全球医疗产业升温，投融资创新高
全球医疗医药资本市场回暖趋势持续，10月投融资规模升至约1,120亿美元，创年内新高。医疗器械领域10月份出现大额并购，聚焦战略性补强核心业务、拓展高增长潜力细分市场，反映出企业对创新技术的持续投入与信心。
核心推荐标的：礼来制药（LLY US，增持）、诺华制药（NVS US，增持）、Veeva System（VEEV US，增持）、翰森制药（3692 HK，增持）、信达生物（1801 HK，增持）、康诺亚（2162 HK，增持）、和誉（2256 HK，增持）、迈瑞医疗（300760 SZ，增持），新产业（300832 SZ，增持）。
生物科技：M&A复苏主导，跨国药企重回“平台+管线”双驱
10月生物科技领域资本情绪回暖，创新药M&A单月交易规模突破310亿美元，创近十年罕见高位，并购与BD同步进入高活跃区间。跨国药企的战略重心再度回到“平台能力 + 差异化管线”的双轮驱动模式，诺华以120亿美元收购Avidity具有标志性意义。
关键数据：
- 2025年YTD制药/创新药BD交易数量按疾病领域分类，肿瘤与罕见病仍为资本主线。
- 2025年10月单月录得85笔交易，首付款17.74亿美元，总潜在价值359.21亿美元，环比9月增长56%。
- 肿瘤领域以338起BD交易位居首位，其次为罕见疾病（269起）与免疫疾病（163起）。
研究结论：
- 资本市场对高未满足医疗需求赛道的持续热度，尤其在精准医疗和生物疗法兴起的背景下热度不减。
- 资本市场对精准医疗与跨技术融合的持续信心，显示出行业投资主题正在从“单一靶点创新”向“AI赋能的精准医学与下一代疗法”演进。
Medtech并购回潮，平台型资产成资本焦点
医疗器械领域同样呈现规模化并购回潮。10月17日，波士顿科学宣布将以约5.33亿美元现金收购Nalu Medical剩余股权，完成对该公司的全资整合。本月医疗器械并购金额累计超过62亿美元，为过去一年之最。
关键数据：
- 2024年11月至2025年10月，全球医疗器械及医疗科技M&A共录得431笔交易，总披露金额约348亿美元。
- 2025年10月录得33笔交易，披露总金额62.39亿美元，单月规模位列过去1年医械M&A第一。
研究结论：
- 交易结构呈现出明显的“平台导向”倾向，并购标的普遍具备可复制的平台属性或进入明确的适应症扩展路径。
- 资本已从单一产品逻辑转向长期生态布局，行业正从传统硬件制造向“智能硬件+数据服务+治疗闭环”的生态系统竞争升维。
数字健康与AI加速融合：Veeva携手OpenEvidence切入“临床转化+真实用药”新场景
AI数字医疗融资高位延续，行业步入由技术验证转向规模化应用的加速期。10月，Veeva与OpenEvidence宣布达成长期合作，共同推出AI平台 Open Vista。
研究结论：
- AI从研发工具走向“研发—临床—用药”全链路应用，首批产品预计于2026年推出。
与市场预期差
观察到10月全球医疗健康资本情绪回暖，但在路演交流中发现市场对医械板块关注度偏低。预计行业并购与投融资将保持活跃，医械有望迎来估值修复与关注度提升。
