情发酵的侧重点有所不同光大证券 EVERBRIGHTSECURITIES 美股AI制药、AI测序领域涨跌分化明显，A股和港股相关领域个股投资情绪高涨 1）A制药：结合机器学习、计算化学和自动化实验进行药物设计，优化新药研发流程，缩短药物研发周期。 3）A医学影像：利用Al、计算机视觉等技术提升影像诊断的效率和准确性，辅助医生更精准地发现病变。 表2：AI制药、AI测序、AI医学影像领域美股、港股、A股代表公司股价涨跌幅与PS估值 股价涨跌幅远期12个月PS 公司代码公司名称 A制药 202020212022202320242025至今最新VS五年均值 RXRXORecursionPharmaceuticals5502793145584593039 SDGROSchrodinger5604639155461928867556 RLAYORelayTherapeutics26151426362629789 656 14596 2228HK品泰控股48162 301230SZ泓博医药627373794888 220 112 178 559 141 270 A测序 688222SH成都先导 GRALOGrail20821261648 PACBO PacificBiosciencesofCalifornia 4047 211 600 199 813 1135 29 798 ILMNO Illumina 115 28 469 311 12 250 36 586 688114SH 华大智道 226 456 521 89 217 87196 317 411 71 126 4509 361 116 4649 546 32 18496 40 490 412 10 266 515 19 1353 1799 126 116 216 226 77 6735 79 78 1501 131 298 200 560 352 20 454 125 199 246 10134 217 14 1061 5 300676SZ华大基因 688315SH诺禾致源 000710SZ贝瑞基因 AI医学影像 600055SH万东医疗 688271SH联影医疗 603882SH金域医学 603108SH润达医疗 资料来源：彭博，光大证券研究所整理，数据截止时间20250217 请务必参阅正文之后的重要声明 12国内外重点医疗公司AI相关布局整理光大证券 表3：美股重点医疗公司AI相关产品和服务布局 多重您症早期检测产品Galleri 公司代码公司名称公司AI医疗布局具体介绍 EVERBRIGHTSECURITIES GRAL GRAIL Galleri通过AI驱动的下一代测序和机器学习算法，分离无细胞DNA并分析折其甲基化模式，能够检测是否存在50多种癌 症的德症信号。这一技术不仅提高了检测的准确性，还缩短了从研发到市场的时间，从传统的1015年缩短至13年， HIMSHIMSHERSHealthMedMatch MedMatch利用HIMSHers平台上的大量数据点和临床见解，为患者提供个性化的治疗建议；初用于心理健康领域， 帮助惠者改善精神健状况，提高治疗满意度和客户保留率， TEMTEMPUSAIAI应用 TempusAl开发了多个基于Al的诊断工只和算法，如Next平台，通过机器学习为带规生成的数据添加智能层，主动识别 和量小化肿离学和心脏病学患者的护理差距。 TDOCTeladocHealth 通过收购lnTouchHealth和Livongo，TeladocHealth整合了虚拟初级保健服务，提供了从初级保健到心理健康、慢性 虚壶拟初级保键模型 病管理的全方位服务。 另。 慢性病管理Livongo的加入使TeladocHealth能够提供从预防到治疗的全方位慢性病管理服务，包括行为锂康和皮肤病学等专业服 临床文档自动化 与微软合作，将MicrosoftAzureOpenAlService、AzureCognitiveServices和NuanceDragonAmbienteXperience DAX集成到其TeladocSolo平台中，实现了临床文档的自动化创建。 利用专为生物医学数据训练的GPTS，能够生成高度特定且经过验证的响应。该平台支持实时数据索引，并通过连接框 CERTCertaraCertaraAl架确保数据的安全性和上下文相关性。此外，CertaraAl还提供了丰富的生命科学文献资源库，帮助用户了解最新研究 进辰。 CoAuthorr 由医生构建，专为医学作家设计，能够生成一致、可重复的内容。该软件不仅提高了写作效率，还硝保了内容的质量和 一致性。 RLAY RelayTherapeutics Dynamo平台Dynamo平台结合实验和计算两部分，实验部分包括xraycrystallography、CyroEM等解析结构的技术，计算部分中 以分子动力学为主。 请务必参阅正文之后的重要声明6 资料来源：各公可官网、官方账号，医药经济报、FinancialTime5、Mobihealthnews、智通财经网等媒体，光大证券研究所整理 12国内外重点医疗公司AI相关布局整理光大证券 公司代码 公司名称 公司AI医疗布局 2158HK 医波科技 宣布整合DeepSeek 云平台服务 2506HK 讯飞医疗科技 医疗语音识别 智能辅助诊断系统 6618HK 京东健康 AI智超问诊 AI京医 0241HK 阿里健康 A辅助诊断 表4：国内AI精准医疗公司AI相关产品和服务布局 只体介绍 将DeepSeek人工哲能模型整合至其自主研发的“AlI医疗大胸”YiduCore中：截至2024年9月30日，YiduCore已处理和分析超过55亿份授权样本，覆盖 2500多家医院，疾病知识图谱基本爱盖所有已知疾病。 涌过云平台为药企提供数字化临床试验服务，缩短研发周期30，医渡云的临床科研数据库平台已在北京多家医院部署，实现临床试验成本降低和效率 讯飞医疗依托科大讯飞在语音识别和自然语言处理技术上的优势，开发了“云医声”语音电子病历系统，帮助医生提高书写效率并进行病历厉控管理。成全2020年底，“云医声”语普电子病历杂统已覆盖95家医院。到2023年，该票统在全国上白家三甲医院和近2000家基层医疗机构落地画用 讯飞医疗的智医助理”嵌至2023年6月，“暂医助理”已在全国31个省份、408个县区、3万个基层医疗机构提供辅助诊断服务，累计辅助诊断次效达 529亿次。 医千询基于京东言犀通用大模型，能够快速完成在医疗健度领域客个场景的迁移和学习，实现产品和群决方案的全面A化部 25M1京东继康发布医疗大模型产品体系“AI京医”，包括AI诊疗助手、AI医生智能体、AI科研助手等产品。其中，面向医生在线执业场景，AI诊疗助手 EVERBRIGHTSECURITIES 能够压绕诊前、诊中、诊后的全流程为医生提供辅助工具，实现个性化的诊疗决第辅助，并辅助完成病史收集、病历书写、患者管理等低风险工作 DoctorYou累统主要应用于医学影像诊断，提供暂能肺、肿瘤靶区勾画等系统应用。随着技术的不断或熟，未来有望在5G时代发挥更大作用。 云平台服务可里健虚与阿里云联合共唑ET医疗大脑20，深拼医疗A业务。云平台服务已覆益6000家医院，三甲医院覆益率题过80 网医院模式 300253SZ卫宁健度互联网医疗服务平台“云医”通过纳里健平台布局单体医院、医联体、医院联盟、医共体等模式，帮助实体医院打造拥有自身特色、线上线下、院内院外深度结合的互联 WiNGPT是卫宁健康准出的开源医疗牵直领域大模型，合在将专业的医学知识、医疗信息、数活第会贸润，为医疗行业提供智能化的医疗间答、诊断支 开源医疗垂类模型WiNGPT 持和医学知识等信息服务，提高诊疗效率和医疗服务历量。24M8更新WiNGPT2Gemma29BChat 医护智能助手WiNEXCopilot21 02192HK医脉通MedliveGPT 25M2发布医疗大模型WiNGPT28和医护智能助手WiNEXCopilot21，全面