2024年业绩快报点评：业绩短期承压，有望受益于算力需求提升

2024年公司业绩表现分化，营收增长但利润承压。全年实现营收34.81亿元（同比+22.23%），归母净利润0.95亿元（同比-21.16%），扣非归母净利润0.92亿元（同比-21.67%）。分季度看，Q4收入7.36亿元（同比-12.40%），归母净利与扣非归母净利均由盈转亏，主要受光伏行业竞争加剧、产业链价格下行导致焊带环节利润压缩。

海外业务加速拓展，全球化进程取得进展。公司与西屋电气升级合作，共同开发欧洲、南非等市场；与日本三ッ星、Fantasista达成合作；与ABB成立合资公司，覆盖低压母线产品在华研产销，旨在提升产品竞争力并扩大市场覆盖率。

母线业务前景乐观，有望成为数据中心主流方案。全球数据中心容量预计2023-2026年CAGR达25%，AI基础设施支出2025年超3000亿美元。母线方案相比列头柜+电缆具有更高性价比（同面积可容纳更多机柜、运维成本更低），预计将替代传统方案成为主流，威腾电气作为国内母线领军企业将受益。

投资建议：预计25-26年营收分别为49.72/65.79亿元，归母净利润2.04/3.35亿元，对应PE 34x/20x，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、产能建设不及预期、市场竞争加剧等。