医药生物行业：医药表现亮眼迎来开门红，全面梳理AI+医药／医疗机会

证券研究报告/行业定期报告 医药生物 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：穆奕杉执业证书编号：S0740524070001Email：muys@zts.com.cn 上市公司数478行业总市值(亿元)59,612.98行业流通市值(亿元)53,455.52 报告摘要 医药表现亮眼迎来开门红，显现触底反转信号。本周沪深300上涨1.98%，医药生物上涨3.21%，处于31个一级子行业第9位，本周所有子板块均上涨，医疗服务、医疗器械、生物制品、医药商业、化学制药、中药子板块分别上涨7.47%、3.81%、2.72%、2.59%、1.92%、1.84%。2025年初至今，医药板块收益率-0.7%，实现跑赢沪深300收益率0.4%。春节后第一周医药板块表现亮眼，尤其集中在AI相关领域，其他底部标的同样有所表现。当下医药板块显现了触底反转信号，我们持续看好医药板块2025年的机会，在当下时点最新的建议配置方向包括： 一方面，短期来看，受Deepseek持续催化，AI医疗、AI制药等相关标的表现亮眼，本周恒瑞医药发布公司内部全面推进Deepseek应用的通知，AI在医药行业的应用前景再度明朗，AI可为医药行业的企业带来附加值的明显提升，应用领域包括药研（化合物及抗体筛选、临床研究效率提升等）、供应链质控（基于AI的各环节数据分析和交互等）、辅助诊断/术中导航（疾病相关图像及文字的处理和生成等）、数字基建（基于AI及大数据的高效办公等）等。我们认为在AI大时代背景下，2025年会持续反复演绎AI主题投资，建议从相关技术自研水平、受益于AI技术的路径角度积极把握相关机会。看好具备AI相关自主研发能力、且具备相关B端客户资源从而针对AI相关产品具备商业化优势的器械/诊断标的：华大智造、迈瑞医疗、联影医疗、迪安诊断，以及长期深耕AI布局的药物发现等AI制药相关标的：成都先导、泓博医药、药石科技等等。 相关报告 1、《JPM亮点解读；年报陆续落地、逐 步 关 注Q1， 看 好 创 新+拐 点 》2025-02-06 2、《基金持仓再创新低，医药有望逐步走出底部》2025-01-263、《第一版医保丙类目录有望年内发布，积极拥抱创新》2025-01-19 另外，我们延续推荐逻辑：1、创新成果初步兑现及延续性方向：1）商业化能力具备优势、中长期盈利能力提升可预期的具备安全边际的biopharma：艾力斯、贝达药业、百济神州等；2）海外授权预期提升/维持高涨的高弹性biotech：亚盛医药、和铂医药、和誉医药、歌礼制药、来凯医药、益方生物等；3）自研管线覆盖潜在大单品、现金流充沛增减自研项目灵活度高的老牌pharma：先声药业、三生制药、中国生物制药等。2、业绩为导向的困境反转、稳健增长细分板块及标的：1）制药产业链的CRO/CDMO、科研上游行业、原料药的困境反转，尤其是部分带有AI概念的个股同时具备强α：药明康德、成都先导、毕得医药、天宇股份等。2）设备招投标的改善：联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗等。3）内需驱动、业绩稳健的优质个股：华东医药、东阿阿胶、华润三九、昆药集团等。4）GLP-1产业发展方兴未艾，需求持续扩容，业绩有望快速增长：诺泰生物等。 重点推荐个股表现：2月重点推荐：药明康德、华东医药、华润三九、东阿阿胶、艾力斯、贝达药业、亚盛医药-B、开立医疗、诺泰生物、天宇股份。中泰医药重点推荐本月平均上涨2.8%，跑输医药行业0.41%；本周平均上涨2.8%，跑输医药行业0.41%。 一周市场动态：2025年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-0.7%，同期沪深300收益率-1.1%，医药板块跑赢沪深300收益率0.4%。本周沪深300上涨 1.98%，医药生物上涨3.21%，处于31个一级子行业第9位，本周所有子板块均上涨，医疗服务、医疗器械、生物制品、医药商业、化学制药、中药子板块分别上涨7.47%、3.81%、2.72%、2.59%、1.92%、1.84%。以2025年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值22.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为36.0%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.9倍PE，低于历史平均水平（35.2倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为24.3%。 风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 内容目录 本周观点..............................................................................................................4AI+医药/医疗梳理（注：范围为同花顺“AI医药”、“AI医疗”检索，AI领域为人工分类）.......................................................................................................4行业热点聚焦.......................................................................................................6主板及科创板申报情况........................................................................................6一周行情动态.......................................................................................................6板块估值..............................................................................................................7个股表现..............................................................................................................8本周中泰医药报告...............................................................................................8重点推荐个股表现...............................................................................................9重点公司动态.......................................................................................................9重点公司股东大会提示......................................................................................10维生素价格跟踪.................................................................................................10 风险提示....................................................................................................................11 图表目录 图表1：AI+医药/医疗梳理.......................................................................................5图表2：医药生物行业主板及科创板企业申报情况..................................................6图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）................................................7图表4：医药板块整体估值溢价（2025盈利预测市盈率）......................................7图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）..........................8图表6：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股）...................................................8图表7：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股）...................................................8图表8：本周中泰医药报告.......................................................................................8图表9：中泰医药重点推荐本周表现........................................................................9图表10：国产维生素A的价格变化.......................................................................10图表11：国产维生素E的价格变化.......................................................................10图表12：国产维生素C的价格变化.......................................................................11图表13：国产维生素D3的价格变化.....................................................................11图表14：泛酸钙的价格变化...................................................................................11图表15：国产维生素B1的价格变化.....................................................................11图表16：国产维生素B2的价格变化.....................................................................11 报告正文 本周观点 医药行业表现亮眼迎来开门红，显现触底反转信号。本周沪深300上涨1.98%，医药生物上涨3.21%，处于31个一级子行业第9位，本周所有子板块均上涨，医疗服务、医疗器械、生物制品、医药商业、化学制药、中药子板块分别上涨7.47%、3.81%、2.72%、2.59%、1.92%、1.84%。2025年初至今，医药板块收益率-0.7%，实现跑赢沪深300收益率0.4%。春节后第一周医药板块表现亮眼，尤其集中在AI相关领域，其他底部标的同样有所表现。当下医药板块显现了触底反转信号，我们持