有色金属周度观察

2025年2月24日 有色金属周度观察 中性 周度有色指数表现 上周（20250217-20250223）有色金属板块涨跌幅为-1.57%，在中信行业指数中，涨跌幅按大小排第28位。分板块看，上周涨跌幅表现较好的是稀土及磁性材料4.3%；表现较差的铜-4.5%。从公司表现看，上周涨 跌幅从大到 小排 列，居前的 为博 迁新 材32.3%、利源 股份24.0%、翔鹭钨业22.0%、安宁股份14.1%、宁波韵升13.45%；居后的 为金 诚 信-7.2%、 中 金 黄 金-6.8%、 西 部 矿 业-6.7%、 玉 龙 股 份-6.4%、紫金矿业-5.7%。 有色行业数据周度观察 数据来源：Wind，国新证券整理 贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（20250217-20250223），SHFE黄金区间涨跌幅为1.1%，SHFE白银涨跌幅为1.1%。 工 业 金 属 品 种 价 格上 涨 居 多。具 体 看 ，六 大 工 业 金 属品 种（20250217-20250223）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为0.0%，铝0.8%，铅为-0.4%，锌0.5%，锡为0.6%，镍为0.8%。 稀有金属的区间（20250217-20250223）价格涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中，碳酸锂(99.5%电,国产)区间价格涨跌幅为-0.3%，中国钴(1#)区间涨跌幅为-1.2%；黑钨精矿65%国产的价格涨跌幅为-0.7%；长 江 有 色 市 场 锑1#的 价 格 涨 跌 幅 为0.7%；稀 土中， 碳 酸 稀 土（REO42.0-45.0%）的价格涨跌幅为3.2%，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为3.1%。 1、投资建议 黄金：黄金价格受到多方面因素的影响，包括全球央行持续的黄金购买、地缘政治不确定性、以及美联储的货币政策立场。黄金的避险属性和投资需求依然强劲，结构性较高的中央银行需求将推动黄金价格上涨，中长期仍具备较高的配置价值。短期存在调整压力，但市场避险情绪（如地缘政治紧张、特朗普关税政策预期）仍对金价形成支撑。 分析师：葛寿净登记编码：S1490522060001邮箱：geshoujing@crsec.com.cn 工业金属：预计将持续受到宏观经济因素的影响，其中铜和铝的表现尤为值得关注。1）铜库存走高，需求淡季叠加宏观数据真空期，铜价短期或维持宽幅震荡。但长期看，全球铜矿资源短缺与新能源需求（如电网投资）仍为价格提供韧性。2）氧化铝价格在检修减产和出口需求下止跌，但供需过剩格局未改，后续或继续回落；电解铝毛利走阔，2025年电解铝供给受限，短缺逻辑或在下半年逐步兑现。 能源金属：底部信号显现，静待需求回暖。1）锂，供给回升压制价格，需求端待旺季验证。节后碳酸锂产量环比上升，但下游备货动能不足，价格下跌。3-4月旺季需求若不及预期，锂价或二次探底。长期看，高成本产能出清（澳矿减产约10万吨LCE）或改善供需平衡，全年价格中枢或维持7-9万元震荡。2）钴：底部区间确认，关注矿山 证券研究报告 减产。钴价跌至历史低位，刚果金矿山增量放缓，若减停产信号明确，价格或触底反弹。3）镍：印尼供应扰动与成本支撑。镍价受印尼镍矿资源消耗加快及高冰镍-纯镍工艺扩产影响，短期维持震荡。但库存高位与需求疲软仍压制反弹空间。 2、风险提示 1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期 目录 一、有色金属板块市场回顾.................................................................................................................................................4二、有色金属周度观察........................................................................................................................................................5三、投资建议........................................................................................................................................................................8四、主要公司盈利预测与估值.............................................................................................................................................9五、风险提示......................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：有色金属指数上周涨跌幅......................................................................................................................................4图表2：有色金属细分板块指数..........................................................................................................................................4图表3：有色金属周涨跌幅前五（%）...............................................................................................................................5图表4：有色金属周涨跌幅后五（%）...............................................................................................................................5图表5：贵金属黄金的价格走势..........................................................................................................................................5图表6：贵金属白银的价格走势..........................................................................................................................................5图表7：工业金属-铜的价格走势.........................................................................................................................................6图表8：工业金属-铝的价格走势.........................................................................................................................................6图表9：工业金属-铅的价格走势.........................................................................................................................................6图表10：工业金属-锌的价格走势.......................................................................................................................................6图表11：工业金属-锡的价走势...........................................................................................................................................6图表12：工业金属-镍的价格走势.......................................................................................................................................6图表13：稀有金属-锂的价格走势.......................................................................................................................................7图表14：稀有金属-钴的价格走势.......................................................................................................................................7图表15：稀有金属-黑钨精矿的价格走势............................................................................................................................7图表16：稀有金属-锑的价格走势.......................................................................................................................................7图表17：稀土矿的价格走势................................................................................................................................................8图表18：重稀土的价格走势...................................................................................................................................